5月9日，春秋航空（601021.SH）披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)交流紀(jì)要。管理層總結(jié)道，盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、供應(yīng)鏈緊張以及發(fā)動(dòng)機(jī)戰(zhàn)略性擾動(dòng)等不確定性挑戰(zhàn)，公司2024年仍完成較好的業(yè)績(jī)。盡管2025年一季度上述挑戰(zhàn)依舊存在，但公司利潤(rùn)總額仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

管理層指出，經(jīng)過兩年的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司的飛行員隊(duì)伍邊際改善。飛行資源逐漸充沛，有望支撐飛機(jī)利用率恢復(fù)到正常水平，從而為成本控制帶來積極影響。在外部壓力下，公司在成本精細(xì)化管控方面取得進(jìn)展，部署AI工具，助力管理效能提升、單位成本下降，收入水平穩(wěn)定合理提升，這將有助于公司在未來更好地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。此外，隨著對(duì)包括日、韓市場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步開拓，公司業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定或?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)。

據(jù)悉，日韓市場(chǎng)是傳統(tǒng)航空高收益市場(chǎng)，近兩年來航司紛紛完善日韓航線網(wǎng)絡(luò)布局。春秋航空管理層在此次投資者交流中指出，2025年一季度，公司日本航線運(yùn)力投放較2019年同期接近翻倍。后續(xù)公司計(jì)劃進(jìn)一步增加赴日航線的投放；韓國(guó)航線運(yùn)營(yíng)情況亦佳，運(yùn)力投放超過2019年同期規(guī)模，韓國(guó)外籍人士入境的客流量在2024年四季度出現(xiàn)大幅提升。

管理層指出，東南亞航線去年也在比較明顯的恢復(fù)過程中，但恢復(fù)進(jìn)度弱于日韓?？紤]到日韓航線的收益率比較高，公司優(yōu)先將運(yùn)力投放在東北亞市場(chǎng)。從國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)力分布來看，公司泰國(guó)線運(yùn)力投放在國(guó)際線規(guī)模仍為最大的、超過日韓，2025年一季度泰國(guó)線受短期擾動(dòng)的影響比較大，進(jìn)而導(dǎo)致公司國(guó)際市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)情況有所波動(dòng)。

據(jù)近期披露的財(cái)報(bào)顯示，2024年，春秋航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為200億元，同比增長(zhǎng)11.5%，歸母凈利潤(rùn)22.7億元，同比增長(zhǎng)0.7%。2025年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.2億元，同比增長(zhǎng)2.9%，歸母凈利潤(rùn)為6.8億元，同比下降16.4%，同比下降主要因?yàn)槿ツ晖谟卸惗苡绊?。公司稅前利?rùn)總額8.9億元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)0.5%。

交流會(huì)指出，從綜合收益上來說，2024年公司表現(xiàn)基本符合預(yù)期，上半年表現(xiàn)優(yōu)于下半年。2025年一季度，公司國(guó)內(nèi)客公里收益同比下降近5%，客座率基本上同步持平。國(guó)際方面受泰國(guó)市場(chǎng)影響較大，國(guó)際座公里收益同比下降接近兩位數(shù)，但日本航線表現(xiàn)依然非常好，公司日本線客座率同比提升10個(gè)百分點(diǎn)以上，盡管客公里收益有所下降，但考慮日本航線運(yùn)力同比增長(zhǎng)幾乎翻倍，對(duì)應(yīng)收益的增長(zhǎng)很大程度上彌補(bǔ)泰國(guó)航線的影響。

“關(guān)稅會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈有較大擾動(dòng)，但具體影響暫時(shí)還無法評(píng)估?！闭劶懊绹?guó)關(guān)稅對(duì)行業(yè)以及公司的影響，管理層指出，飛機(jī)核心部件中存在較大比例由歐美廠商制造，短期內(nèi)核心部件不太可能找到合適替代方案，因?yàn)樘娲枰ê荛L(zhǎng)時(shí)間認(rèn)證和批準(zhǔn)。公司2025年初還儲(chǔ)備了部分關(guān)鍵性設(shè)備、消耗件、周轉(zhuǎn)件，這可從年初存貨增長(zhǎng)中驗(yàn)證。關(guān)稅預(yù)計(jì)將會(huì)導(dǎo)致部分部件漲價(jià)，但目前看關(guān)稅對(duì)民航的影響正在向著好的方向改善。

在飛機(jī)引進(jìn)方面，管理層指出，2025年飛機(jī)引進(jìn)增速有所下降，通常飛機(jī)引進(jìn)計(jì)劃的調(diào)整主要基于兩個(gè)維度的考量。一是盈利能力，當(dāng)前供應(yīng)鏈緊張，飛機(jī)價(jià)格偏離正常水平，續(xù)租價(jià)格也超出過去10年的合理區(qū)間。在這種情況下，公司重新評(píng)估飛機(jī)引進(jìn)決策，以確保引進(jìn)的飛機(jī)能夠盈利；二是供應(yīng)鏈能力，飛機(jī)制造商的交付能力也存在不確定性，這直接影響飛機(jī)的引進(jìn)速度。

對(duì)于未來的引進(jìn)計(jì)劃，管理層指出，如果供應(yīng)鏈持續(xù)改善、油價(jià)回落到合理水平，公司補(bǔ)充運(yùn)力的需求將會(huì)增長(zhǎng)。此外，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況實(shí)時(shí)調(diào)整計(jì)劃。

“LEAP-1A檢修并非因安全事件而引發(fā)的大面積召回，主要問題是未達(dá)到原本預(yù)期的性能狀態(tài)。并且由于發(fā)動(dòng)機(jī)交付時(shí)間及批次不同，檢修批次錯(cuò)開，對(duì)航司影響相對(duì)可控?！睂?duì)于LEAP-1A發(fā)動(dòng)機(jī)為何出現(xiàn)大規(guī)模返廠檢修，管理層指出，公司目前有一定量的租賃發(fā)動(dòng)機(jī)和自購(gòu)備發(fā)，后續(xù)會(huì)有更多租賃及自購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)列裝，以應(yīng)對(duì)維修計(jì)劃。旺季有2-3架飛機(jī)受影響，在淡季停飛更多飛機(jī)、加速檢修進(jìn)度。當(dāng)然，停場(chǎng)會(huì)帶來一定影響，維修成本和租賃發(fā)動(dòng)機(jī)增加會(huì)導(dǎo)致成本端控制存在挑戰(zhàn)。此外，關(guān)稅和供應(yīng)鏈擾動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步加劇成本端壓力。

截至5月9日收盤，春秋航空?qǐng)?bào)54.44元/股，跌1.18%。