5月7日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。

會上，央行發(fā)布包括降準(zhǔn)降息在內(nèi)的3類10項重磅舉措，金融監(jiān)管總局發(fā)布8項增量政策，證監(jiān)會官宣《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》等多項資本市場改革舉措。

對此，有公募機(jī)構(gòu)指出，與“9·24”出臺的一攬子政策相比，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)在此次發(fā)布會上的優(yōu)先級較高，此次會議政策的目標(biāo)著重提振需求，科技產(chǎn)業(yè)的政策傾向偏強(qiáng)?！氨敬螘h和‘9·24’有所區(qū)別，但不改市場向上趨勢。一是業(yè)績驗證期剛過，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現(xiàn)，二是本次會議所處的市場位置及風(fēng)偏均與‘9·24’有較大區(qū)別，三是‘9·24’政策是‘從0到1’直接扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，本次會議則主要是對4月政治局會議的落實，以及在當(dāng)前外部環(huán)境加劇變化下，發(fā)揮‘穩(wěn)預(yù)期’作用。”

整體來看，多家公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策節(jié)奏快于預(yù)期，后續(xù)預(yù)計還有一定的政策空間。此外，市場風(fēng)險偏好大幅抬升的難度不小，中短期股指或仍以震蕩格局為主，看好A股未來長期表現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)上，大部分公募建議，可重點關(guān)注確定性較高的內(nèi)需主導(dǎo)的自主科技、紅利價值和新興消費三大方向。

三季度增量財政的空間或?qū)⒋蜷_

在此次發(fā)布會上，降準(zhǔn)疊加政策利率、公積金貸款利率、結(jié)構(gòu)性政策工具利率全線下調(diào)。

對此，貝萊德首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇分析道，“降息降準(zhǔn)等一系列措施是非常必要的。不僅會起到支持實體經(jīng)濟(jì)的作用，而且發(fā)出了非常明確的政策信號，可以期待其他領(lǐng)域有進(jìn)一步政策落地，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。貨幣金融政策出臺需要的細(xì)節(jié)相對少，出臺速度更快，預(yù)計會有包括財政政策在內(nèi)的其他政策出臺?！?/p>

“內(nèi)部政策的調(diào)整同時伴隨中美談判的重啟，對市場和經(jīng)濟(jì)會起到1+1大于2的協(xié)同作用?！彼斡钸M(jìn)一步稱，在形勢高度不確定的情況下及時做出了政策調(diào)整，沒有等待塵埃落定，之后預(yù)計政策會根據(jù)談判和經(jīng)濟(jì)市場表現(xiàn)動態(tài)調(diào)整。

路博邁基金則表示，政策節(jié)奏快于預(yù)期，一方面，近期高頻數(shù)據(jù)與即將披露的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，疊加人民幣匯率壓力大幅緩解，此時寬松符合政治局會議的“四穩(wěn)”要求。

另一方面，路博邁基金認(rèn)為，政策出臺較快也體現(xiàn)了今年政策提前布局，及時反饋，以及維護(hù)資本市場的特點，證監(jiān)會主席吳清表示全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類平準(zhǔn)基金作用，也給予市場一定信心。往后看，雖然本次降息幅度不大，但若關(guān)稅帶來的沖擊更大，后續(xù)預(yù)計還有一定的政策空間。

招商基金則表示，“雖然市場對此次發(fā)布會第一反應(yīng)的超預(yù)期是央行‘雙降’，但我們認(rèn)為隨著關(guān)稅沖擊的顯現(xiàn)，真正能讓經(jīng)濟(jì)和市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)的仍在于貨幣金融政策和財政政策的協(xié)同，預(yù)計隨著‘一攬子金融政策’在今年二季度的持續(xù)落地，三季度增量財政的空間也將隨之打開?！?/p>

永贏基金稱，單看本次貨幣政策，或能保證流動性繼續(xù)寬松的環(huán)境，并且可以有效提振市場預(yù)期，信號作用較強(qiáng)；經(jīng)濟(jì)需求方面，理論上降息、結(jié)構(gòu)性降息可以帶動一部分需求，但目前仍需要財政、產(chǎn)業(yè)政策配合。

總體來看，永贏基金認(rèn)為，本次“一行一局一會”的政策組合以“寬貨幣+穩(wěn)信用+資本市場托底”為框架，短期將通過釋放流動性和壓降融資成本緩解市場壓力，而科技創(chuàng)新、設(shè)備更新等領(lǐng)域再貸款額度擴(kuò)容有望加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)資本開支?！安贿^，政策重心仍側(cè)重于預(yù)期引導(dǎo)和風(fēng)險緩釋，財政政策增量工具落地節(jié)奏以及需求側(cè)刺激的力度，或成為市場預(yù)期差的主要來源?！?/p>

國內(nèi)企業(yè)盈利真正企穩(wěn)有望出現(xiàn)在今年底至明年初

往后看，光大保德信基金分析道，穩(wěn)增長政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場主要矛盾，這個階段，金融寬松集中落地且與穩(wěn)定資本市場強(qiáng)關(guān)聯(lián)，有利于維持短期風(fēng)險偏好，有助于在關(guān)鍵窗口維持A股市場總體活力。

