上證指數(shù)接近3500點后，A股行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，上證綜指的突破直接推動了風(fēng)險偏好提升和賺錢效應(yīng)擴散，接下來股指短期仍有一定空間，市場大概率仍處于多頭周期中。此外，美元走弱也有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強化。

銀河證券表示，目前市場處于比較重要的壓力位附近，這也是相對關(guān)鍵的位置。如果遲遲不能繼續(xù)放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會再次出現(xiàn)較大幅度波動，不過沒必要看空。中期維度下，中國核心資產(chǎn)估值較低，同時美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強化。

申萬宏源證券指出，短期而言，上證綜指的突破本身成為了一個投資故事，直接推動了風(fēng)險偏好提升和賺錢效應(yīng)擴散。同時，穩(wěn)定幣、國防軍工、反內(nèi)卷，包括保險配置銀行股，都演繹了主題性行情，近期A股強勢提示市場更多關(guān)注積極因素。

“雖然指數(shù)層面接近新高，但從擁擠度、各行業(yè)股價分布來看，當(dāng)前市場依然有大量結(jié)構(gòu)性機會可以積極挖掘?！迸d業(yè)證券進一步指出。

配置方面，銀河證券提醒投資者，不論何種邏輯，短期仍不建議追高?！吧现軜I(yè)績預(yù)喜公司有連板表現(xiàn)，但龍虎榜有不少量化機構(gòu)的身影，這意味著市場交易結(jié)構(gòu)變化以后，業(yè)績預(yù)喜的右側(cè)交易難度其實也挺大了。”

浙商證券也表示，雖然預(yù)計市場大概率仍處于多頭周期中，接下來建議投資者不“恐高”，但考慮到上證距離3500點已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高。

中信證券：市場有點2014年底的味道

目前的市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應(yīng)，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預(yù)期趨近于底部，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)，信心還有待恢復(fù)；反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)的明牌，具體政策的出臺和思路調(diào)整只是時間問題，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。

展望后市，市場目前缺的只剩一個點火的催化，可能是中美政策超預(yù)期，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。

從配置角度來看，中報季維持三條思路：一是具備超強產(chǎn)業(yè)趨勢特征的行業(yè)，關(guān)注AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績和估值匹配驅(qū)動的行業(yè)，關(guān)注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質(zhì)的行業(yè)，關(guān)乎軍工和反內(nèi)卷相關(guān)的新能源。

整體而言，有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律。

國泰海通證券：股指短期仍有一定空間

展望后市，股指短期仍有一定空間，但此時股指或以橫盤整固為主，不再是短期看點，需聚焦結(jié)構(gòu)。首先，前期地緣緩和的預(yù)期有所波折反復(fù)。其次，上半年表觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，短期出臺進一步規(guī)模性經(jīng)濟舉措必要性下降。

再次，股市在估值水平整體提高后，中報季臨近，也需要進一步檢視增長水平；最后，6月以來，IPO受理數(shù)量與計劃募資規(guī)模顯著抬高；上市公司披露計劃減持規(guī)模有所提高；交易所修改ST股票漲跌幅寬度。

以上邊際的變化，均有望令股市短期預(yù)期上修放緩，交易進入相對平衡的階段。但要清晰認識的是，橫盤整固是為蓄力新高，這與戰(zhàn)略看多中國股市并無相悖，股市并非今日起漲，也有夯實必要，貼現(xiàn)率下降推動中國股市走向“轉(zhuǎn)型牛”將在金秋時節(jié)進一步表現(xiàn)。

配置方面，偏強震蕩高低切換，金融股行情未結(jié)束，成長題材輪動。短期預(yù)期上修速率或放慢，交易的表達還在繼續(xù)，短期股市將出現(xiàn)高低切換的特征。

銀河證券：短期震蕩行情應(yīng)對

展望后市，技術(shù)上看，目前市場處于比較重要的壓力位附近，這也是相對關(guān)鍵的位置。如果遲遲不能繼續(xù)放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會再次出現(xiàn)較大幅度波動。不過，沒必要看空，短期可當(dāng)震蕩行情應(yīng)對。中期維度下，中國核心資產(chǎn)估值較低，同時美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強化。

操作層面，再次提示半年報依然是提供超額收益的關(guān)鍵，出口鏈、漲價鏈、國產(chǎn)科技、金融等方向是業(yè)績預(yù)期相對較穩(wěn)的好選擇。但需注意一個現(xiàn)象，上周業(yè)績預(yù)喜公司有連板表現(xiàn)，但龍虎榜有不少量化機構(gòu)的身影，這意味著市場交易結(jié)構(gòu)變化以后，業(yè)績預(yù)喜的右側(cè)交易難度其實也挺大了。所以不論何種邏輯，短期仍不建議追高。

