并購熱鬧。

據(jù)媒體報道，法國運(yùn)動零售巨頭迪卡儂（Decathlon）正計劃出售中國子公司約30%的股權(quán)。這一業(yè)務(wù)初步估值區(qū)間約10-15億歐元（折合人民幣約100億元）。

早在今年4月，迪卡儂中國“賣身”傳聞就開始流傳，當(dāng)時迪卡儂中國官方回應(yīng)稱“不予置評”。但綜合最新進(jìn)展，目前已有多家國際投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入談判階段。

無獨(dú)有偶，最近星巴克中國、哈根達(dá)斯中國業(yè)務(wù)也相繼傳出并購消息，大PE們虎視眈眈。

迪卡儂崛起史

先從迪卡儂往事說起。

1903年，路易·穆里耶茲（Louis Mulliez）在法國北部創(chuàng)辦一家小型紡織廠“菲爾達(dá)”，穆里耶茲家族由此開始崛起。來到1960年代，路易的長孫杰拉德·穆里耶茲從一間雜貨店干起，做出歐洲超市巨頭歐尚；后來又一位家族成員在歐尚超市旁開設(shè)一個新品牌，便是迪卡儂。

這位家族成員叫米歇爾·雷勒克（Michel Leclercq），是一個運(yùn)動愛好者。當(dāng)時萌生做一個體育用品商店的想法，讓運(yùn)動愛好者們能在一間商店里找齊所有裝備。之所以取名“Decathlon”，想借此表達(dá)在商場里主打的十項體育運(yùn)動。

迪卡儂門店通常選址在外觀看上去像倉庫一樣的獨(dú)棟建筑內(nèi)，賣場貨架設(shè)計極為簡約，產(chǎn)品陳列則按照運(yùn)動種類進(jìn)行擺放，一眼就能找到。而在銷售模式上，米歇爾·雷勒克開創(chuàng)了一種全新的自助式體育零售模式。

這很快吸引了一批運(yùn)動愛好者，并在1986年做出第一款自產(chǎn)自銷的自行車，以此奠定其自有品牌的模式。也是在這一年，借助穆里耶茲家族的經(jīng)商經(jīng)驗，迪卡儂開啟全球擴(kuò)張。

迪卡儂與中國市場的淵源要追溯到1994年，當(dāng)時公司在廣州成立生產(chǎn)辦公室。起初，迪卡儂僅在廣州落地了生產(chǎn)采購業(yè)務(wù)，直到2003年才在上海開出第一家線下零售店。隨著中國迅速崛起的消費(fèi)市場，迪卡儂布局加大。

2010年，迪卡儂中國開始自營物流時代，2015年迪卡儂中國商場數(shù)量達(dá)到166家，2017年底達(dá)到約260家。盡管最近幾年門店在收縮，但迪卡儂在中國的自有工廠和生產(chǎn)中心一直在全球供應(yīng)鏈中分量不小。

數(shù)據(jù)顯示，迪卡儂中國目前建立了4個自有工廠、11個工業(yè)采購辦公室、約400家合作工廠，還有物流園區(qū)及品牌中心，是除法國外較少擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的海外市場，全球采購和智能制造事業(yè)部在中國工廠采購的產(chǎn)品，占到集團(tuán)全球市場的42.5%。

如今，中國市場已經(jīng)成為迪卡儂難以替代的一部分?；蛟S也正因如此，創(chuàng)始人家族僅愿意出售30%股份。

與此同時，由于長期依靠家族資金與經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)展，除了2015年通過可轉(zhuǎn)債融資外，迪卡儂的所有門店擴(kuò)張、生產(chǎn)、采購等活動幾乎沒有依賴過外部融資。如果這一次交易達(dá)成，將會成為迪卡儂接近50年歷史中罕見的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

消費(fèi)并購一幕

回到這次交易，其實在今年4月，迪卡儂就已經(jīng)被曝出啟動出售中國業(yè)務(wù)約30%股份的程序。

彼時迪卡儂中國回應(yīng)，表示將始終扎根中國長期發(fā)展，攜手中國消費(fèi)者和合作伙伴并肩前行，“我們堅定踐行企業(yè)使命：用運(yùn)動的力量創(chuàng)造美好生活，讓運(yùn)動的快樂在中國觸手可及。對市場傳言，我們不予置評。”

但根據(jù)媒體報道，迪卡儂已聘請一家頭部投行擔(dān)任賣方顧問。

當(dāng)中還援引市場人士消息，若交易最終達(dá)成，交易方式大概會采用“增資擴(kuò)股+老股轉(zhuǎn)讓”的混合方案，該方案和當(dāng)前的星巴克中國交易相似。

據(jù)悉，已經(jīng)有“多家國際PE及主權(quán)基金”簽署保密協(xié)議，但部分投資機(jī)構(gòu)提出了“高于30%”的訴求，而迪卡儂家族傾向于保持業(yè)務(wù)的控股權(quán)，談判還處于膠著狀態(tài)。

這樣一幕，我們并不陌生。

過去一段時間，星巴克中國并購案沸沸揚(yáng)揚(yáng)。梳理下來，目前星巴克中國已經(jīng)吸引了高瓴、凱雷投資、信宸資本、春華資本、大鉦資本等知名投資機(jī)構(gòu)，以及騰訊、京東等大廠，競購激烈。

最新消息是，星巴克CEO倪睿安在財報會上表示：“我們正在對超過20個有強(qiáng)烈意愿的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。我們對中國市場的信心與承諾不變，并希望保留中國業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的股權(quán)?！?/p>

不久前，投資界從知名PE機(jī)構(gòu)確認(rèn)：通用磨坊也在籌劃賣掉哈根達(dá)斯中國。后來消息流出，此次出售范圍包含中國內(nèi)地所有哈根達(dá)斯門店業(yè)務(wù)，買方需獲得通用磨坊授權(quán)，可能附帶年限限制。潛在交易金額約5億-8億美元，多家知名機(jī)構(gòu)參與競購。

正如投資人跟我們聊起一個趨勢——買下跨國公司的中國業(yè)務(wù)，成為當(dāng)下消費(fèi)并購的一個主要方向。

當(dāng)年中信系聯(lián)手以20.8億美元拿下麥當(dāng)勞中國20年經(jīng)營權(quán)，如今麥當(dāng)勞中國的門店數(shù)量已超7000家， 2028年計劃突破1萬家；還有肯德基、可口可樂等一批知名國際品牌的中國化路線，無一不是交給PE或本土公司運(yùn)作，最后站上更大的舞臺。

這樣的故事正在上演。