在央行保持流動(dòng)性相對(duì)寬松的態(tài)度下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在財(cái)政支出提速的支撐下，9月流動(dòng)性預(yù)計(jì)維持合理充裕的狀態(tài)，波動(dòng)或主要體現(xiàn)在政府債集中發(fā)行以及若股市走強(qiáng)引致債市擔(dān)憂放大、季末最后一周等時(shí)點(diǎn)上。

財(cái)通證券指出，9月資金缺口客觀存在：（1）9月有16000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性到期（前值12000億元），分別為10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期（9月5日到期），3000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，3000億元1年期MLF到期（9月25日到期）；（2）政府債凈融資約為14300億元（前值13290億元）；（3）9月繳稅規(guī)模約為11000億元（前值約為10300億元）；（4）9月信貸大月，對(duì)狹義流動(dòng)性的影響相對(duì)更大；（5）9月存單到期35470億元（前值30705億元）；（6）非銀回表季節(jié)性增大，理財(cái)規(guī)模往往季節(jié)性回落。

“客觀來(lái)看，9月資金缺口大于8月，但維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、配合財(cái)政等訴求下，我們對(duì)資金繼續(xù)保持樂(lè)觀。此外，季末月的資金利率需要格外關(guān)注，可能體現(xiàn)下個(gè)季度的央行態(tài)度和資金利率走勢(shì)，我們認(rèn)為在其他增量政策接續(xù)有限的情況下，貨幣政策需要更加積極，資金利率中樞可能進(jìn)一步下移?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)指出。

天風(fēng)證券固定收益團(tuán)隊(duì)指出，全月來(lái)看，季節(jié)性擾動(dòng)將增加：（1）季末銀行流動(dòng)性需求增加，或約束融出意愿；（2）臨近節(jié)假日，企業(yè)和居民現(xiàn)金備付需求往往增加。支撐因素在于，季末月份財(cái)政支出節(jié)奏通常加快，財(cái)政存款的下?lián)?，能夠?qū)灸┵Y金面形成一定支撐，季末最后幾天或?qū)⒓畜w現(xiàn)。

上述機(jī)構(gòu)指出，資金面9月初擾動(dòng)主要在于公開(kāi)市場(chǎng)到期規(guī)模較大，但參考7-8月情形，月初資金面自發(fā)式轉(zhuǎn)松或占主導(dǎo)，疊加季末月份財(cái)政支出或逐漸開(kāi)始發(fā)力，對(duì)流動(dòng)性形成補(bǔ)充，資金利率有望延續(xù)“低位低波”運(yùn)行。

資本市場(chǎng)的火熱成為今年9月資金面需要關(guān)注的因素之一。

天風(fēng)證券表示，今年9月，資金面季節(jié)性擾動(dòng)增加的同時(shí)，需要關(guān)注非季節(jié)性因素的疊加影響。一方面，權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)資金在各類資產(chǎn)間再配置；另一方面，季末信貸投放沖量特征可能較往年更為突出，這在今年上半年跨季月份已有所體現(xiàn)，貼息政策的落地或也將強(qiáng)化這一特征。此外，政府債供給延續(xù)較快節(jié)奏、中長(zhǎng)期流動(dòng)性到期、存單到期等因素，也可能階段性放大資金波動(dòng)。

國(guó)海證券也指出，向后看，股市情緒火熱、穩(wěn)匯率訴求暫未觀察到下降趨勢(shì)，或?qū)Y金面形成擾動(dòng)。結(jié)合央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，貨幣政策雖然仍維持寬松基調(diào)，但報(bào)告中提出重申“資金防空轉(zhuǎn)”的要求，疊加刪除“擇機(jī)恢復(fù)國(guó)債買賣”的表述，短期內(nèi)資金面不確定性上升。