“創(chuàng)新藥收入的占比是一個(gè)維度，還要關(guān)注創(chuàng)新藥收入本身絕對值的增加，要把創(chuàng)新藥的整體收入做上去?！?月27日，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH；02196.HK）董事長陳玉卿在2025年半年報(bào)媒體溝通會(huì)上向澎湃新聞?dòng)浾弑磉_(dá)了上述觀點(diǎn)。

8月26日晚間，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收195.14億元，同比下降4.63%；歸母凈利潤17.02億元，同比增長38.96%；歸母扣非凈利潤9.61億元，同比下降23.39%。

復(fù)星醫(yī)藥上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

對于營收的減少，復(fù)星醫(yī)藥稱，主要受藥品集中帶量采購續(xù)標(biāo)及部分地方藥品集中帶量采購開展的影響。對于歸母扣非凈利潤的下降，復(fù)星醫(yī)藥提到三個(gè)原因，包括營業(yè)收入同比減少；2024年第四季度由合營企業(yè)轉(zhuǎn)為全資子公司的復(fù)星凱瑞尚處于投入期，對其持股比例的增加導(dǎo)致歸屬于上市公司股東虧損相應(yīng)增加；部分聯(lián)合營公司收益報(bào)告期內(nèi)同比減少。

今年以來，創(chuàng)新藥板塊大熱，此前多家上市藥企公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)提及創(chuàng)新藥占比，最高達(dá)到80%以上。從復(fù)星醫(yī)藥的財(cái)報(bào)看，其上半年創(chuàng)新藥品收入超43億元，同比增長14.26%，占總營收的比重約22%。對于創(chuàng)新藥占比，陳玉卿向記者表示，一定做到多少有不確定性，但我們定下來創(chuàng)新藥每年約20%的增長，這個(gè)是最低的要求。此外，國際化收入的占比也是判斷一家藥企是否在良性發(fā)展的關(guān)鍵因素。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，復(fù)星醫(yī)藥海外營收54.78億元，占營收比28.07%。

創(chuàng)新一直被視為復(fù)星醫(yī)藥發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。從研發(fā)投入來看，2025年上半年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入共計(jì)25.84億元；其中研發(fā)費(fèi)用為17.17億元，制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入22.95億元，占制藥業(yè)務(wù)收入的16.51%；其中，研發(fā)費(fèi)用14.69億元，占制藥業(yè)務(wù)收入的10.57%。

百萬元價(jià)格級別的CAR-T療法是復(fù)星醫(yī)藥旗下的明星創(chuàng)新產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，CAR-T療法奕凱達(dá)已被納入超過110款省市惠民保和超過90項(xiàng)商業(yè)保險(xiǎn)，備案的治療中心覆蓋全國超28個(gè)省市、數(shù)量超過200家。近期，國家醫(yī)保局公布了2025年藥品目錄調(diào)整的初步審查結(jié)果，其中奕凱達(dá)等一批高價(jià)值創(chuàng)新藥已通過商保創(chuàng)新藥目錄的形式審查。

對于CAR-T療法進(jìn)入初審名單，陳玉卿向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，商保?chuàng)新藥目錄是一個(gè)支付體系上的突破。CAR-T的成本確實(shí)比較高，解決其支付問題需要兩個(gè)方面的努力，一個(gè)是企業(yè)努力降低成本，把成本降低這部分紅利的相當(dāng)一部分讓給患者；另一個(gè)是任何產(chǎn)品成本都有均攤邏輯，“10個(gè)患者用和1萬個(gè)患者用，成本肯定是不一樣的”，而商業(yè)保險(xiǎn)讓患者數(shù)量增加成為可能，這也將讓產(chǎn)品的成本大大下降。

BD（業(yè)務(wù)發(fā)展）交易是2025年以來創(chuàng)新藥領(lǐng)域的熱點(diǎn)?？梢钥吹剑瑥?fù)星醫(yī)藥也在加速BD步伐，近期已官宣兩筆交易。在半年報(bào)公布的當(dāng)天，復(fù)星醫(yī)藥還宣布，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與英國生物技術(shù)企業(yè)Sitala達(dá)成《許可協(xié)議》，將向Sitala授予小分子抑制劑FXS6837及含有該活性成分的產(chǎn)品于全球范圍（除中國境內(nèi)）的開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利，許可領(lǐng)域包含人類、動(dòng)物疾病的診斷和治療。FXS6837為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的小分子抑制劑，擬用于治療免疫調(diào)節(jié)領(lǐng)域相關(guān)疾病。截至目前，F(xiàn)XS6837的相關(guān)適應(yīng)證在中國境內(nèi)處于臨床試驗(yàn)階段。

根據(jù)協(xié)議，Sitala將向復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)支付至多1.9億美元不可退還的首付款、開發(fā)及商業(yè)化里程碑付款，同時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可以零對價(jià)獲得價(jià)值500萬美元的Sitala的股份。未來，基于許可產(chǎn)品于許可區(qū)域的年度凈銷售額達(dá)成情況，Sitala將向復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)依約支付至多4.8億美元的銷售里程碑款項(xiàng)。

對于BD交易，陳玉卿認(rèn)為，對外授權(quán)是企業(yè)創(chuàng)新能力的體現(xiàn)，短期內(nèi)能收獲一定的財(cái)務(wù)回報(bào)，更重要的是一款好的產(chǎn)品可以惠及全球更多的患者。作為一個(gè)中國企業(yè)，不同產(chǎn)品對外授權(quán)時(shí)有不同的策略，不是為了BD而BD。如果一個(gè)產(chǎn)品，短期內(nèi)很難在某些國家快速上市，就需要去尋找一個(gè)海外合作伙伴，將產(chǎn)品的價(jià)值做到最大化，這背后有研發(fā)成本的均攤，有助于企業(yè)可持續(xù)性的發(fā)展。

今年4月底，復(fù)星醫(yī)藥官宣陳玉卿擔(dān)任董事長一職，此次媒體溝通會(huì)是其履職后首次接受媒體采訪。談及當(dāng)前創(chuàng)新藥在資本市場的熱度，陳玉卿認(rèn)為，這是對中國創(chuàng)新能力的認(rèn)可，資本市場給出這樣積極的回應(yīng)是正逢其時(shí)。靠著國家政策引導(dǎo)以及行業(yè)人士的努力，過去十年走出了中國制藥行業(yè)新的格局。在真正的源頭創(chuàng)新上還存在一定差距。未來中國醫(yī)藥行業(yè)要進(jìn)入2.0版本，這不僅需要企業(yè)，也需要科研院校、政策等多方力量的共同支持。

截至8月27日收盤，復(fù)星醫(yī)藥A股報(bào)28.56元/股，漲0.04%，市值762.67億元；H股報(bào)21.24港元/股，跌0.93%，市值567.2億港元。