洋河股份  視覺中國 資料圖

素有“蘇酒老大”之稱的洋河股份上半年業(yè)績持續(xù)下滑。

8月18日晚間，江蘇洋河酒廠股份有限公司（洋河股份，002304.SZ）披露2025年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入147.96億元，同比下降35.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤43.44億元，同比下降45.34%。對于營收下降，半年報中解釋稱，主要系白酒銷售市場行情影響，致使產(chǎn)品銷售量和銷售收入下降所致。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，洋河股份上半年營收、凈利潤降幅均為自2009年上市以來最大。

洋河股份近年來中期業(yè)績及增長率，來源于Wind

從當前五大上市白酒企業(yè)規(guī)模來看，洋河股份已從第三跌至第五。2024年貴州茅臺營收1741.44億元、五糧液891.75億元、山西汾酒360.11億元、瀘州老窖311.96億元、洋河股份營收288.76億元。2024年，洋河股份也是五大上市白酒企業(yè)中唯一業(yè)績負增長的企業(yè)。今年一季度公司業(yè)績繼續(xù)承壓，營收、凈利潤均同比下滑超三成。

據(jù)半年報，洋河股份第一大股東為江蘇洋河集團有限公司，持股比例34.18%，實際控制人為宿遷市國資委。產(chǎn)品分為夢之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒、星得斯紅酒等。公司按照出廠價的價位區(qū)間標準將產(chǎn)品分為中高檔酒和普通酒，其中：中高檔酒指出廠價≥ 100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有夢之藍（手工班、M9、M6+、水晶夢）、蘇酒、天之藍、珍寶坊（帝坊、圣坊）、海之藍等。普通酒指出廠價＜100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有洋河大曲、雙溝大曲等。

中高檔酒一直以來被視為洋河股份的主力產(chǎn)品，上半年營收同比降超36%。據(jù)半年報，報告期內(nèi)，中高檔酒營收126.72億元，同比下降36.52%；普通酒營收18.41億元，同比下降27.24%。此外，按地區(qū)分，省內(nèi)營收71.21億元，同比下降25.79%；省外營收73.92億元，同比下降42.68%。按銷售模式，批發(fā)經(jīng)銷實現(xiàn)營收142.92億元，同比下降35.78%；線上直銷營收2.21億元，同比下降6.91%。

此外，報告期內(nèi)，洋河股份白酒產(chǎn)品生產(chǎn)量、銷售量和庫存量均下降。對此，半年報解釋稱，主要受市場需求下降影響所致。具體來看，銷售量7.82萬噸，同比下降32.35%；生產(chǎn)量4.89萬噸，同比下降51.63%；庫存量1.63萬噸，同比下降33.96%。

營收、凈利持續(xù)下滑的背后，洋河股份經(jīng)銷商總量也進一步減少。報告期末，經(jīng)銷商總計8609家，減少257家。其中，省內(nèi)經(jīng)銷商3010家，增加11家；省外經(jīng)銷商5599家，減少268家。

在現(xiàn)金流方面，報告期內(nèi)，洋河股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.16億元，同比下降69.85%，主要系本期銷售收入下降，經(jīng)營活動流入現(xiàn)金減少所致。而代表經(jīng)銷商向公司預付的訂單款項的合同負債，報告期末為58.78億元，相比上年同期103.44億元，同比下降43.17%。對此變動，半年報稱，主要系上年末預收經(jīng)銷商貨款本期發(fā)貨符合收入確認條件結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。

從前十大流通股股東變化來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，招商中證白酒指數(shù)證券投資基金增持601.72萬股，占流通A股比例升至3.27%；香港中央結(jié)算有限公司減持268.7萬股，占流通A股比例降至1.36%；邢福平減持36.34萬股，占流通A股比例降至0.66%；華泰柏瑞滬深300ETF、鵬華中證酒ETF均為新進流通股東，占流通A股比例分別為0.71%、0.66%。

值得一提的是，在業(yè)績持續(xù)承壓的關(guān)鍵節(jié)點，洋河股份于今年7月官宣“換帥”。7月21日，洋河股份公告，經(jīng)公司第八屆董事會第十一次會議審議通過，選舉顧宇為公司第八屆董事會董事長，選舉顧宇為公司第八屆董事會戰(zhàn)略委員會主任委員和提名委員會委員，任期與本屆董事會任期一致。在此之前，顧宇擔任江蘇宿遷市宿城區(qū)委副書記、區(qū)長。而據(jù)7月1日公司公告，公司原董事長張聯(lián)東因工作調(diào)整，申請辭去公司第八屆董事會董事、董事長及董事會戰(zhàn)略委員會主任委員、提名委員會委員職務。張聯(lián)東原定任期至公司第八屆董事會屆滿時止，辭職后不在公司及控股子公司擔任其他職務。

從行業(yè)整體來看，目前白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-6月，中國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計產(chǎn)量191.6萬千升，同比下降5.8%。洋河股份在半年報中提及，當前白酒行業(yè)擠壓式競爭態(tài)勢正在加速演進，白酒企業(yè)競爭尤其是頭部名酒企業(yè)之間的同質(zhì)化內(nèi)卷也在進一步加劇，對酒企的經(jīng)營能力提出更高要求。公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮自身優(yōu)勢，拓展渠道市場，創(chuàng)新營銷模式，不斷提升綜合競爭能力。

對此，洋河股份也采取多項應對措施，包含對夢六+、海之藍等主導產(chǎn)品控量穩(wěn)價；在江蘇省內(nèi)市場煥新推出第七代海之藍，上線洋河大曲高線光瓶酒；推進大商培育，強化終端提質(zhì)、家宴深耕和鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉；冠名宿遷隊助力蘇超聯(lián)賽，開展相關(guān)系列活動等。對于上述進展，公司近日在互動平臺回答投資者提問稱，第七代海之藍目前已在省內(nèi)市場投放，省外將根據(jù)市場情況擇機安排；目前正在積極推進高線光瓶酒在上海區(qū)域的布局。此外，公司目前有微分子等低度產(chǎn)品，并將積極關(guān)注年輕化和低度化趨勢。

據(jù)大智慧VIP，截至8月18日收盤，洋河股份報69.84元/股，跌0.07%，市值1052億元；今年以來累跌10.81%。