港股創(chuàng)新藥熱度持續(xù)攀升，相關(guān)ETF占領(lǐng)漲幅榜前列。

受益于周二醫(yī)藥生物板塊繼續(xù)走強(qiáng)，ETF基金漲幅榜單前二十均被港股醫(yī)藥板塊ETF占領(lǐng)。與此同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金方面，多只醫(yī)藥主題基金的單位凈值于6月9日再創(chuàng)歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，年內(nèi)全市場(chǎng)基金（只計(jì)算初始基金，下同）業(yè)績(jī)前20名中，有15只為醫(yī)藥主題基金，最高漲超80%。其中，多只醫(yī)藥主題基金的第一大重倉(cāng)股為創(chuàng)新藥個(gè)股。

而從資金動(dòng)向來(lái)看，隨著港股醫(yī)藥ETF大漲，不少資金開始止盈。截至6月9日，已有一只相關(guān)主題ETF年內(nèi)份額縮水超200億份。

與此同時(shí)，有知名醫(yī)藥基金經(jīng)理“潑冷水”質(zhì)疑目前創(chuàng)新藥估值過(guò)高，“越來(lái)越多的資金涌入創(chuàng)新藥上市公司，忽略了創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)，個(gè)別上市公司股價(jià)虛高，甚至出現(xiàn)了估值泡沫?！?/p>

港股醫(yī)藥板塊ETF占領(lǐng)漲幅榜單

6月10日，醫(yī)藥生物板塊繼續(xù)走強(qiáng)，港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF漲幅靠前。從周二ETF基金漲幅榜單來(lái)看，前二十名均被港股醫(yī)藥板塊ETF占領(lǐng)。

其中，易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥ETF單日漲幅達(dá)4.08%，位居榜首；銀華國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、景順長(zhǎng)城中證港股通創(chuàng)新藥ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等11只港股醫(yī)藥板塊ETF的漲幅則均超3%。

在資金動(dòng)向方面，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF單日成交量達(dá)132.08億元，也是周二全市場(chǎng)ETF基金成交量最高的一只ETF。此外，截至6月9日，該只ETF月內(nèi)凈流出額已達(dá)7.57億元。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，該ETF遭明顯凈贖回。從基金流通份額變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，此前2月底，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF的份額仍為155.62億份；截至6月9日，該只ETF份額已減少至91.27億份，贖回比例達(dá)41.35%。

整體來(lái)看，隨著港股醫(yī)藥ETF大漲，不少資金選擇落袋為安，多只規(guī)模較大的相關(guān)ETF存在份額較少的情況。比如，截至6月9日，博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、華夏恒生生物科技ETF年內(nèi)份額分別減少了217.18億份、26.28億份，年內(nèi)凈流出額分別為103億元、88.57億元。

多只醫(yī)藥基金凈值創(chuàng)新高

再看主動(dòng)權(quán)益基金方面，多只醫(yī)藥主題基金的單位凈值于6月9日再創(chuàng)歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，年內(nèi)全市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)前20名中，有15只為醫(yī)藥主題基金。其中，多只醫(yī)藥主題基金的第一大重倉(cāng)股為澤璟制藥-U（688266.SH）、榮昌生物（09995.HK）、康方生物（09926.HK）、翰森制藥（03692.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）等創(chuàng)新藥股票。

具體來(lái)看，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選以84.59%的年內(nèi)收益率領(lǐng)漲全市場(chǎng)基金，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、中銀港股通醫(yī)藥、中航優(yōu)選領(lǐng)航也均漲超70%。

從過(guò)往持倉(cāng)情況來(lái)看，在2025年一季度報(bào)告中，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選的前十大重倉(cāng)股分別是澤璟制藥-U、信達(dá)生物（01801.HK）、益方生物-U（688382.SH）、康弘藥業(yè)（002773.SZ）、熱景生物（688068.SH）、一品紅（300723.SZ）、康方生物（09926.HK）、諾誠(chéng)健華（09969.HK）、科倫博泰生物-B、再鼎醫(yī)藥（09688.HK）。

長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿指出，近期創(chuàng)新藥板塊行情持續(xù)火熱，要注意小市值公司短期漲幅過(guò)快、板塊資金外溢等潛在風(fēng)險(xiǎn)。但是，與醫(yī)藥領(lǐng)域其他板塊相比，創(chuàng)新藥仍具有較明顯的優(yōu)勢(shì)，其行情大概率還沒(méi)有走完。

