文丨泰羅

近日，安井食品港股IPO獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。

5月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布關(guān)于安井食品集團(tuán)股份有限公司境外發(fā)行上市備案通知書，公司擬發(fā)行不超過59,521,400股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

在2023年及以前，安井食品營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持高增狀態(tài)。步入2024年以后，安井食品業(yè)績(jī)卻有失速風(fēng)險(xiǎn)。

安井食品2024年?duì)I收為151.27億元，較上年同期的140億元增長(zhǎng)7.7%；凈利為14.85億元，較上年同期的14.78億元增長(zhǎng)0.46%；扣非后凈利為13.6億元，較上年同期的13.66億元下降0.45%。

2025年第一季度，公司營(yíng)收為36億元，較上年同期的37.55億元下降4.13%；凈利為3.95億元，較上年同期的4.38億元下降10%；扣非后凈利為3.43億元，較上年同期的4.2億元下降18%

安井食品業(yè)績(jī)變臉，可能與愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。事實(shí)上，從2023年下半年開始，速凍米面行業(yè)便開啟了“價(jià)格戰(zhàn)”。

據(jù)中國(guó)冷凍冷藏食品專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，2023年速凍米面價(jià)格同比下降5%-8%，行業(yè)陷入“以價(jià)換量”惡性競(jìng)爭(zhēng)。2024年，戰(zhàn)火愈演愈烈，水餃、湯圓、餛飩、包子、點(diǎn)心為首的米面5大主力品類全部面臨“量?jī)r(jià)齊跌”局面，尤其是第二季度市場(chǎng)規(guī)模整體下滑了近10%。

在收入預(yù)期不佳之下，下游消費(fèi)者需求不振，更趨向于購買低價(jià)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，凍品企業(yè)紛紛降價(jià)搶市場(chǎng)，反過來又驅(qū)動(dòng)通過原料替代等方式來降低經(jīng)營(yíng)成本，產(chǎn)品品質(zhì)或有下降，消費(fèi)者流失現(xiàn)象有所加大，行業(yè)陷入負(fù)面循環(huán)。

凍品行業(yè)之所以陷入“價(jià)格戰(zhàn)”糟糕局面，主要因素是供需失衡，更為深層次的因素是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘本身就低，盈利能力不佳，一旦下游需求不振，企業(yè)便會(huì)拿起價(jià)格武器來爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)。

這對(duì)行業(yè)排名第一的安井食品同樣不利。一方面，速凍產(chǎn)品過于同質(zhì)化，安井食品也無法依靠品牌力來應(yīng)對(duì)行業(yè)白熱化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，只能隨大市降價(jià)、內(nèi)卷。

另一方面，包括安井食品在內(nèi)的速凍企業(yè)主要客戶群為B端餐飲業(yè)，而后者追求控制經(jīng)營(yíng)成本，幾乎不會(huì)給品牌溢價(jià)。且一旦遭遇盈利下滑，反而會(huì)進(jìn)一步壓降速凍產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致速凍企業(yè)的日子也不好過。

值得一提的是，針對(duì)C端用戶，速凍產(chǎn)品主要銷售渠道為商超（占比超過70%），但近些年商超渠道整體因電商等多方面沖擊，業(yè)態(tài)面臨萎縮，包括安井在內(nèi)凍品企業(yè)銷售均受到不小沖擊。

雖然凍品企業(yè)可以發(fā)展電商，但始終無法完全彌補(bǔ)線下零售端的萎縮，因?yàn)榫€下購買有一定比例是因場(chǎng)景臨時(shí)起意進(jìn)行消費(fèi)決策。

除行業(yè)內(nèi)卷式?jīng)_擊外，安井在產(chǎn)品創(chuàng)新上也越漸乏術(shù)，不利于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。此前，在米面凍品市場(chǎng)，公司避開三全、思念市占率很高的餃子、湯圓，聚焦手抓餅、蛋餃、紅糖發(fā)糕等核心單品進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，保持了不錯(cuò)增長(zhǎng)。而后，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也逐步發(fā)力這些品類，安井差異化競(jìng)爭(zhēng)策略也逐步變成了同質(zhì)化。

