本周，又有多家外資機(jī)構(gòu)唱多中國(guó)股市。

摩根士丹利、摩根大通均上調(diào)了對(duì)2025年MSCI中國(guó)指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測(cè)。

此外，高盛、瑞銀、富達(dá)國(guó)際、匯豐等均表示，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)股市的關(guān)注度與情緒明顯上升，普遍認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好中國(guó)股票市場(chǎng)。

摩根士丹利：年內(nèi)第二次上調(diào)中國(guó)股市目標(biāo)價(jià)

3月25日，摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅及其團(tuán)隊(duì)發(fā)表最新觀點(diǎn)，將恒生指數(shù)、MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的2025年底目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至25800點(diǎn)、83點(diǎn)和4220點(diǎn)。

摩根士丹利對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的前景持樂(lè)觀態(tài)度，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著盈利預(yù)期改善和估值修復(fù)，市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步上漲。這是繼2025年2月上調(diào)中國(guó)指數(shù)目標(biāo)后，摩根士丹利再度上調(diào)指數(shù)目標(biāo)。

盈利方面，截至目前，2024年四季度，MSCI中國(guó)指數(shù)盈利表現(xiàn)約超越預(yù)期8個(gè)百分點(diǎn)。摩根士丹利稱(chēng)，這是過(guò)去三年半以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)首次超越預(yù)期。

估值方面，摩根士丹利認(rèn)為， MSCI中國(guó)指數(shù)凈資產(chǎn)收益率復(fù)蘇、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解，這些因素推動(dòng)了年初至今的第一輪估值重估，MSCI中國(guó)指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率從10.2倍升至11.6倍。截至目前，MSCI中國(guó)指數(shù)相對(duì)于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的折價(jià)幅度收窄至6%，而摩根士丹利認(rèn)為折價(jià)最終會(huì)消失。

摩根大通：二季度A股將“退一步、進(jìn)兩步”

3月26日，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑及其團(tuán)隊(duì)也發(fā)布報(bào)告，將MSCI中國(guó)指數(shù)的看跌/基準(zhǔn)/看漲情境目標(biāo)點(diǎn)位從58點(diǎn)/67點(diǎn)/76點(diǎn)分別上調(diào)至70/80/89點(diǎn)，同時(shí)將滬深300指數(shù)的看跌/基準(zhǔn)/看漲情境目標(biāo)點(diǎn)位從3600點(diǎn)/4200點(diǎn)/4700點(diǎn)調(diào)整至3800點(diǎn)/4150點(diǎn)/4420點(diǎn)。

報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)股市各項(xiàng)基本面逐步改善，AI技術(shù)賦能和消費(fèi)復(fù)蘇成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。四大利好點(diǎn)包括亞洲內(nèi)部相對(duì)盈利增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)、DeepSeek賦能降本增效、房地產(chǎn)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定、以及流動(dòng)性改善支持A股配置。

摩根大通表示，二季度A股將“退一步、進(jìn)兩步”——二季度的初期，市場(chǎng)可能會(huì)面臨一些壓力或不確定性，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)一定的回調(diào)或盤(pán)整。但在市場(chǎng)消化了部分負(fù)面因素后，加上資金流入增加，二季度市場(chǎng)有望在調(diào)整后繼續(xù)上行。

高盛：全球基金有意重返中國(guó)

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津及其團(tuán)隊(duì)發(fā)表最新報(bào)告表示，在過(guò)去一個(gè)月與亞洲、美國(guó)和歐洲的投資者會(huì)談后，發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)中國(guó)股票的興趣和參與程度是自2021年初市場(chǎng)達(dá)到歷史高位以來(lái)的最高。

高盛認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)重回投資者視野，原因包括四個(gè)方面。首先，2025年以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲了16%和23%，顯著超過(guò)成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)整體股票指數(shù)，中國(guó)股票的強(qiáng)勁漲幅令很多投資者感到意外。其次，DeepSeek橫空出世改變了中國(guó)科技行業(yè)敘事以及中國(guó)股市前景，孕育了由自下而上、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)題材推動(dòng)的新一波增長(zhǎng)樂(lè)觀情緒。第三，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)有利于企業(yè)信心。最后，全球股票型基金正在積極尋找美國(guó)股市以外的替代選擇，考慮到中國(guó)市場(chǎng)在流動(dòng)性、估值和分散化收益方面的吸引力，中國(guó)被視為資金流入的潛在目的地之一。