小微盤股方面，量化新規(guī)并非核心矛盾，建議關(guān)注下半年經(jīng)濟基本面是否會改善，如果基本面改善+政策預(yù)期良好，小微盤股較大概率會階段性跑輸核心資產(chǎn)，反之，資金大概率繼續(xù)圍繞小微盤股進行短線博弈。

中期維度下，消費、科技和股息資產(chǎn)的三足鼎立還會繼續(xù)下去，七月中旬之后，政策預(yù)期升溫大概率會帶來更多的股價表現(xiàn)。

申萬宏源證券：中樞偏高震蕩

短期A股市場，上證綜指突破本身成為了一個投資故事，直接推動了風(fēng)險偏好提升和賺錢效應(yīng)擴散。穩(wěn)定幣、國防軍工、反內(nèi)卷，包括保險配置銀行股，都演繹了主題性行情。

同時，當(dāng)前市場微觀結(jié)構(gòu)依然割裂，關(guān)注基本面趨勢的投資者普遍相對謹慎。博弈這種預(yù)期，市場已經(jīng)演繹了沖高行情。近期A股強勢提示市場更多關(guān)注積極因素，但也要承認，當(dāng)下的基本面預(yù)期和賺錢效應(yīng)累積還不是牛市級別。

接下來，大勢研判觀點不變：2026年至2027年是牛市的核心區(qū)間，2025年四季度指數(shù)可能有效突破，2025年三季度維持中樞偏高震蕩市判斷。

配置方面，保險配置高股息(包括銀行)是長期正確，但短期已在反映保險加速買入，這不是穩(wěn)態(tài)，建議待市場關(guān)注度降低再配置。

此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺資本開支可能迎來改善，構(gòu)成國內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的股價驅(qū)動力。反內(nèi)卷的結(jié)構(gòu)，短期市場關(guān)注度高的方向是電力設(shè)備、鋼鐵和建材；而2026年中游制造供需格局改善的細分行業(yè)會明顯增加。

招商證券：“反內(nèi)卷”和AI是推動A股向上的兩股核心力量

6月24日以來，受益于“反內(nèi)卷”和AI大產(chǎn)業(yè)趨勢，創(chuàng)業(yè)板指、科技龍頭、質(zhì)量類指數(shù)漲幅居前，行業(yè)中鋼鐵、新能源、建材、傳媒、通信、電子等領(lǐng)漲。

展望后市，從中期的趨勢來看，“反內(nèi)卷”是推動指數(shù)走牛的關(guān)鍵力量，“反內(nèi)卷”驅(qū)動上市公司削減資產(chǎn)開支，出清過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟供求關(guān)系邊際改善，企業(yè)盈利能力和內(nèi)在回報有望穩(wěn)步提升，吸引更多中長期資金流入市場，“高質(zhì)量”股票有望成為推動指數(shù)突破的關(guān)鍵力量。

另一方面，AI是驅(qū)動本輪技術(shù)革命的關(guān)鍵力量，圍繞AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，和應(yīng)用所擴散出的投資機會，輻射了A股的多行業(yè)多主題的投資機會，成為推動A股向上的第二股核心力量。

興業(yè)證券：市場依然有大量結(jié)構(gòu)性機會

展望后市，雖然指數(shù)層面接近新高，但從擁擠度、各行業(yè)股價分布來看，當(dāng)前市場依然有大量結(jié)構(gòu)性機會可以積極挖掘。

同時，7月本身就進入了一個行情規(guī)律偏強的階段，有望為市場提供更多結(jié)構(gòu)性指引。進入7月，隨著中報預(yù)告陸續(xù)披露、重大會議窗口臨近，疊加夏季高溫季節(jié)來臨，業(yè)績和季節(jié)性對于行情結(jié)構(gòu)的影響顯著提升，有望為市場提供更多結(jié)構(gòu)性指引。

一方面，隨著中報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，7月是全年最看業(yè)績的月份之一，市場將更加注重交易現(xiàn)實，關(guān)注基本面的兌現(xiàn)，景氣投資或更加有效。從各行業(yè)看，7月勝率較高的方向主要集中在以軍工、新能源為代表的成長板塊，以及鋼鐵、化工、有色等資源品，背后是旺季、業(yè)績、政策預(yù)期等因素的共同驅(qū)動。

