隨著《哪吒2》聯(lián)名卡熱度急速攀升，卡牌二手交易市場也開始沸騰。

有媒體發(fā)現(xiàn)，在閑魚平臺上，卡位稀有和評級高的《哪吒2》聯(lián)名卡動輒能賣到上萬元，以目前線上抽卡概率最低的（最稀有的）SP系列為例，單張實際價格按照標(biāo)價走的商家最高售賣到18.88萬元/張。

據(jù)該商品頁面顯示，這張售價18.88萬元的《哪吒2》聯(lián)名卡既是SP高位卡，也是限制編號卡，封面為《哪吒2》中的敖丙角色，屬于SP系列99張限制編號里的首位編號卡，即01/99。

另有商家透露：“《哪吒2》SE卡位導(dǎo)演版親筆簽名卡炒得更高，一張卡隨便就能叫價過10萬元，此前最高的賣到一張23萬元?！?/p>

這些卡背后，則正在讓一個中國玩具新巨頭，快速崛起。

停滯一年后，港交所官網(wǎng)信息顯示，卡游有限公司（以下簡稱“卡游”）14日晚間在港交所遞交新的招股書。

這是繼該公司于2024年1月遞表滿六個月失效后的又一次申請。2024年，卡游收入為100.57億元，同比增長278%。

公開資料顯示，卡游是國內(nèi)集換式卡牌龍頭企業(yè)。

卡游招股書提到，根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年商品交易總額計，公司在國內(nèi)泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)及泛娛樂玩具行業(yè)中排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%，在泛娛樂玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場份額為71.1%。

卡牌產(chǎn)品高度依賴相關(guān)IP，卡游收入的漲跌也與相關(guān)IP的市場火爆程度緊密相關(guān)。

2022年，奧特曼卡牌銷售爆火，當(dāng)年卡游總收入大幅攀升至41.31億元。

2023年，隨著市場降溫，卡游奧特曼IP產(chǎn)品收入減少，公司收入也下滑至26.62億元。進(jìn)入2024年，小馬寶莉卡牌等風(fēng)行市場，卡游收入又大幅增長至100億元。

為降低收入波動性，卡游通過增加IP數(shù)量，降低對核心IP的依賴。

2022年至2024年，卡游的IP數(shù)量從30個增加到了70個。

不過，目前卡游的收入來源，依然高度依賴幾個核心IP。

招股書顯示，卡游來自奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗、蛋仔派對等五大IP主題產(chǎn)品的收入，在2022年至2024年分別為40.64億元、23.94億元、86.53億元，分別占同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

卡游的IP大多數(shù)來自授權(quán)。

截至2024年底，卡游的70個IP有69個為授權(quán)IP，僅有1個為卡游自有IP。

卡游與相關(guān)IP合作方的IP授權(quán)協(xié)議通常為1至10年，且一般不自動續(xù)期。

招股書顯示，公司的IP授權(quán)協(xié)議中有38份預(yù)計于2025年到期，39份預(yù)計于2026年到期，7份預(yù)計于2027年到期，5份預(yù)計于2028年及其后到期。

這其中，卡游核心IP奧特曼、小馬寶莉的IP授權(quán)協(xié)議均已續(xù)期4次，將于2029年到期；蛋仔派對于2025年到期；斗羅大陸動畫、火影忍者分別將于2026年、2027年到期。

此外，輿論也對卡牌對未成年人的不利影響多有報道，此前還有一則“家長花200萬給娃集奧特曼卡沒集齊”的新聞曾登上過熱搜。

卡游未來還將會面臨怎樣的風(fēng)險和挑戰(zhàn)？

對此，新浪科技羅寧和書樂進(jìn)行了一番交流，本猴以為：

中國卡牌不僅需要中國制造，更需要中國氣派。

盲盒和集換式卡牌還是有一定區(qū)別，盡管都有“抽盲盒”的玩法，但集換式卡牌還有牌類游戲的競技特征，不能一概而論。

誠然，奧特曼、小馬寶莉等卡牌在青少年中流行，確實有潮流玩具和卡牌廠商相關(guān)商品的推動作用，但家庭教育和學(xué)校管理也須進(jìn)一步跟上。

某種意義上，相對價格更便宜的卡牌，成為了價格高昂的盲盒的平替，也成為了零花錢不多的未成年人的心頭好。

同時，卡牌的隱蔽性，也較之盲盒更容易被未成年人帶入校園。

客觀上來說，卡游等公司確實需要進(jìn)一步強(qiáng)化其社會責(zé)任，但全然指責(zé)其推波助瀾則大可不必。

真正對卡游未來發(fā)展有威脅的是IP瓶頸。

奧特曼、小馬寶莉等IP，并非該公司自有IP，隨時可能出現(xiàn)卡脖子，且授權(quán)費用不低，也導(dǎo)致其營收能力不足。

而卡游還有三個“能否”的未來成長難題，即：

能否自建IP并贏得受眾喜愛。

能否在潮流玩具概念、品類上進(jìn)一步獲得Z世代的喜好。

能否在卡牌玩法上拓展出類似萬智牌、三國殺之類的新生態(tài)。

不過，市場近期反饋，卡游通過推出《卡游三國》《戴敦邦紅樓夢》等傳統(tǒng)文化IP卡牌，與烏合麒麟等插畫師合作打造藝術(shù)家典藏卡，以及與“中國航空”和“河南衛(wèi)視”等現(xiàn)代IP合作推出各具特色的典藏卡，正在推動國風(fēng)卡牌的熱銷。

卡游還通過舉辦“英雄對決”競技卡牌比賽等豐富多樣的活動，以及線上線下全方位的互動體驗，為IP注入了更多活力與價值，提升了IP的影響力和粉絲黏性。

總體來說，盡管近年來，該公司已經(jīng)在傳統(tǒng)文化、旅游，以及國內(nèi)原生IP聯(lián)名上做了嘗試，也探索諸如文具之類的新品類。

但拓展有限，潮流感依然不足，需要步子邁得更大一些，才能讓資本市場有更大的期待。