煤價(jià)下行拖累業(yè)績，國內(nèi)四大煤企上半年盈利再度下滑。

其中，“煤炭一哥”中國神華（601088）以1381.09億元的營收和246.41億元的凈利潤領(lǐng)跑行業(yè)，但同比降幅仍達(dá)18.3%和12%。

另外，陜西煤業(yè)（601225）實(shí)現(xiàn)營收779.83億元，同比減少14.19%；凈利潤76.38億元，同比減少31.18%。中煤能源（601098）實(shí)現(xiàn)營收744.36億元，同比下降19.9%；凈利潤77.05億元，同比下降21.3%。兗礦能源（600188）實(shí)現(xiàn)營收593.49億元，同比減少17.93%；凈利潤46.52億元，同比減少38.53%。

上述四家煤企營收、凈利均實(shí)現(xiàn)雙降，其中，陜西煤業(yè)和兗礦能源的凈利潤同比降幅超過三成。除中國神華外，其他三家煤企盈利降幅均超過營收降幅。

對(duì)于業(yè)績下滑，四家煤企均提到主要受報(bào)告期內(nèi)煤價(jià)下滑影響。中國神華表示，上半年，營收下降主要受煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)影響，集團(tuán)煤炭銷售量及平均銷售價(jià)格分別下降10.9%和12.9%，導(dǎo)致煤炭銷售收入同比下降。另外，集團(tuán)售電量及平均售電價(jià)格分別下降7.3%和4.2%，導(dǎo)致售電收入同比下降。

據(jù)公告數(shù)據(jù)，陜西煤業(yè)與兗礦能源的煤炭售價(jià)降幅均超過23%。中煤能源則稱，上半年，公司自產(chǎn)商品煤綜合銷售價(jià)格同比下跌114元/噸。受煤炭銷售價(jià)格同比下跌影響，公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利143.47億元，同比下降27.7%。

面對(duì)市場(chǎng)下行，煤企積極實(shí)施降本增效。澎湃新聞梳理公告發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，中國神華、中煤能源、兗礦能源、陜西煤業(yè)營業(yè)成本同比分別下降21.9%、18.4%、13.97%、6.43%。

同時(shí)，煤企還維持了穩(wěn)定的分紅政策。據(jù)披露，2025年中期，兗礦能源擬現(xiàn)金分紅0.18元/股，分紅總額約為18億元，該公司還推出回購計(jì)劃，擬出資0.5億元至1億元回購A股股份、1.5億元至4億元回購H股股份；中國神華擬分配金額不少于歸屬凈利潤的75%；中煤能源擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.166元（含稅）；陜西煤業(yè)擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.39元（含稅）。

從行業(yè)整體來看，2025年上半年，全國煤炭經(jīng)濟(jì)偏弱運(yùn)行，煤炭價(jià)格中樞回落。截至2025年6月，國煤下水動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)NCEI（5500大卡）中長期合同執(zhí)行價(jià)格為669元/噸，較上年末下降24元/噸；上半年，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤成交均價(jià)約685元/噸，同比下降約22.2%。

煤炭價(jià)格壓力直接傳導(dǎo)至利潤端。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)營收12424.7億元，同比下降21%；利潤總額為1491.6億元，同比下降53%。

供應(yīng)方面，煤炭產(chǎn)量增速呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。2025年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24億噸，同比增長5.4%，其中6月份產(chǎn)量增速回落至3%。全社會(huì)煤炭庫存維持高位。同期，進(jìn)口煤炭2.2億噸，同比下降11.1%，其中從印度尼西亞進(jìn)口煤炭9098萬噸，同比下降15.5%。

需求方面，2025年上半年，我國商品煤消費(fèi)量同比增長約0.4%。其中，火電發(fā)電量同比下降導(dǎo)致發(fā)電行業(yè)商品煤消費(fèi)量下降1.8%，占總消費(fèi)量比例約56.9%；化工行業(yè)商品煤消費(fèi)量同比增長12.1%；鋼鐵行業(yè)煤炭消費(fèi)量略有增長，建材行業(yè)煤炭消費(fèi)量同比下降。

值得注意的是，7月初，國家能源局綜合司印發(fā)了《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，其中對(duì)查處超產(chǎn)煤礦的措施讓煤炭供給存在收緊預(yù)期。當(dāng)月，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為3.8億噸，同比下降3.8%。

展望下半年，中國神華指出，煤炭市場(chǎng)將趨于平穩(wěn)，煤價(jià)波動(dòng)幅度較上半年有所收窄，在合理區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)。其中，政策、氣候等因素有望拉動(dòng)下半年火力發(fā)電量正增長，預(yù)計(jì)煤炭消費(fèi)小幅回升；煤炭主產(chǎn)區(qū)加強(qiáng)產(chǎn)能管理，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量增速放緩，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)縮小，預(yù)計(jì)進(jìn)口煤量同比繼續(xù)減少。

另據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè)，考慮到三季度高溫及上年四季度基數(shù)偏低等因素，預(yù)計(jì)今年下半年用電量增速將高于上半年，2025年全年全社會(huì)用電量將同比增長5%至6%。