國泰航空  視覺中國 資料圖

國泰航空上半年有望繼續(xù)蟬聯(lián)最賺錢的中國航司，但整體收益率和香港快運(yùn)業(yè)績面臨挑戰(zhàn)。

8月6日，國泰航空（0293.HK，以下簡稱“國泰集團(tuán)”）發(fā)布2025年中期業(yè)績報告。今年上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收益543.09億港元，同比增長9.5%；股東應(yīng)占溢利36.51億港元，同比增長1.1%；每股普通股基本盈利0.567港元，同比增長8.2%。

國泰航空成立于1946年，是一家在香港注冊及以香港為基地的航空公司。2023年是國泰航空及附屬公司自2019年以來首次錄得盈利的一年，2024年國泰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收益1043.71億港元，同比增長10.5%；錄得應(yīng)占溢利為98.88億港元，同比增長1%，再次成為中國最賺錢的航司。雖然內(nèi)地上市航司尚未披露今年上半年的業(yè)績，但從三大航以及部分民營航司發(fā)布的半年業(yè)績預(yù)告來看，國泰航空今年上半年有望繼續(xù)蟬聯(lián)最賺錢的中國航司。

國泰集團(tuán)管理層在8月6日的財報業(yè)績會上表示，集團(tuán)上半年的財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，雖然客運(yùn)收益率回落，但客運(yùn)運(yùn)力及載客量都有所增長。上半年商務(wù)艙的客座率有所提高，帶動利潤恢復(fù)至正常水平。加上貨運(yùn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定以及燃油成本下降13%，都對上半年的業(yè)績帶來正面影響。

具體來看財報，今年上半年國泰航空客貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入和運(yùn)量均有所增長。國泰航空客運(yùn)收益達(dá)到342.08億港元，同比增長14%；運(yùn)載乘客1360萬人次，同比攀升27.8%。而在貨運(yùn)業(yè)務(wù)方面，國泰貨運(yùn)上半年實(shí)現(xiàn)收入111.41億港元，同比微增2.2%；貨物運(yùn)載量達(dá)到80.1萬噸，比去年增幅達(dá)11.4%。整體載貨噸數(shù)增加11.4%至80.1萬噸，運(yùn)載率為58.6%，2024年上半年為59.9%。

盡管客運(yùn)載客率提高至84.8%，提升幅度為2.4個百分點(diǎn)，但由于運(yùn)力增加，客運(yùn)收益率下跌12.3%，貨運(yùn)收益率也小幅下滑3.4%。

具體來看客運(yùn)方面，管理層在業(yè)績會上介紹，上半年客運(yùn)需求強(qiáng)勁，客座率達(dá)到85%，國泰集團(tuán)在全球客運(yùn)航點(diǎn)已超過100個。今年上半年集團(tuán)的兩家客運(yùn)航空公司國泰航空及香港快運(yùn)公布了19個新的航點(diǎn)，集團(tuán)來往香港和內(nèi)地的客運(yùn)航點(diǎn)數(shù)量已增至23個，每周營運(yùn)約300對航班。在國際網(wǎng)絡(luò)方面，集團(tuán)也繼續(xù)拓展，尤其是長途航線，上半年北美航線航班量同比增加50%，歐洲增加30%，南太平洋澳洲增加20%。

國泰管理層在業(yè)績會上表示，票價的核心由市場供求關(guān)系決定，今年夏季國泰大幅增加了長途航線運(yùn)力，票價具備下調(diào)空間。而收益率的影響因素并非僅限于票價。例如，當(dāng)前新增的航線以長途為主，而長途航線的收益率通常低于短途航線。乘客結(jié)構(gòu)方面，在航班運(yùn)力未完全恢復(fù)的前兩年，國泰的服務(wù)重心集中于香港本地客源，隨著運(yùn)力持續(xù)提升，過境旅客占比逐步上升，也同樣對收益率形成影響。

