價(jià)格戰(zhàn)影響下，德邦股份上半年業(yè)績(jī)大降。

8月25日，德邦股份（603056.SH）以網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)形式召開(kāi)2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，對(duì)于下半年的單票運(yùn)價(jià)趨勢(shì)，總經(jīng)理王雁豐回復(fù)澎湃新聞提問(wèn)時(shí)指出，國(guó)家郵政局在2025年7月明確提出反對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，并將整治低價(jià)傾銷(xiāo)、服務(wù)質(zhì)量縮水等問(wèn)題納入行業(yè)監(jiān)管重點(diǎn)，根據(jù)當(dāng)前各地區(qū)的價(jià)格調(diào)整情況，行業(yè)預(yù)測(cè)本次價(jià)格調(diào)整具備可持續(xù)性。公司下半年將聚焦產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，持續(xù)改善客戶體驗(yàn)，同時(shí)通過(guò)精益化管理方式，不斷推動(dòng)運(yùn)營(yíng)成本的下降，最終實(shí)現(xiàn)有效規(guī)模的可持續(xù)增長(zhǎng)。

近日，德邦股份公布2025年半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為205.55億元，同比增長(zhǎng)11.4%；歸母凈利潤(rùn)為5214.78萬(wàn)元，同比下滑84.34%。營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)14.2%至194.6%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，德邦股份今年上半年度營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但增速放緩，凈利潤(rùn)時(shí)隔三年來(lái)同比降低。

德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零擔(dān)業(yè)務(wù)起家，快運(yùn)業(yè)務(wù)為其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。今年上半年，快運(yùn)業(yè)務(wù)收入占比為90.55%，快遞業(yè)務(wù)收入占比為4.61%，其他業(yè)務(wù)主要為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，收入占比為4.84%。

具體來(lái)看，上半年快運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為186.13億元，同比增長(zhǎng)11.89%，剔除融合項(xiàng)目收入后，快運(yùn)收入同比增長(zhǎng)13.51%；快遞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為9.48億元，同比減少11.63%；其他業(yè)務(wù)主要為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入為9.94億元，同比增長(zhǎng)34.49%。

對(duì)于上半年凈利下降的原因，德邦股份在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，主要是由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整和外部環(huán)境雙重影響。其中，行業(yè)價(jià)格下行壓力導(dǎo)致公司單價(jià)降幅大于成本降幅，疊加資源投入的影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨階段性壓力。

外部環(huán)境方面，德邦股份指出，受宏觀環(huán)境影響，上游制造業(yè)、商貿(mào)企業(yè)等客戶物流需求減少及對(duì)物流成本控制訴求增強(qiáng)，物流行業(yè)整體面臨價(jià)格下行的壓力。內(nèi)部策略方面，一方面，為更好地保障春節(jié)期間客戶的發(fā)貨體驗(yàn)，公司加大了一線人員留崗和資源配置，確保貨物平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。另一方面，公司圍繞客戶體驗(yàn)的持續(xù)提升加大資源投入，包括末端環(huán)節(jié)、轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)以及銷(xiāo)售服務(wù)方面。

對(duì)于公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，德邦股份董事會(huì)秘書(shū)黃金龍?jiān)跇I(yè)績(jī)會(huì)上回復(fù)稱，公司采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，聚焦大件配送市場(chǎng)，通過(guò)各個(gè)操作環(huán)節(jié)及支撐環(huán)節(jié)的針對(duì)性投入，不斷完善大件配稱體系，保障客戶全流程服務(wù)體驗(yàn)，提升大件業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)將進(jìn)一步提升體驗(yàn)、降低運(yùn)營(yíng)成本，加強(qiáng)銷(xiāo)售。

近期，“反內(nèi)卷”政策信號(hào)不斷強(qiáng)化。7月8日，國(guó)家郵政局黨組召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要旗幟鮮明反對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，依法依規(guī)整治末端服務(wù)質(zhì)量問(wèn)題。7月29日，國(guó)家郵政局召開(kāi)快遞企業(yè)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，積極推動(dòng)解決“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)和農(nóng)村地區(qū)領(lǐng)取快件違規(guī)收費(fèi)等突出問(wèn)題，維護(hù)好行業(yè)良好發(fā)展業(yè)態(tài)。

