斑馬消費(fèi) 范建

誰還記得春蘭空調(diào)？

上世紀(jì)90年代，春蘭空調(diào)、華寶空調(diào)，一南一北橫霸空調(diào)市場(chǎng)，后來華寶和科龍合并，春蘭空調(diào)母公司春蘭股份因戰(zhàn)略失策，逐漸退出主流市場(chǎng)。

在格力、美的等頭部品牌的碾壓之下，春蘭股份已在空調(diào)市場(chǎng)徹底失聲，僅靠房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)勉力維持。

目前，公司年?duì)I收規(guī)模已萎縮至1億元以下，隨著手里存量房產(chǎn)開發(fā)完畢，以及投資收益不確定性加大，春蘭股份又站在了一個(gè)面臨抉擇的十字路口。

徹底掉隊(duì)

在中國空調(diào)市場(chǎng)，春蘭股份（600854.SH）已徹底邊緣化。

近期，公司在2024年報(bào)中披露，其空調(diào)年銷量1.9萬臺(tái)套，銷售收入3269.45萬元。相比當(dāng)年全行業(yè)銷量18977萬臺(tái)套、超過2000億元的零售規(guī)模，春蘭空調(diào)幾乎可以忽略不計(jì)。

頭部品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。去年上半年，格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)收入779.61億元，同比增長(zhǎng)11.38%。全年，美的集團(tuán)（000333.SZ）包括暖通空調(diào)在內(nèi)的智能家居業(yè)務(wù)收入2695億元，同比增長(zhǎng)9.41%。

行業(yè)兩強(qiáng)，在空調(diào)市場(chǎng)你爭(zhēng)我奪、推陳出新，這些和春蘭股份的關(guān)系已然不大。這個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)巨頭，自2016年起，就已暫停家用空調(diào)器的生產(chǎn)，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)交予第三方，自己僅負(fù)責(zé)代理銷售。

將空調(diào)主業(yè)甩手后，公司專心發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。近年隨著行業(yè)調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭遇重挫，去年，實(shí)現(xiàn)收入2208.55萬元，同比下降75.38%。

去年全年，春蘭股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9197.99萬元、歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比分別下降46.83%和9.97%。其凈利潤(rùn)主要來源于其他權(quán)益工具投資獲得的收益約1.22億元，同比增加2455.80萬元。

兩大業(yè)務(wù)都Hold不住了。關(guān)鍵是，公司16前年置入的土地資源已經(jīng)開發(fā)完畢，目前僅有部分存量房在售。

多元化拖累

很多人將春蘭股份掉隊(duì)空調(diào)市場(chǎng)，歸咎于多元化擴(kuò)張。

1994年，春蘭空調(diào)年銷量超過百萬臺(tái)，銷售規(guī)模突破53億元，市場(chǎng)占有率高達(dá)40%，絕對(duì)的行業(yè)老大。同年，春蘭股份成功登陸資本市場(chǎng)。

然而，公司并沒有借助資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)將主業(yè)做大做強(qiáng)。

1996年，在控股股東春蘭集團(tuán)一次高層次發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上，企業(yè)靈魂人物陶建幸拋出自己的觀點(diǎn)，認(rèn)為國內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，摩托車、家用汽車更有市場(chǎng)前景。

在他的主導(dǎo)下，公司先后涉足摩托車、家用汽車行業(yè)。推出的春蘭虎、春蘭豹系列摩托車，定位高端，每臺(tái)售價(jià)5000元。1997年，當(dāng)時(shí)人均年收入不到千元，公司摩托車業(yè)務(wù)還是在半年內(nèi)創(chuàng)下銷售6萬臺(tái)、銷售近10億元的紀(jì)錄。

好景不長(zhǎng)，2001年開始的禁摩、限牌政策出臺(tái)，以及重慶摩幫低價(jià)沖擊市場(chǎng)，春蘭的摩托車業(yè)務(wù)面臨巨大壓力。

春蘭同時(shí)啟動(dòng)的汽車業(yè)務(wù)，更加曲折。1996年轎車項(xiàng)目沒有拿到“準(zhǔn)生證”，只得向卡車領(lǐng)域突圍，2001年，春蘭卡車成功上市，靠性價(jià)比收獲卡友好評(píng)。

不過，隨著卡車市場(chǎng)重心向30噸以上重卡產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，公司主推的15噸卡車，逐漸喪失優(yōu)勢(shì)。

空調(diào)之外，春蘭股份也曾四處布局其他家用電器，成立電冰箱合資企業(yè)，主要生產(chǎn)LG和春蘭兩大品牌。LG冰箱一度銷量驚人，公司卻選擇將電冰箱業(yè)務(wù)賣給LG草草收?qǐng)觥Ｏ匆聶C(jī)、彩電等業(yè)務(wù)，春蘭股份均有嘗試，效果均不如意。

陶建幸多元化的初衷，主要是想把春蘭打造成中國的通用。為此，他在2000年造訪GE總部，向杰克·韋爾奇取經(jīng)，結(jié)果對(duì)方給他潑了一盆冷水，“多元化不取決于你的資產(chǎn)和年齡，取決于你的能力?！?/p>

2004年，春蘭股份將卡車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給徐工科技，多年的多元化終于劃上句號(hào)。

此時(shí)的春蘭股份，已是元?dú)獯髠絹碓教撊酰?005年迎來上市以來首次虧損，空調(diào)銷售75萬臺(tái)，被踢出行業(yè)前十。此后兩年也沒能扭轉(zhuǎn)虧損的局面，2008年5月被上交所暫停上市。

靠副業(yè)續(xù)命

2009年11月，停牌18個(gè)月的春蘭股份復(fù)牌，但它已經(jīng)不再是家電股，而是地產(chǎn)股。

為保住上市地位，公司置入泰州星威60%股權(quán)，以及合計(jì)約15.55萬平方米土地，并稱有望在2011年前后成為公司新的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和盈利來源。

除此之外，還拿到了國電泰州發(fā)電有限公司10%股權(quán)，以期為帶來穩(wěn)定的投資收益。

公司寄予厚望的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，多年以來收入規(guī)模維持幾千萬級(jí)，在2017年、2018年才達(dá)到收入高峰，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.26億元和2.43億元，所占公司收入的39.82%和36.83%。因?yàn)轷r少在公開市場(chǎng)拿地開發(fā)，依賴的存量土地資源開發(fā)的項(xiàng)目交付越來越少，收入規(guī)模逐年下降。

與此同時(shí)，公司的空調(diào)業(yè)務(wù)急速萎靡，2009年空調(diào)收入7.41億元，到2023年僅為3797.79萬元，同期，空調(diào)銷量由50萬臺(tái)套降至2.2萬臺(tái)套。

兩大主業(yè)均表現(xiàn)不佳，公春蘭股份能資本市場(chǎng)活到今天，幾乎全靠投資副業(yè)。國電泰州發(fā)電外，公司還于2013年增資國能龍?jiān)喘h(huán)保泰州公司，持有10%股權(quán)。

自2013年開始，這兩家企業(yè)每年貢獻(xiàn)投資收益合計(jì)在5000萬元以上。2017年，僅國電泰州發(fā)電，就貢獻(xiàn)1.02億元投資收益。

現(xiàn)在的春蘭股份，正走到了一個(gè)十字路口?？照{(diào)業(yè)務(wù)委托生產(chǎn)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅剩尾盤銷售，未來靠什么？這不僅是中小投資者們困擾已久的事情，同時(shí)也是留給公司決策層的一道考題。