全資低成本航空公司香港快運(yùn)業(yè)績再度承壓，上半年錄得除財務(wù)支出凈額及稅前虧損5.24億港元，上年同期為凈利6600萬元。

管理層在業(yè)績會上回應(yīng)稱，香港快運(yùn)上半年虧損主要受兩大短期因素影響，一是日本地震謠言導(dǎo)致5月至6月香港至日本旅游需求大減，盡管7月謠言平息后需求逐步恢復(fù)，8月前往日本的航線需求顯著上升，但尚未完全正常化；二是過去兩年半快速擴(kuò)張中新增的12個航點(diǎn)需時間培育成熟，短期難以盈利。

管理層進(jìn)一步指出，長遠(yuǎn)來看，香港快運(yùn)運(yùn)營效率持續(xù)進(jìn)步，飛機(jī)使用率、單位成本較去年上半年優(yōu)化，且網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)不斷平衡，日本航線占比從以往的50%左右下降，韓國、東南亞、中國臺灣以及內(nèi)地航線占比提升，有效分散風(fēng)險，集團(tuán)對其回歸正面財務(wù)軌道充滿信心，預(yù)期未來會帶來盈利。

貨運(yùn)業(yè)務(wù)方面，管理層指出，國泰貨運(yùn)面對關(guān)稅帶來的不確定性展現(xiàn)出強(qiáng)大韌力，通過靈活調(diào)整全球網(wǎng)絡(luò)布局，將載貨量重新分配至走勢強(qiáng)勁的市場，積極開拓東南亞等地的市場，通過多元化布局來應(yīng)對地緣政治的挑戰(zhàn)，集團(tuán)也在積極開拓電商以外的其他貨運(yùn)服務(wù)。

財報也指出，美國四月初加征關(guān)稅以及五月初取消小額免稅安排，對從香港及大灣區(qū)其他城市運(yùn)往當(dāng)?shù)氐呢涍\(yùn)需求構(gòu)成負(fù)面影響，但自五月中臨時降低關(guān)稅后，貨運(yùn)需求有所回升。盡管期間的電子商務(wù)需求下跌，但有關(guān)下跌因集團(tuán)透過增加貨物的貨運(yùn)量，從而充分利用航班可運(yùn)載量而被抵消。

管理層在業(yè)績會上介紹，當(dāng)前集團(tuán)有充足的資源，所有可用飛機(jī)都已全面運(yùn)作，繼近年來在招聘和培訓(xùn)的數(shù)字創(chuàng)下歷史新高之后，未來在招聘和培訓(xùn)方面都會恢復(fù)到比較正常的水平。近兩年來國泰在內(nèi)地招聘乘務(wù)員和見習(xí)飛行員，年底內(nèi)地員工規(guī)模將接近4000人，占集團(tuán)3萬多人團(tuán)隊(duì)的重要比例。

對于票價的發(fā)展趨勢，管理層指出，受供求關(guān)系影響，隨著長途航線運(yùn)力增加可能下調(diào)，但集團(tuán)仍堅(jiān)持為客戶提供更多選擇。未來核心增長重點(diǎn)將是持續(xù)強(qiáng)化過境生意，通過優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)、縮短中轉(zhuǎn)時間、豐富產(chǎn)品選擇如聯(lián)合香港機(jī)場、旅發(fā)局及景點(diǎn)運(yùn)營商打造過境產(chǎn)品，吸引大灣區(qū)及全球旅客選擇香港作為中轉(zhuǎn)樞紐。

展望未來，管理層指出，下半年客運(yùn)需求勢頭有望保持，但需關(guān)注貨運(yùn)受貿(mào)易戰(zhàn)走勢影響以及油價波動可能帶來的沖擊，集團(tuán)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年全年穩(wěn)健業(yè)績。

財報發(fā)布后，國泰航空股價午后跳水，截至8月6日收盤，國泰航空報10.85港元/股，下跌9.66%，今年以來股價漲近兩成。