近日，零擔(dān)（即不夠整車(chē)運(yùn)輸條件）企業(yè)安能物流（9956.HK）管理層在半年度業(yè)績(jī)會(huì)上指出，反內(nèi)卷的政策信號(hào)已從快遞行業(yè)向快運(yùn)物流板塊傳導(dǎo)，快運(yùn)行業(yè)也正在向有效規(guī)模增長(zhǎng)方向發(fā)展，反內(nèi)卷已成為行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。未來(lái)將根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化靈活調(diào)整策略，持續(xù)平衡市場(chǎng)占有率與整體利潤(rùn)之間的關(guān)系。管理層進(jìn)一步指出，預(yù)計(jì)第三季度以及第四季度的價(jià)格政策，會(huì)靈活調(diào)整，每個(gè)區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不一，整體而言安能還是注重有效規(guī)模的增長(zhǎng)。安能物流管理層還指出，（快運(yùn)）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較激進(jìn)地投放價(jià)格策略，二季度開(kāi)始安能進(jìn)行了一些積極的應(yīng)對(duì)和調(diào)整；雖然短期內(nèi)單價(jià)有所下調(diào)，但保持了與中通等同行的貨量領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前整體的市場(chǎng)份額在加盟制全網(wǎng)快運(yùn)中穩(wěn)居第一。

今年上半年，德邦股份毛利率下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至5.33%，王雁豐指出，2025年快遞物流行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，行業(yè)整體毛利率均呈下滑態(tài)勢(shì)，在此大環(huán)境下，公司毛利率也受到?jīng)_擊。安能物流毛利率為15.6%，較去年同期下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，主要因運(yùn)輸單價(jià)下降所致。

此次半年度業(yè)績(jī)互動(dòng)中，對(duì)于投資者提出的上半年毛利率和同行業(yè)相比處于落后位置，是否存在和大股東結(jié)算價(jià)格偏低的情況？對(duì)此，王雁豐回應(yīng)稱，在關(guān)聯(lián)交易方面，德邦股份與大股東嚴(yán)格遵循相關(guān)規(guī)則，結(jié)算價(jià)格參照市場(chǎng)情況，確保公允合理，不存在結(jié)算價(jià)格偏低的情況。對(duì)于未來(lái)有何措施進(jìn)一步融入京東大集團(tuán)中去，王雁豐回應(yīng)稱，公司與京東的融合正按照預(yù)定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，雙方在分揀、運(yùn)輸環(huán)節(jié)的資源整合，有助于德邦形成一張運(yùn)營(yíng)能力更強(qiáng)、效率更高的網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，隨著融合的進(jìn)一步深化，最終也將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)成本與時(shí)效的持續(xù)性改善。

德邦股份被京東納入麾下已過(guò)去三年。2020年8月，京東物流以30億元戰(zhàn)略投資跨越速運(yùn)，2022年京東又收購(gòu)德邦股份。此后，2023年下半年德邦股份啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)融合項(xiàng)目，全面接管原京東物流運(yùn)營(yíng)的快運(yùn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)，進(jìn)一步拓展快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。2024年，德邦逐步推進(jìn)雙網(wǎng)融合，計(jì)劃打造一個(gè)輻射更廣、效率更高的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。此外，德邦也進(jìn)一步開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴(kuò)大供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及國(guó)際網(wǎng)絡(luò)。

目前國(guó)內(nèi)零擔(dān)市場(chǎng)的主要參與者包括順豐快運(yùn)、德邦快遞、安能物流、壹米滴答、百世快運(yùn)、中通快運(yùn)等。據(jù)運(yùn)聯(lián)研究院發(fā)布的《2025中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)》數(shù)據(jù)顯示，前10強(qiáng)企業(yè)的收入合計(jì)占30強(qiáng)企業(yè)總收入的比例從2017年的69.3%提升至2024年的89.4%，頭部企業(yè)與尾部企業(yè)間的差距逐漸拉大，零擔(dān)行業(yè)集中度不斷提升，馬太效應(yīng)愈加明顯。但整體來(lái)看，對(duì)比美國(guó)成熟的零擔(dān)市場(chǎng)，我國(guó)零擔(dān)行業(yè)集中度仍有較大提升空間。

據(jù)華源證券研報(bào)指出，德邦股份持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品分層策略，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)快運(yùn)收入增長(zhǎng)。2025年7月，公司聘任王雁豐為公司總經(jīng)理，研報(bào)認(rèn)為新管理層上任或聚焦運(yùn)輸品質(zhì)及服務(wù)水平提升，推進(jìn)核心業(yè)務(wù)優(yōu)化，助力收入質(zhì)量進(jìn)一步提升。高端快運(yùn)格局清晰，德邦與京東網(wǎng)絡(luò)融合持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能利用率提升下進(jìn)一步強(qiáng)化成本的節(jié)降空間，隨著經(jīng)營(yíng)改善持續(xù)釋放，公司盈利彈性可期，考慮到宏觀需求疲軟，2025年公司成本承壓，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升有待推動(dòng)。

（實(shí)習(xí)生邢玉珠對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）