“就股票市場(chǎng)而言，我們預(yù)計(jì)，AI的廣泛普及可以通過(guò)降低成本、提高效率和新增收入機(jī)會(huì)的方式在未來(lái)十年每年將中國(guó)股票的每股盈利提高2.5%，推動(dòng)中國(guó)股票的合理/均衡估值提高15%-20%，并有望帶來(lái)逾2000億美元的投資組合流入。”高盛表示。

該報(bào)告進(jìn)一步顯示，全球基金有意重返中國(guó)。高盛主經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)顯示出對(duì)沖基金的中國(guó)股市凈敞口和總敞口上升，同時(shí)南向的香港市場(chǎng)資金流入創(chuàng)下紀(jì)錄。在公募基金領(lǐng)域，倉(cāng)位和資金流數(shù)據(jù)也表明，專(zhuān)注于新興市場(chǎng)和亞洲的投資者在過(guò)去幾個(gè)月增加了對(duì)中國(guó)的配置，但全球基金的參與度仍然低迷。

“我們與擁有全球股票基金的資產(chǎn)管理公司的溝通表明，他們對(duì)增持中國(guó)股票興趣濃厚，他們給出的常見(jiàn)理由包括：美國(guó)政策/貿(mào)易不確定性加劇，而他們的美國(guó)股票敞口接近歷史高點(diǎn)；中國(guó)為全球投資者帶來(lái)了切實(shí)的投資分散化收益，在近年美國(guó)股市回調(diào)期間尤其明顯；可感知的中國(guó)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降；從全球來(lái)看，中國(guó)股票估值具有吸引力。”報(bào)告寫(xiě)道。

從構(gòu)建投資組合角度，高盛建議在港股中選擇中后周期AI受益股作為核心持倉(cāng)，以體現(xiàn)對(duì)于中國(guó)AI發(fā)展的結(jié)構(gòu)性樂(lè)觀看法，但建議在A股特定消費(fèi)和周期性板塊中尋求超額收益及表現(xiàn)滯后股帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，高盛同時(shí)提醒，短期內(nèi)獲利了結(jié)壓力將加大，因?yàn)槲磥?lái)幾周地緣政治日程和大國(guó)政策將再度活躍。

瑞銀：國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣明顯提升

“在過(guò)去的一個(gè)月內(nèi)，我們與常駐亞太和歐洲的幾十位國(guó)際投資者就中國(guó)股市進(jìn)行了交流。總體而言，海外投資者對(duì)中國(guó)股市的關(guān)注度與情緒呈明顯上升態(tài)勢(shì)。我們對(duì)中國(guó)股市的樂(lè)觀看法得到了絕大部分投資者的認(rèn)同，而我們接收到的投資者擔(dān)憂似乎是過(guò)去兩年來(lái)最少的?！比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊稱(chēng)，“我們相信，投資情緒的改善自然有一部分來(lái)自股市快速反彈本身，當(dāng)然也有一部分源于由中國(guó)人工智能的創(chuàng)新火花以及全方位的政策寬松所激發(fā)的信心提振?！?/p>

孟磊指出，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣明顯提升，普遍認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，國(guó)際投資者似乎開(kāi)始試圖從中短期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中尋找投資機(jī)會(huì)。

孟磊表示，人工智能及其相關(guān)的行業(yè)，包括人形/工業(yè)機(jī)器人、智能駕駛等，仍為國(guó)際投資者最為關(guān)注的投資主題。對(duì)于消費(fèi)板塊，考慮到近期一線城市房?jī)r(jià)和成交量出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且優(yōu)質(zhì)消費(fèi)內(nèi)容持續(xù)供給，消費(fèi)刺激政策不斷發(fā)力，部分長(zhǎng)線投資者開(kāi)始詢問(wèn)逢低布局的機(jī)會(huì)。

孟磊同時(shí)指出，紅利和出海主題受到的關(guān)注度降低，在市場(chǎng)上行期間，高分紅板塊因其防御性較強(qiáng)且貝塔較低而普遍跑輸市場(chǎng)。

富達(dá)國(guó)際：圍繞中國(guó)投資價(jià)值的情緒正發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變

