2025年二季度全球黃金需求總值創(chuàng)歷史紀錄。

7月31日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%；以價值計，全球黃金總需求同比大幅躍升45%，達到1320億美元，創(chuàng)歷史紀錄。

“上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數(shù)主流資產(chǎn)類別。如此強勢的開局，意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。另一方面，宏觀經(jīng)濟環(huán)境前景仍高度不明朗，這或許將為黃金提供進一步支撐。若全球經(jīng)濟或地緣政治局勢出現(xiàn)任何實質(zhì)性惡化，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高?！笔澜琰S金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示。

黃金ETF投資推高黃金總需求

具體來看，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動力。數(shù)據(jù)顯示，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比。亞洲地區(qū)上市基金貢獻突出，流入量達70噸，與北美地區(qū)基金73噸的凈流入量持平。在一季度創(chuàng)紀錄的流入量支持下，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀錄。

二季度金條與金幣投資總量亦同比增長11%至307噸。其中，中國投資者領(lǐng)跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸；印度投資者繼續(xù)增持，二季度需求達46噸。西方市場則呈現(xiàn)分化趨勢：歐洲地區(qū)二季度凈投資需求增長逾一倍至28噸，而同期美國的金條與金幣需求則減半至9噸。

全球央行購金態(tài)勢延續(xù)但節(jié)奏有所放緩，2025年二季度共增儲166噸，購買量處于2022年以來的最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。盡管購金增速放緩，但在持續(xù)的全球經(jīng)濟與地緣政治不確定性條件下，全球央行購金量仍處于顯著高位水平。世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》 顯示，95%的受訪央行預計未來12個月內(nèi)全球央行黃金儲備將進一步增加。

金飾需求持續(xù)萎縮，二季度消費量同比下降14%，逼近2020年疫情期間的低谷水平。中國與印度的金飾需求量分別同比下滑20%與17%。但以價值計，全球金飾消費金額依然上漲，二季度達360億美元。

中國金條與金幣投資創(chuàng)歷年同期新高

2025年二季度中國黃金市場的投資需求強勢依舊。

數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，中國市場零售黃金投資與消費需求（包括金飾、金條、金幣及黃金ETF）達245噸，環(huán)比下滑10%，但同比增長28%，同時也創(chuàng)下2013年以來二季度新高。上半年總需求達518噸，同比增長5%。按金額計，2025年二季度及上半年中國零售黃金投資與消費需求均創(chuàng)世界黃金協(xié)會有記錄以來的最高水平，分別達1892億元人民幣和3718億元人民幣。

世界黃金協(xié)會指出，三大關(guān)鍵因素支撐了今年上半年中國市場金條與金幣需求的火熱。

一是金價的強勁勢能引發(fā)市場關(guān)注，在全球地緣與貿(mào)易風險飆升、美元走弱與全球投資需求持續(xù)改善等因素的推動下，上半年國內(nèi)人民幣金價飆升24%，創(chuàng)2016年以來的最佳上半年表現(xiàn)，吸引了國內(nèi)投資者的目光。二是今年上半年，黃金成為少數(shù)表現(xiàn)亮眼的升值資產(chǎn)之一，因此持續(xù)吸引投資流入。三是央行購金發(fā)揮影響力，中國人民銀行1月至6月持續(xù)發(fā)布購金公告，中國人民銀行公布二季度增儲黃金6噸，推動截至6月末的黃金儲備總量升至2299噸，占中國外匯總儲備的6.7%。2025年上半年，中國官方黃金儲備累計增加19噸。這帶動了國內(nèi)投資者跟進。

與此同時，二季度中國市場金飾需求進一步走弱至69噸，季度環(huán)比驟降45%，同比下滑20%，是2007年以來最疲弱的二季度表現(xiàn)。由于金價上漲，消費者持續(xù)偏好輕克重金飾，再疊加季節(jié)性因素，導致二季度金飾消費量走弱。疲軟的二季度令上半年金飾消費總量鎖定在194噸，同比下滑28%。

“消費者情緒與信心或許仍將是下半年金飾需求的主要驅(qū)動因素。中國居民儲蓄意愿依然高企，限制了其在非必需品消費上的預算。房地產(chǎn)市場的持續(xù)疲軟以及外部挑戰(zhàn)因素或?qū)⒗^續(xù)影響消費者信心。盡管如此，潛在的貨幣寬松政策和財政刺激政策或能提供一定助力?！笔澜琰S金協(xié)會指出，季節(jié)性規(guī)律表明，二季度后中國金飾消費或?qū)⒅鸩江h(huán)比回升。但經(jīng)濟增長放緩的風險以及持續(xù)的行業(yè)整合進程或在下半年繼續(xù)構(gòu)成壓力，尤其體現(xiàn)在需求噸數(shù)方面。