近日，中國證監(jiān)會(huì)就《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》（以下簡稱規(guī)定）公開征求意見，旨在優(yōu)化證券公司分類評(píng)價(jià)制度，突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮導(dǎo)向，支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

規(guī)定突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮的導(dǎo)向，完善評(píng)價(jià)框架；同時(shí)適當(dāng)整合、優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。不僅如此，規(guī)定重點(diǎn)突出“打大打惡”導(dǎo)向，優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果下調(diào)手段，還適當(dāng)調(diào)整扣分分值設(shè)置，提升評(píng)價(jià)的合理性。

“規(guī)定從引導(dǎo)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小機(jī)構(gòu)發(fā)展、加強(qiáng)投資者保護(hù)等多個(gè)維度對(duì)證券行業(yè)進(jìn)行了規(guī)范和引導(dǎo)?！毙轮桥尚沦|(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對(duì)中國商報(bào)記者表示，“這一修訂將為證券行業(yè)的發(fā)展帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，推動(dòng)證券行業(yè)朝著更加健康、有序、創(chuàng)新的方向發(fā)展，更好地服務(wù)于國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和投資者需求?！?/p>

完善評(píng)價(jià)框架

規(guī)定明確，突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮的導(dǎo)向，完善評(píng)價(jià)框架。一是將“引導(dǎo)證券公司更好發(fā)揮功能作用，提升專業(yè)能力”作為立法目的寫入規(guī)定第一條，明確監(jiān)管導(dǎo)向；二是將現(xiàn)有評(píng)價(jià)框架調(diào)整為“風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮狀況”，明確功能發(fā)揮情況主要包括服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略情況，同時(shí)在業(yè)務(wù)加分指標(biāo)和專項(xiàng)監(jiān)管工作方面突出功能發(fā)揮。

袁帥表示，證券公司作為資本市場(chǎng)的重要參與者，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平直接關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。通過在分類評(píng)價(jià)規(guī)定中突出這一導(dǎo)向，能夠激勵(lì)證券公司將更多的資源和精力投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。如在支持科技創(chuàng)新企業(yè)融資方面，證券公司可以發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供上市輔導(dǎo)、股權(quán)融資、債券融資等全方位的金融服務(wù)，幫助科技創(chuàng)新企業(yè)解決資金難題，加速其研發(fā)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

“接下來，頭部券商可能加速布局科創(chuàng)板做市、REITs等政策傾斜業(yè)務(wù)，而中小機(jī)構(gòu)或轉(zhuǎn)向區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化等藍(lán)海。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰對(duì)記者表示。

聚焦高質(zhì)量發(fā)展

規(guī)定提出，要適當(dāng)整合、優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

首先，考慮到現(xiàn)行規(guī)定對(duì)證券公司大部分主要業(yè)務(wù)均設(shè)有收入加分指標(biāo)，規(guī)定不再對(duì)總的營業(yè)收入按排名加分、減少規(guī)模類指標(biāo)重復(fù)加分，同時(shí)加大對(duì)凈資產(chǎn)收益率的加分力度，引導(dǎo)證券公司堅(jiān)持集約型的發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率。

其次，適當(dāng)擴(kuò)大加分覆蓋面，規(guī)定將凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴(kuò)大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，在相關(guān)細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加分項(xiàng)中能夠“跳一跳、夠得著”。

再次，規(guī)定增設(shè)證券公司自營投資權(quán)益類資產(chǎn)、基金投顧發(fā)展、權(quán)益類基金產(chǎn)品銷售保有規(guī)模、權(quán)益類資管產(chǎn)品管理規(guī)模等專項(xiàng)指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司在引入中長期資金、財(cái)富管理等領(lǐng)域加力發(fā)展，優(yōu)化自營投資結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的能力和水平。

“優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展加分指標(biāo)支持中小機(jī)構(gòu)特色化、差異化發(fā)展，這是對(duì)行業(yè)競爭格局的優(yōu)化與完善。”廣州眺遠(yuǎn)營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛對(duì)記者表示，中小機(jī)構(gòu)往往在資源與規(guī)模上不占優(yōu)勢(shì)，但通過特色化、差異化發(fā)展，可挖掘自身潛力，形成獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)，豐富證券市場(chǎng)服務(wù)生態(tài)，避免過度同質(zhì)化競爭，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)健康有序發(fā)展。

突出“打大打惡”導(dǎo)向

規(guī)定突出“打大打惡”導(dǎo)向，優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果下調(diào)手段，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整扣分分值設(shè)置，提升評(píng)價(jià)合理性。

一是完善規(guī)定有關(guān)公司評(píng)價(jià)結(jié)果下調(diào)手段的適用范圍，規(guī)定第十八條補(bǔ)充明確對(duì)存在重大違法違規(guī)的公司可以直接下調(diào)評(píng)價(jià)結(jié)果，在行政處罰、行政監(jiān)管措施和自律管理措施扣分基礎(chǔ)上，突出整體實(shí)質(zhì)研判的原則，為在實(shí)踐中針對(duì)重大惡性案件下調(diào)公司評(píng)價(jià)結(jié)果預(yù)留空間。

二是按照“過罰相當(dāng)” 原則，以行政監(jiān)管措施的扣分分值為參照基礎(chǔ)，規(guī)定適當(dāng)提高“資格罰”紀(jì)律處分扣分分值、加大自律措施懲戒力度，同時(shí)規(guī)定適當(dāng)優(yōu)化行政處罰扣分分值，使其分值梯度與其他扣分項(xiàng)和加分項(xiàng)保持總體均衡。

中國證監(jiān)會(huì)表示，以上修改有利于充分有效運(yùn)用自律管理措施、行政監(jiān)管措施、行政處罰和下調(diào)評(píng)價(jià)結(jié)果等多種監(jiān)管手段，從嚴(yán)打擊證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益，也有利于促進(jìn)分類評(píng)價(jià)結(jié)果更好反映公司合規(guī)風(fēng)控和功能發(fā)揮的整體情況。

袁帥認(rèn)為，通過在分類評(píng)價(jià)規(guī)定中強(qiáng)化“打大打惡”導(dǎo)向，能夠促使證券公司更加注重合規(guī)經(jīng)營，規(guī)范自身的業(yè)務(wù)行為，減少內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為的發(fā)生。同時(shí)，這也向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)，即監(jiān)管部門將加大對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度，維護(hù)市場(chǎng)的公平、公正、公開原則。這不僅有助于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，還能促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，營造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。

“從總體而言，此次修訂標(biāo)志著中國證券業(yè)監(jiān)管進(jìn)入‘精準(zhǔn)滴灌’新階段。若能配套出臺(tái)實(shí)施細(xì)則（如特色化業(yè)務(wù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、投資者賠付基金運(yùn)作規(guī)則），有望形成頭部機(jī)構(gòu)做強(qiáng)綜合服務(wù)、中小機(jī)構(gòu)做精特色業(yè)務(wù)的新型行業(yè)格局，最終實(shí)現(xiàn)提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的政策初衷。下一步可關(guān)注各券商戰(zhàn)略調(diào)整動(dòng)向，特別是中小機(jī)構(gòu)在私募股權(quán)托管、金融衍生品等細(xì)分領(lǐng)域的突圍嘗試?！睆堁┓逭f。（記者 王彤旭）