另一方面，7-8月是鋼鐵、化工、有色等資源品的傳統(tǒng)高勝率窗口，背后是旺季+漲價的確定性支撐，近期“反內(nèi)卷”政策的部署有望更加強化這一邏輯。

浙商證券：大盤仍在多頭周期

展望后市，行情仍有縱深發(fā)展的可能，預(yù)計市場大概率仍處于多頭周期中，金融與科技齊飛。

大盤在確立突破形態(tài)后，上周在權(quán)重板塊帶領(lǐng)下繼續(xù)上攻，主要寬基指數(shù)多數(shù)收漲，整體格局“大強小弱”。接下來，建議投資者不“恐高”，繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉位、享受上漲成果；但考慮到上證距離3500點已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高。

配置方面，建議投資者堅持“1+1+X”的配置原則：對于大趨勢完好的銀行板塊，繼續(xù)以長線視角持有，逢5月線考慮增配；對于“棋眼”券商板塊，繼續(xù)持有并伺機選擇年線附近的補漲品種；同時，在市場的做多周期內(nèi)，適當(dāng)配置軍工、計算機、傳媒、電子、電新等科技成長板塊，選取年線附近的品種。

華安證券：延續(xù)震蕩

展望后市，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率不升反降，美聯(lián)儲暫停降息獲得更多支撐，7月降息概率較低，維持全年在9月降息一次的判斷。同時，7月9日美國與其他經(jīng)濟體達成關(guān)稅協(xié)議的概率偏低，可能對全球出口以及資本市場形成一定擾動，市場預(yù)計延續(xù)震蕩。

配置方面，繼續(xù)看好下半年銀行保險高股息行情演繹的持續(xù)性。從分子端維持高分紅從而延續(xù)高股息邏輯是銀行行情演繹的根本支撐，這種根本支撐并未變，下半年仍然存在。

一方面，從當(dāng)前靜態(tài)股息率5.0%來講，支持性仍強，綜合案例顯示股息率4.0%左右可能是行情分界點。另一方面，下半年銀行業(yè)有望進行中報分紅，2024年銀行業(yè)首次開始二次分紅，一旦二次分紅，以當(dāng)前銀行指數(shù)點位考慮，動態(tài)股息率將顯著高于靜態(tài)股息率，將進一步夯實高股息邏輯。

此外，從股息率相對無風(fēng)險收益率來看，隨著下半年美聯(lián)儲降息、國內(nèi)降息跟隨，銀行高股息優(yōu)勢將更加明顯。

華金證券：均衡配置

展望后市，當(dāng)前拔估值行情可能處于筑頂階段，A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢。

行業(yè)方面，短期低估值藍籌和成長板塊可能相對占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，拔估值行情結(jié)束前一個月，高景氣和政策導(dǎo)向的行業(yè)相對占優(yōu)；拔估值行情結(jié)束后一個月，高景氣和低估值補漲的相對占優(yōu)。二是當(dāng)前處于拔估值行情的末期，高景氣的行業(yè)相對占優(yōu)，而當(dāng)前高景氣的行業(yè)主要是科技成長和有色金屬、化工等；若拔估值行情結(jié)束，則科技、周期、大金融等行業(yè)中的低估值、漲幅靠后的行業(yè)可能表現(xiàn)偏強。

配置方面，短期建議繼續(xù)均衡配置，并關(guān)注兩大方向：一是估值性價比和中報盈利增速可能較高的醫(yī)藥、有色金屬、交運、建材、大金融等行業(yè)；二是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（消費電子）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、通信（算力）、機器人、軍工、計算機（國產(chǎn)軟件）等。

華西證券：穩(wěn)中向上趨勢不變

展望后市，下半年央行降準(zhǔn)降息仍有空間，A股穩(wěn)中向上趨勢不變。短期來看，全球市場定價核心在于7月9日美國與各國貿(mào)易協(xié)定進展。上半年我國經(jīng)濟增長動能強勁，全年經(jīng)濟增速目標(biāo)達成的壓力減輕。然而對于下半年而言，無論關(guān)稅最終結(jié)果如何，出口對增長的拉動力都會比上半年減弱，國內(nèi)政策重心仍在“穩(wěn)增長”。

此外，美聯(lián)儲三季度降息可能性較大，國內(nèi)貨幣政策寬松空間也有望打開，寬裕的流動性有助提升權(quán)益資產(chǎn)估值。

因此，中期來看，政策深化“反內(nèi)卷”是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需格局和推升PPI重回上行的重要驅(qū)動，有利于A股中長期盈利預(yù)期改善。

配置上，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是中報業(yè)績預(yù)期有望向好方向，如風(fēng)電、火電、機器人等；二是前期海外英偉達產(chǎn)業(yè)鏈突破新高，可期待國產(chǎn)鏈補漲行情。主題方面，可關(guān)注并購重組相關(guān)。