富達(dá)國(guó)際指出，中國(guó)是2025年目前表現(xiàn)最好的股票市場(chǎng)之一。中國(guó)內(nèi)地自2024年第四季度推出刺激經(jīng)濟(jì)政策后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善，貨幣和財(cái)政政策立場(chǎng)更加明確，企業(yè)盈利也出現(xiàn)改善。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理George Efstathopoulos表示：“中國(guó)內(nèi)地的刺激和補(bǔ)貼政策為消費(fèi)帶來(lái)了積極影響，這向政策制定者和市場(chǎng)參與者傳遞了一個(gè)信號(hào)，即財(cái)政刺激措施對(duì)消費(fèi)者的重要作用。房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)改善，過(guò)去幾個(gè)月中甚至看到了復(fù)蘇跡象，這意味著房地產(chǎn)去杠桿周期中最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，尾部風(fēng)險(xiǎn)得到了預(yù)防性處理。同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地一月信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，加上政府明確表示不斷增加支持政策?！?/p>

更重要的是，Efstathopoulos認(rèn)為，中國(guó)AI的發(fā)展，特別是DeepSeek的突破，動(dòng)搖了中國(guó)在科技領(lǐng)域遠(yuǎn)落后于美國(guó)的觀點(diǎn)，這讓投資者再次認(rèn)識(shí)到中國(guó)的科技創(chuàng)新能力，提振了市場(chǎng)信心，圍繞中國(guó)投資價(jià)值的情緒正發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

“我們認(rèn)為中國(guó)AI發(fā)展可以在盈利、生產(chǎn)力，甚至就業(yè)方面起到推動(dòng)作用。今年二月中國(guó)召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，表明政府正在積極擁抱‘新質(zhì)生產(chǎn)力’，而這一進(jìn)展也被許多人視為將推動(dòng)中國(guó)在科技領(lǐng)域開(kāi)啟新篇章。本質(zhì)上來(lái)看，中國(guó)AI表明其基本面持續(xù)向好，將有助于形成新的投資格局，AI相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期的顯著上調(diào)也足以表明基本面的改善，因此我們預(yù)計(jì)該領(lǐng)域企業(yè)將增加資本開(kāi)支，進(jìn)一步帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)?！盓fstathopoulos說(shuō)。

Efstathopoulos進(jìn)一步指出，財(cái)政刺激措施還將利好A股市場(chǎng)，A股中盤(pán)股通常受內(nèi)需消費(fèi)影響更大，因此如果中國(guó)能夠通過(guò)財(cái)政措施實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡，并且創(chuàng)造更加可持續(xù)的國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)，將利好A股中盤(pán)股。

匯豐：看好中國(guó)股票

匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正表示，盡管面臨美國(guó)關(guān)稅壓力，亞洲多個(gè)市場(chǎng)擁有強(qiáng)勁的內(nèi)需動(dòng)力，使其能夠保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。匯豐看好中國(guó)股票市場(chǎng)，并調(diào)高了對(duì)亞洲市場(chǎng)股票的配置力度，中國(guó)科技發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)將為多個(gè)行業(yè)創(chuàng)造巨大機(jī)遇。

匡正認(rèn)為，DeepSeek的突破帶動(dòng)了人工智能及創(chuàng)新在全球迅速發(fā)展，并提振了美國(guó)及科技行業(yè)以外的市場(chǎng)情緒。盈利增長(zhǎng)正從人工智能推動(dòng)者擴(kuò)展至應(yīng)用者，從科技行業(yè)擴(kuò)展至其他行業(yè)。在美國(guó)，“美股七雄”的熱潮漸漸冷卻，而能夠善用人工智能開(kāi)發(fā)新商業(yè)模式及提升生產(chǎn)力的企業(yè)或?qū)⒚摲f而出成為贏家。

與此同時(shí)，中國(guó)及亞洲其他市場(chǎng)的人工智能應(yīng)用以及支持政策，正促使企業(yè)及政府加大投資以保持競(jìng)爭(zhēng)力，“我們預(yù)計(jì)，在軟件和自動(dòng)化方面的投資將進(jìn)一步增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心的需求也持續(xù)上升，這將帶動(dòng)能源及基礎(chǔ)設(shè)施的需求。我們認(rèn)為，亞洲市場(chǎng)的科技、通信和工業(yè)領(lǐng)域蘊(yùn)藏豐富機(jī)遇?！?/p>