另值得一提的是，安井食品還屢發(fā)食品安全問題。在黑貓投訴平臺(tái)，有不少消費(fèi)者投訴在安井速凍食品中吃出了異物，甚至有部分食品尚未拆封就已經(jīng)變質(zhì)腐壞。

總體來看，安井食品速凍米面、調(diào)制食品為首的業(yè)務(wù)基本盤遭遇不小經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)規(guī)模趨于萎縮的大背景下，該業(yè)務(wù)想要逆勢(shì)高增就沒有了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

過去幾年，安井凍品基本盤已有放緩跡象，管理層早在2018年便開始布局預(yù)制菜業(yè)務(wù)，試圖打造第二增長(zhǎng)曲線。

目前，安井食品預(yù)制菜主要是通過“安井”、“凍品先生”、“安井小廚”、“洪湖誘惑”及“柳伍”等品牌銷售小龍蝦、小酥肉、蝦滑、牛肉、羊肉卷、蛋餃及酸菜魚等產(chǎn)品。

按照弗若斯特沙利文資料，安井食品在中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額為4.9%，超過該市場(chǎng)第2名至第4名的市場(chǎng)份額總和。

安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)已然成為公司增長(zhǎng)的重要引擎。然而，從2024年開始，該業(yè)務(wù)大幅放緩。上半年，預(yù)制菜收入為22.08億元，同比增速從2023年同期的58.2%回落至0.4%。

可見，安井食品預(yù)制業(yè)務(wù)也遇到了瓶頸。那么，如火如荼的發(fā)展勢(shì)頭為何大幅放緩呢？

從行業(yè)整體來看，預(yù)制菜市場(chǎng)在近年來發(fā)展并不如預(yù)期，其背后原因是多方面的，涉及市場(chǎng)需求、消費(fèi)者認(rèn)知等諸多因素。

首先，預(yù)制菜主要客戶為B端餐飲業(yè)，占比約為80%。然而，近年來餐飲行業(yè)受消費(fèi)分化等因素的沖擊，需求疲軟，盈利能力顯著下滑。

以北京為例，據(jù)北京市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年上半年，規(guī)模餐飲企業(yè)營(yíng)收同比下滑2.9%，利潤(rùn)同比更是暴跌88%，凈利潤(rùn)率僅為0.37%。

在生存壓力下，餐飲企業(yè)有驅(qū)動(dòng)力要求預(yù)制菜企業(yè)降低價(jià)格。這不僅壓縮了預(yù)制菜企業(yè)的利潤(rùn)空間，也使得行業(yè)增長(zhǎng)面臨巨大壓力，“價(jià)格戰(zhàn)”也難以避免。

其次，在C端市場(chǎng)，預(yù)制菜本應(yīng)有更大的發(fā)展空間，但現(xiàn)實(shí)情況卻不盡如人意。過去兩年，多起負(fù)面輿論事件，如學(xué)校使用預(yù)制菜、小楊哥“糟頭肉”等，讓消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的安全性和健康性產(chǎn)生質(zhì)疑，將其貼上了“添加劑多”“不健康”的標(biāo)簽。

此外，預(yù)制菜的工業(yè)化屬性與中國(guó)傳統(tǒng)飲食文化中的“現(xiàn)做現(xiàn)吃”理念存在沖突，也一定程度上導(dǎo)致預(yù)制菜在C端滲透率低于市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，超七成消費(fèi)者對(duì)餐廳使用預(yù)制菜感到不適，這進(jìn)一步限制了預(yù)制菜在C端的推廣、銷售。更為夸張的是，在2024年7月，南城香、蘭湘子等15家連鎖餐飲品牌，建立了“反預(yù)制聯(lián)盟”。

可見，安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，是行業(yè)整體面臨困境的縮影。無論是B端市場(chǎng)的盈利壓力，還是C端市場(chǎng)的信任危機(jī)，都對(duì)預(yù)制菜行業(yè)的發(fā)展帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

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