浦銀安盛基金則認(rèn)為，在當(dāng)前出口承壓的大背景下，上市公司在二季度或面臨盈利方面的挑戰(zhàn)。而政策的呵護(hù)力度加強(qiáng)市場信心，有望使得無風(fēng)險利率、流動性和風(fēng)險偏好得到提振，或有利于權(quán)益市場的長期表現(xiàn)。

上銀基金同樣指出，對權(quán)益市場而言，整體偏多，鑒于當(dāng)前市場位置已經(jīng)隱含了一定的對外部環(huán)境帶來的政策支持預(yù)期，短期不容易形成向上很大彈性，但能給投資者帶來一顆定心丸，向下風(fēng)險被鎖住，市場流動性預(yù)計有望維持在較活躍的狀態(tài)。

路博邁基金表示，隨著中美雙方發(fā)布和談信號，短期關(guān)稅摩擦或進(jìn)入談判階段。在國內(nèi)對沖政策的發(fā)酵下，預(yù)計市場短期忽略“弱現(xiàn)實”，轉(zhuǎn)而預(yù)期關(guān)稅緩和，市場情緒保持較好水平，指數(shù)有望結(jié)構(gòu)性上行。

“我們整體維持短期季度層面的震蕩市，下半年更加看好市場的判斷，雖然中期我們認(rèn)為特朗普政策應(yīng)該也會出現(xiàn)調(diào)整，但政策搖擺+調(diào)整偏慢是大概率。我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)盈利真正企穩(wěn)有望出現(xiàn)在今年底至明年初，從而催化更持續(xù)的市場表現(xiàn)?！甭凡┻~基金稱。

財通基金預(yù)計，市場大概率延續(xù)呈現(xiàn)“震蕩修復(fù)”態(tài)勢，向下風(fēng)險有限，向上動能受政策托底和流動性寬松政策支撐。隨著4月業(yè)績驗證期結(jié)束，壓制小盤成長股的因素逐步消退，疊加政策對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的持續(xù)支持，市場風(fēng)格有望回歸科技成長主線。關(guān)稅談判雖存不確定性，但市場對“最壞情形”已有定價，若美方因內(nèi)部分歧或經(jīng)濟(jì)壓力尋求緩和，風(fēng)險偏好可能顯著回升。5月中下旬將是關(guān)鍵觀察窗口。

重點關(guān)注AI、紅利價值、消費

伴隨利好政策密集出臺，哪些板塊值得看好？

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，看好“震蕩顛簸期紅利防守、內(nèi)外風(fēng)險收斂后重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、關(guān)注受益內(nèi)需政策的板塊”三大主線。二季度初始市場處于震蕩顛簸期，紅利防守，關(guān)注公用事業(yè)/銀行等行業(yè)。內(nèi)外風(fēng)險收斂后重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，重點關(guān)注AI應(yīng)用端的創(chuàng)新進(jìn)展，關(guān)注人形機(jī)器人等投資機(jī)會。外部沖擊下關(guān)注受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，關(guān)注政策刺激下順周期/大消費的投資機(jī)會。

“市場結(jié)構(gòu)上，科技仍是亮點?！甭凡┻~基金認(rèn)為，會議上科技產(chǎn)業(yè)的政策傾向偏強(qiáng)。“新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展不會讓位于穩(wěn)增長”的觀點在此次會議中得到證實，新型再貸款與債券風(fēng)險分擔(dān)工具體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展決心。考慮到成長方向位置不高，短期看好成長（AI、機(jī)器人、自主可控、軍工等），中期需注意貿(mào)易摩擦反復(fù)。

招商基金同樣認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修空間，經(jīng)過前期調(diào)整后當(dāng)前成長風(fēng)格性價比凸顯，預(yù)計后續(xù)具備產(chǎn)業(yè)趨勢、率先實現(xiàn)盈利兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)科技方向有望相對占優(yōu)，可關(guān)注AI、機(jī)器人、港股互聯(lián)網(wǎng)等。

永贏基金則表示，結(jié)構(gòu)上可聚焦三重主線：一是科創(chuàng)主題在制度包容性提升與再貸款定向支持下強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)邏輯；二是高端制造板塊順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與設(shè)備更新政策共振；三是低估值藍(lán)籌受益于流動性寬松與險資增配紅利。

上銀基金建議，持續(xù)關(guān)注確定性較高的內(nèi)需主導(dǎo)的自主科技、紅利價值和新興消費三大方向。后續(xù)一方面關(guān)注支持經(jīng)濟(jì)的政策效果，另一方面關(guān)注公募基金改革、引入保險資金、重大并購重組等相關(guān)政策對市場風(fēng)格的影響。

興銀基金也建議，短期可關(guān)注流動性敏感板塊（券商、地產(chǎn)）、政策紅利行業(yè)（科技、消費）；中長期布局高股息防御資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)升級主線（高端制造、綠色經(jīng)濟(jì)）。建議密切跟蹤后續(xù)財政政策協(xié)同及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證，動態(tài)調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)。