原創(chuàng) 吳梅梅 IT桔子

作者｜吳梅梅 來源｜IT桔子

封面｜公眾號AI生成

當(dāng)達晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝在2023年興沖沖喊出“時代的鐘擺來到了長期扎根本土的人民幣基金這里”，宣告屬于人民幣基金的主場時代來臨。

與此同時，近幾年，國資直投越來越常見，與民間派系截然不同的是，國資已然成為中國創(chuàng)投最重要的一股投資體系，它不僅有國家隊大基金，還涵蓋了廣大地方國資投資主體。

到了2025年，也是“十四五規(guī)劃”的緊要關(guān)頭和最后一年，“國資”格外的活躍。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年一季度活躍的20家投資機構(gòu)中，具有地方國資背景的機構(gòu)就有10家，占比達到了50%。而第一名更是首次出現(xiàn)的新面孔，超越了一向領(lǐng)先的深創(chuàng)投（僅統(tǒng)計公開數(shù)據(jù)）。

根據(jù)IT桔子統(tǒng)計，Q1上榜的活躍國資背景機構(gòu)包括：合肥創(chuàng)新投資、深創(chuàng)投、紫金科創(chuàng)、亦莊國投、山東財金集團、力合科創(chuàng)、創(chuàng)谷資本、元禾控股、北京國管、錫創(chuàng)投等。

市場化運作的機構(gòu)包括：毅達資本、奇績創(chuàng)壇、中科創(chuàng)星、順禧基金、高瓴創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、金雨茂物、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、卓源亞洲等。

需要聲明的是，以上市場化運作的機構(gòu)中，有不少機構(gòu)同樣深度綁定了國資出資方，在資金來源和戰(zhàn)略方向上與國資保持著一致。

按照Q1直接參與投資的交易數(shù)量統(tǒng)計，第一名是合肥創(chuàng)新投資。這季度它共出手投資了30筆。

合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險投資有限公司（簡稱“合肥創(chuàng)新投資”）是合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團）有限公司全資子公司，是國有投資機構(gòu)。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，合肥投資在2024年全年年出手次數(shù)為43次，而2025年第一季度出季出手次數(shù)就達到了30次，增長迅猛。從輪次上看，這些投資絕大多數(shù)是天使輪、A輪的早期投資，金額較低，多為數(shù)百萬元到千萬元級別。

從地域來看，合肥創(chuàng)新投Q1投的項目有近8成集中在安徽合肥，其余兩成分布在江蘇、廣東、浙江等地。比如對蘇州制藥企業(yè)“愛科諾生物”的投資?？偟膩碚f，合肥國資還是尤其偏好本地項目或引進外地優(yōu)質(zhì)項目落地合肥。

從投資領(lǐng)域來看，合肥創(chuàng)新投資在Q1出手的先進制造項目占70%，涉及新材料、新能源、航空、無人機等業(yè)務(wù)范疇。此外還有少量AI、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)藥項目。

值得一提的是，排在榜單第 14 位的創(chuàng)谷資本，同樣來自安徽。它是由安徽省高新投公司與管理團隊聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的市場化基金管理公司，雖有國資背景，但更偏向于市場化運作，Q1也比較活躍，出手不少項目。

深創(chuàng)投作為老牌本土創(chuàng)投機構(gòu)，也是國資代表機構(gòu)，Q1公開出手29次，排在第二位。相比地方國資屬性強烈的合肥創(chuàng)新投，深創(chuàng)投的市場化屬性更強，不局限于當(dāng)?shù)?，其投資范圍全國開花，廣東深圳項目占比僅三成。它的投資范圍更加廣泛，包括智能制造、汽車、食品等。

力合科創(chuàng)是深投控的重要成員單位，實際控制人為深圳市國資委，也屬于國資背景機構(gòu)，Q1出手16次，排在榜單第 12 位。它在本季度主要投向先進制造、醫(yī)療行業(yè)。

南京紫金科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（紫金科創(chuàng)）主要依托托紫金投資集團進行私募股權(quán)投資，支持和服務(wù)于南京市范圍內(nèi)的中小型科技企業(yè)，其Q1投資也主要集中在江蘇南京。

北京亦莊國際產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（亦莊國投）是北京市活躍的國資代表機構(gòu)，Q1投資了11個位于大興區(qū)的項目，投資方向以生物醫(yī)藥、人工智能為主。

山東財金集團Q1在一級市場投資了18個項目，還參與了3個新三板定增項目，均100%位于山東省內(nèi)，包括濟南、濟寧、青島、煙臺等城市，涉及環(huán)保、智能制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。

總的來看，除了高度市場化、專業(yè)的財務(wù)投資機構(gòu)深創(chuàng)投集團體系和蘇州元禾控股集團，其余的地方國資機構(gòu)更像是戰(zhàn)略投資者，明顯地偏向于本地項目（占比七八成以上），且投資領(lǐng)域符合政策偏好和當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃。

在市場化投資機構(gòu)這邊，活躍的早期投資機構(gòu)代表有中科創(chuàng)星和奇績創(chuàng)壇。中科創(chuàng)星主要投資于硬科技領(lǐng)域領(lǐng)域，奇績創(chuàng)壇主要關(guān)注早期人工智能、前沿科技創(chuàng)業(yè)項目。

VC/PE機構(gòu)中，毅達資本、高瓴、啟明創(chuàng)投比較活躍。高瓴創(chuàng)投今年一季度主要投資了AI、機器人、醫(yī)療項目；啟明創(chuàng)投更專注于醫(yī)療領(lǐng)域的投資，主要關(guān)注創(chuàng)新藥、醫(yī)療機器人、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字醫(yī)療等領(lǐng)域。

此外，部分市場投資機構(gòu)雖然沒有國資股東背景和持股，但與地方國資合作緊密。

比如，金雨茂物與江蘇國資有密切合作——江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金出資組建的蘇州市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)專項母基金參股了金雨茂物設(shè)立的蘇州金雨茂物高端裝備基金。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2025年一季度，金雨茂物的投資集中在江蘇南京和蘇州兩地，涉及新材料、先進制造。

遺憾的是，按照公開的投資交易數(shù)量來計算，知名的美元基金紅杉中國、IDG資本等機構(gòu)，一季度都未能上榜國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)前20名。同樣沒有出現(xiàn)在榜單上的過往紅人包括騰訊、阿里、小米等CVC 投資方。

美元基金在主動或被動的日漸低調(diào)，以國資機構(gòu)為代表的人民幣基金正跑步入場，姿態(tài)主動高調(diào)。從投資方的角色來看，中國創(chuàng)投環(huán)境正在經(jīng)歷前所未有的革新。

關(guān)注 IT 桔子（ID：itjuzi521），期待中國創(chuàng)投市場最新數(shù)據(jù)與洞察。

一季度市場的投資并購IPO數(shù)據(jù)詳情，將陸續(xù)發(fā)布。

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原標(biāo)題：《2025 年開局，國資領(lǐng)跑中國創(chuàng)投——合肥、南京、北京、山東等地方投資卷起來了》

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