“今年初DeepSeek橫空出世震驚全球，以遠(yuǎn)低于先前AI模型的成本，實(shí)現(xiàn)幾乎相當(dāng)?shù)墓δ埽伙@中國(guó)在研發(fā)、人才、數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的基本結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)，有效推動(dòng)創(chuàng)新，也促使投資者重新審視中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)?！痹?月3日舉行的富達(dá)國(guó)際媒體分享會(huì)上，富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble這樣說(shuō)。

富達(dá)國(guó)際亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾在會(huì)上指出，盡管最近幾個(gè)月外部環(huán)境波動(dòng)加劇，不確定性攀升，中國(guó)的政策和增長(zhǎng)路徑仍保持相對(duì)穩(wěn)健，政策重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向通過(guò)改革、有針對(duì)性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來(lái)刺激內(nèi)需，以提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒和信心?！?/p>

后續(xù)支持政策將進(jìn)一步加碼

在與會(huì)人士看來(lái)，中國(guó)正在重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。

劉培乾表示：“盡管最近幾個(gè)月外部環(huán)境波動(dòng)加劇，不確定性攀升，中國(guó)的政策和增長(zhǎng)路徑仍保持相對(duì)穩(wěn)健。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑并未發(fā)生重大變化，近幾個(gè)季度，政策重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向通過(guò)改革、有針對(duì)性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來(lái)刺激內(nèi)需，以提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒和信心?！?/p>

劉培乾預(yù)計(jì)，后續(xù)政策將進(jìn)一步加碼。短期來(lái)看，有望推出逆周期財(cái)政寬松政策；長(zhǎng)期來(lái)看，還將發(fā)布指導(dǎo)方針和具體倡議。

除政策支持外，劉培乾表示，DeepSeek的突破和中國(guó)在制造業(yè)領(lǐng)域的能力提升，都顯示本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)擁有強(qiáng)勁的基本面支撐。

房地產(chǎn)方面，劉培乾說(shuō)，盡管房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)，但是在中共中央政治局會(huì)議承諾鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)后，相信該行業(yè)將迎來(lái)改善。富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理Dale Nicholls認(rèn)為，穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)仍為重中之重，有跡象顯示一線城市的房地產(chǎn)開(kāi)始回穩(wěn)，而這個(gè)趨勢(shì)能否延續(xù)并擴(kuò)展到其他地區(qū)，對(duì)于提升消費(fèi)者信心至關(guān)重要。

消費(fèi)方面，劉培乾指出，家庭消費(fèi)需求正逐步復(fù)蘇，高質(zhì)量耐用品和服務(wù)消費(fèi)也重獲青睞。Nicholls認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步轉(zhuǎn)向以消費(fèi)和創(chuàng)新為導(dǎo)向的再平衡。在消費(fèi)市場(chǎng)，少數(shù)具備強(qiáng)大產(chǎn)品創(chuàng)新能力、數(shù)字營(yíng)銷實(shí)力和清晰品牌定位的企業(yè)，他們的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。

“中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已高達(dá)180萬(wàn)億人民幣，令投資者不能忽視。近期美國(guó)例外論的式微，加上投資者多元化投資需求日益增長(zhǎng)，有望進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)與全球金融體系的整合，進(jìn)而提高全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)或人民幣資產(chǎn)的敞口。”富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理廖婉菁談及債市時(shí)說(shuō)。

廖婉菁認(rèn)為，對(duì)于各國(guó)央行、主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)投資者而言，中國(guó)債券，尤其是政府債券，是低波動(dòng)資產(chǎn)中的理想選擇，可視為美國(guó)國(guó)債以外的選擇。對(duì)于指數(shù)跟蹤型投資者來(lái)說(shuō)，在投資組合中納入固定收益資產(chǎn)表現(xiàn)最好的類別至關(guān)重要。值得注意的是，2024年10年期中國(guó)國(guó)債在未對(duì)沖的情況下回報(bào)率超過(guò)7%，表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)其他國(guó)家國(guó)債。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從高增長(zhǎng)與出口導(dǎo)向向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)及可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)中國(guó)將維持寬松的貨幣環(huán)境，這將為國(guó)內(nèi)債市創(chuàng)造有利環(huán)境。

