縱觀整個(gè)世界投資圈，股神巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋公司可以說(shuō)始終是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，甚至于不少人都有“摸著巴菲特過(guò)河”的操盤套路，然而就在最近伯克希爾凈利大跌的消息傳來(lái)，當(dāng)前的股神巴菲特到底想要做什么呢？

一、伯克希爾凈利大跌近6成？

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的消息，近日，伯克希爾·哈撒韋發(fā)布最新財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收925.15億美元，上年同期為936.53億美元；歸屬于伯克希爾股東的凈收益為123.70億美元，上年同期為303.48億美元，凈利潤(rùn)暴跌59%。

現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，巴菲特的現(xiàn)金儲(chǔ)備從3月底的3470億美元小幅下降至3441億美元，這是三年來(lái)首次減少。此前，由于巴菲特難以找到合適的投資機(jī)會(huì)，這筆“現(xiàn)金彈藥”持續(xù)攀升至歷史新高。

公司持倉(cāng)方面，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，盡管公司股價(jià)從歷史高點(diǎn)回落超過(guò)10%，但伯克希爾在2025年上半年并未回購(gòu)任何股票。截至二季度末前五大持倉(cāng)分別為美國(guó)運(yùn)通、蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)和雪佛龍。

此外，伯克希爾對(duì)其所持卡夫亨氏股份計(jì)提了38億美元的減值。截至6月底，伯克希爾將其卡夫亨氏持股的賬面價(jià)值下調(diào)至84億美元。

需要注意的是，二季度伯克希爾拋售了約30億美元的股票，連續(xù)11個(gè)季度凈賣出股票。同時(shí)，二季度伯克希爾未進(jìn)行股票回購(gòu)。巴菲特曾多次明確表示，如果公司股價(jià)被高估的話，絕不會(huì)回購(gòu)股票。

二、不斷賣賣賣的巴菲特想干嘛？

在投資界，伯克希爾哈撒韋的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注，而近期其凈利潤(rùn)大跌近 6 成的消息更是引發(fā)了廣泛熱議。乍看之下，這樣的業(yè)績(jī)滑坡似乎令人震驚，但是仔細(xì)看卻似乎不是那么回事，我們到底該怎么看這件事呢？

首先，我們需要明確的是，伯克希爾凈利潤(rùn)的大幅下降并非全然源于經(jīng)營(yíng)不善或投資失誤。仔細(xì)研讀財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，這一現(xiàn)象很大程度上是由投資組合中資產(chǎn)估值的變化所導(dǎo)致的。具體來(lái)說(shuō)，投資凈收益的大幅減少直接拖累了整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，股票、債券等金融資產(chǎn)的價(jià)格頻繁起伏，進(jìn)而影響到以這些資產(chǎn)為主要構(gòu)成的投資組合價(jià)值。因此，從某種程度上講，伯克希爾的業(yè)績(jī)波動(dòng)是市場(chǎng)環(huán)境的自然反映，而非巴菲特個(gè)人能力的體現(xiàn)。將業(yè)績(jī)下滑簡(jiǎn)單歸咎于巴菲特的投資策略顯然是不夠全面的。事實(shí)上，即便是最杰出的投資者也無(wú)法完全避免市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來(lái)的影響。關(guān)鍵在于如何在長(zhǎng)期視角下評(píng)估投資成效，而非過(guò)分糾結(jié)于短期的數(shù)字變化。

其次，對(duì)于巴菲特而言，伯克希爾大規(guī)模拋售股票這一行為才是當(dāng)前最大的關(guān)注點(diǎn)。伯克希爾已經(jīng)連續(xù) 11 個(gè)季度凈賣出股票，這一現(xiàn)象無(wú)疑代表著巴菲特對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。以往，巴菲特憑借著敏銳的市場(chǎng)洞察力和獨(dú)特的價(jià)值投資理念，在資本市場(chǎng)中縱橫捭闔。他善于在市場(chǎng)恐慌時(shí)貪婪地買入被低估的資產(chǎn)，在市場(chǎng)狂熱時(shí)冷靜地賣出高估的資產(chǎn)。而如今連續(xù)的凈賣出，表明他認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)中符合其價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)越來(lái)越少。也許在他看來(lái)，市場(chǎng)整體處于一種高估狀態(tài)，資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)偏離了其內(nèi)在價(jià)值，繼續(xù)持有大量股票可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，回顧巴菲特這些年的投資歷程，他一直在謹(jǐn)慎地尋找投資機(jī)會(huì)，試圖減少手中的現(xiàn)金儲(chǔ)備。畢竟，持有大量現(xiàn)金會(huì)面臨通貨膨脹的侵蝕，資金的時(shí)間價(jià)值也會(huì)白白流失。然而，當(dāng)前美股市場(chǎng)的情況卻讓他陷入了困境。美股在多年的上漲后，價(jià)格越來(lái)越高，許多股票變得越來(lái)越貴。以一些熱門科技股為例，其市盈率高企，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了巴菲特所認(rèn)可的合理估值范圍。對(duì)于注重安全邊際的巴菲特來(lái)說(shuō)，這種高估值的股票顯然不符合他的投資標(biāo)準(zhǔn)。他不愿意為了投資而投資，去追逐那些價(jià)格虛高的資產(chǎn)。他深知，在投資中，一旦買入價(jià)格過(guò)高，即使企業(yè)本身質(zhì)地優(yōu)良，也可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法獲得理想的回報(bào)，甚至可能遭受損失。所以，盡管他渴望找到合適的投資標(biāo)的來(lái)運(yùn)用手中的資金，但美股市場(chǎng)的現(xiàn)狀讓他難以出手。

第四，正是基于上述原因，我們看到今天的巴菲特展現(xiàn)出了一種與眾不同的姿態(tài)——持幣待購(gòu)。這意味著他正在積極積蓄力量，等待著更好的投資機(jī)會(huì)的到來(lái)。正如他自己所說(shuō)：“別人恐懼時(shí)要貪婪，別人貪婪時(shí)要恐懼。”現(xiàn)在顯然是一個(gè)需要更多耐心的時(shí)候。在這個(gè)過(guò)程中，巴菲特并沒(méi)有閑著不動(dòng)，而是繼續(xù)深入研究各種潛在的投資目標(biāo)，不斷完善自己的分析框架和方法體系。他的團(tuán)隊(duì)也在密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)和企業(yè)基本面的變化，力求捕捉到下一個(gè)重大的投資機(jī)遇。這種看似被動(dòng)實(shí)則主動(dòng)的策略體現(xiàn)了巴菲特作為長(zhǎng)期價(jià)值投資者的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)——無(wú)與倫比的耐心。他知道真正的好機(jī)會(huì)不會(huì)頻繁出現(xiàn)，但一旦出現(xiàn)就必須果斷出手。因此，在沒(méi)有合適標(biāo)的的情況下，持有現(xiàn)金反而是最明智的選擇。

因此，盡管伯克希爾哈撒韋近期業(yè)績(jī)不佳且頻繁賣出股票，但這并不能說(shuō)明巴菲特的投資哲學(xué)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。相反，這一切都是基于對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展負(fù)責(zé)的態(tài)度所做出的審慎決定。在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)代里，擁有足夠耐心等待真正值得投資的機(jī)會(huì)到來(lái)，或許是所有投資者都應(yīng)該學(xué)習(xí)的重要課程。