他進(jìn)一步分析道，一是政策高度鼓勵(lì)，過(guò)去幾年由于政策的負(fù)相關(guān)性，醫(yī)藥板塊遭遇估值和業(yè)績(jī)的“戴維斯雙殺”，而如今這一情況已發(fā)生改變；二是今年很多創(chuàng)新藥企業(yè)迎來(lái)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，會(huì)形成板塊效應(yīng)；三是無(wú)論是大單品的數(shù)據(jù)讀出還是出海BD邏輯來(lái)看，不少Biotech或仿轉(zhuǎn)創(chuàng)公司都有望迎來(lái)價(jià)值重估。

“總體而言，今年有望是創(chuàng)新藥大年?！绷焊ｎ７Q，對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金而言，創(chuàng)新藥比較好的投資階段應(yīng)該是從無(wú)到有成藥性靶點(diǎn)的篩選、Biotech躍升成BioPharma、或者是BioPharma成長(zhǎng)為大Pharma的階段。在這些階段進(jìn)行多維度跟蹤與成長(zhǎng)性判斷，將有望捕捉到更大的個(gè)股上漲彈性。

創(chuàng)新藥股價(jià)已到頂？

值得一提的是，在創(chuàng)新藥板塊股價(jià)水漲船高之際，有知名醫(yī)藥基金經(jīng)理“潑冷水”質(zhì)疑估值過(guò)高。

近日，融通基金基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)在社交媒體群聊中表示，“這波創(chuàng)新藥的泡沫遠(yuǎn)比上輪CXO的泡沫大，CXO好歹出了業(yè)績(jī)，創(chuàng)新藥很多永遠(yuǎn)不會(huì)有業(yè)績(jī)。這個(gè)位置對(duì)于大部分公司來(lái)說(shuō)，可能是未來(lái)三五年，甚至永遠(yuǎn)的頂?！?/p>

隨后，萬(wàn)民遠(yuǎn)進(jìn)一步詳細(xì)地表達(dá)了對(duì)創(chuàng)新藥的觀點(diǎn)，“我對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期看好，這也是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投資最重要、彈性最大的主線之一，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的中國(guó)創(chuàng)新藥企走向世界，從我管理的組合過(guò)往季報(bào)及年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，也持有創(chuàng)新藥相關(guān)上市公司?！?/p>

“但是我也注意到，今年以來(lái)，越來(lái)越多的資金涌入創(chuàng)新藥上市公司，忽略了創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)，個(gè)別上市公司股價(jià)虛高，甚至出現(xiàn)了估值泡沫?！比f(wàn)民遠(yuǎn)表示。

短期來(lái)看，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰則稱，2025年一季度國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥License-out交易已達(dá)369億美元（接近2023全年水平），且中國(guó)藥企在ASCO年會(huì)展示71項(xiàng)原創(chuàng)性研究成果，國(guó)際化實(shí)力屢獲驗(yàn)證，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)改善融資環(huán)境，BD交易與國(guó)際化戰(zhàn)略有望驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥估值持續(xù)重塑。

“展望2025年至2026年，隨著AI研發(fā)應(yīng)用深化、投入產(chǎn)出比提升及前期積累釋放，港股創(chuàng)新藥板塊或迎來(lái)收獲期，商業(yè)化加速與國(guó)際化突破有望驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥行業(yè)走出獨(dú)立行情?！眲⒔芊Q。

中歐基金醫(yī)療投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)三年，中國(guó)是海外藥企引進(jìn)創(chuàng)新藥品的關(guān)鍵陣地。究其背后，中國(guó)的創(chuàng)新藥資產(chǎn)能以相對(duì)更便宜的成本獲得性價(jià)比更高的藥品，即中國(guó)憑借工程師紅利帶回很多新的靶點(diǎn)和技術(shù)，在藥品改良和優(yōu)化上獲得頭籌。

此外，在政策層面，中歐基金醫(yī)療投研團(tuán)隊(duì)指出，近年來(lái)產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)引導(dǎo)鼓勵(lì)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展，提高行業(yè)效率。預(yù)計(jì)未來(lái)“最后一公里”支付端改革也有望落地。