關(guān)注消費(fèi)及AI板塊

聚焦股票市場(chǎng)，Nicholls認(rèn)為，對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，中國(guó)股市仍然存在具有吸引力的投資價(jià)值。許多公司具有強(qiáng)勁的成長(zhǎng)前景，但MSCI中國(guó)指數(shù)現(xiàn)在仍較標(biāo)普500指數(shù)折價(jià)約40%。

Rumble指出，盡管股市整體盈利預(yù)期有所下降，但企業(yè)如果擁有結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)動(dòng)能，并制定具體可行的發(fā)展策略，包括提升成本效益、追求創(chuàng)新以及海外擴(kuò)張等，則能吸引投資者目光。創(chuàng)新主題仍是市場(chǎng)焦點(diǎn)，特別是在人工智能、電動(dòng)汽車及其供應(yīng)鏈，工業(yè)自動(dòng)化和醫(yī)療健康領(lǐng)域，而且有越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)在這些行業(yè)中處在全球領(lǐng)先地位。

Nicholls同樣表示，從先進(jìn)制造業(yè)到電動(dòng)車供應(yīng)鏈，眾多行業(yè)已經(jīng)與中國(guó)獨(dú)有的供應(yīng)鏈生態(tài)體系深度結(jié)合。從結(jié)構(gòu)性角度看，中國(guó)的創(chuàng)新動(dòng)能持續(xù)迸發(fā)，包括DeepSeek突破性的AI模型，以及自動(dòng)駕駛和生物科技研究等領(lǐng)域的突飛猛進(jìn)，均凸顯中國(guó)擁有長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，包括深厚的研發(fā)實(shí)力、世界一流的人才，以及無(wú)可比擬的靈活性和效率。

談及重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域，多位與會(huì)人士提及了消費(fèi)和AI。

“新興市場(chǎng)股市估值相對(duì)偏低，隨著中國(guó)在人工智能領(lǐng)域取得突破，為股票市場(chǎng)提供支撐，帶動(dòng)整體新興市場(chǎng)向好。中國(guó)正在從世界工廠的角色轉(zhuǎn)型為全球科技創(chuàng)新者，這一趨勢(shì)將進(jìn)一步釋放中國(guó)科技股的增長(zhǎng)潛力?！备贿_(dá)國(guó)際全球多元資產(chǎn)投資管理主管Matthew Quaife表示。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理王陶沙歸納了AI發(fā)展三大趨勢(shì)：更強(qiáng)大、更卓越、更便宜。在她看來(lái)，中美在AI及半導(dǎo)體領(lǐng)域的戰(zhàn)略互動(dòng)，將引發(fā)各地區(qū)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的局面。

“我們的投資策略以‘AI技術(shù)堆?！ˋI Stack）框架為指導(dǎo)，發(fā)掘不同層級(jí)的AI投資機(jī)遇。在中層和底層為AI硬件以及基建設(shè)施，涵蓋半導(dǎo)體（如GPU及內(nèi)存芯片）、數(shù)據(jù)中心、電力設(shè)備、云計(jì)算和AI基礎(chǔ)模型等，這些領(lǐng)域受益于伴隨發(fā)展大型AI模型而持續(xù)增加的資本支出?！蓖跆丈潮硎?，“頂層為AI應(yīng)用層，目前的發(fā)展仍處于起步階段。鑒于AI是一種通用工具，可適用于任何行業(yè)和領(lǐng)域，因此相關(guān)開(kāi)發(fā)商可受益于兼具更創(chuàng)新和更具性價(jià)比的AI科技，預(yù)計(jì)這也將是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域?！?/p>

Rumble認(rèn)為，中國(guó)的消費(fèi)板塊同樣蘊(yùn)含一些極具潛力的投資機(jī)會(huì)。例如受益于本土品牌崛起、產(chǎn)品創(chuàng)新以及數(shù)字化營(yíng)銷的運(yùn)動(dòng)服飾和化妝品等行業(yè)。在市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)時(shí)期，具備卓越執(zhí)行力、可擴(kuò)展商業(yè)模式，以及明確競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)愈發(fā)突顯其投資價(jià)值。