視覺中國 圖

“我們相信隨著整個經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力、政策力度持續(xù)增強(qiáng)，再加上外部環(huán)境趨于明朗，A股無論從估值還是市場關(guān)注度來講，都有望保持上行?！痹?月1日舉行的第22屆瑞銀證券中國A股研討會媒體分享會上，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個中速發(fā)展的新周期，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)更可能脫穎而出，獲得更高的估值，同時科技創(chuàng)新作為中國企業(yè)穿越周期的核心競爭力，仍將是未來一段時間投資中國的關(guān)注焦點(diǎn)。

房東明表示，根據(jù)瑞銀的觀察，今年以來，投資者整體對中國投資的信心是在不斷增強(qiáng)，特別是在全球分散投資的資產(chǎn)配置大趨勢下，海外投資者對非美元資產(chǎn)、對中國資產(chǎn)配置的意愿在逐步提高，“所以，我在6月已經(jīng)提出了：今年很有可能是中國資產(chǎn)的大年?！?/p>

房東明說，6月，境外的投資持股突破了3萬億人民幣，占到整個A股自由流通市值的7.4%。

值得一提的是，此次參會的投資者中，來自美國、中東地區(qū)的海外投資者比往年有顯著增加。

“如果把瑞銀覆蓋的客戶與投資者分為中資和外資兩個部分，那么從去年9月政策刺激不斷持續(xù)與加碼的大背景下，中資機(jī)構(gòu)投資者對A股、對中概股、對港股的投資信心不斷在增強(qiáng)，而且整體對板塊的跟進(jìn)、輪動的關(guān)注，以及市場信心也是持續(xù)提升?！狈繓|明表示，“外資可分為配置投資型和交易型兩類客戶。海外交易型投資者最近一年來，對A股市場不斷在加大投入。而配置和投資型投資者確實(shí)還存在一定的審慎情緒，但他們的關(guān)注度也同樣在提高，我們也在期待這些投資者更多入場下單的行動?！?/p>

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也表示，在過去兩周與投資者的交流中發(fā)現(xiàn)，在市場上行的背景下，投資者普遍表達(dá)了樂觀的看法，對近期A股市場反彈的興趣度顯著提升，“我們相信，投資情緒的改善自然有一部分來自股市快速反彈本身，當(dāng)然也有一部分緣于全方位的政策寬松所激發(fā)的信心提振以及股市結(jié)構(gòu)性改革下居民理財(cái)搬家的預(yù)期。”

孟磊指出，海外資金在2025年上半年整體呈現(xiàn)凈流入A股的態(tài)勢。截至2025年6月末，境外投資者持有A股達(dá)到3.07萬億元。從北向凈流入的視角來看，根據(jù)瑞銀的估算，北向資金在2025年的前兩個季度中均選擇增持A股。但值得注意的是，不同于南向各行業(yè)近乎一邊倒的凈流入，北向分行業(yè)凈流入出現(xiàn)了顯著的分化。由于國產(chǎn)大語言模型DeepSeek的橫空出世與人形機(jī)器人引發(fā)廣泛關(guān)注，信息技術(shù)與工業(yè)板塊在一二季度均實(shí)現(xiàn)北向資金的大幅凈流入。與此同時，擁有高股息特點(diǎn)的金融板塊持續(xù)得到海外投資者的青睞。

“展望未來，我們認(rèn)為海外投資者有充足的加倉A股的空間。我們認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，中國企業(yè)的創(chuàng)新火花幫助企業(yè)基本面兌現(xiàn)盈利增長，疊加‘反內(nèi)卷’的落地，全球投資者可能重拾對A股市場的信心并回歸?！泵侠谡f。

瑞銀投資銀行高級中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家張寧同樣認(rèn)為，從去年9月份以來，海外投資者自上而下對中國的態(tài)度變得相對更加積極。他分析，這種積極態(tài)度主要源于三方面的考量。

首先，去年9月份以來市場獲得了諸多底部保護(hù)，國家隊(duì)的參與也為市場提供了一定的底部支撐。其次，科創(chuàng)主題的爆發(fā)，以及創(chuàng)新藥、新消費(fèi)場景等的持續(xù)接力，極大重塑了海外投資者此前對中國的偏見。過去他們認(rèn)為 “中國沒有能力創(chuàng)新、沒有能力兌現(xiàn)企業(yè)家精神”的印象已有極大改觀。第三，今年全球經(jīng)濟(jì)普遍面臨壓力與阻力，中國作為此前被低估的市場，出現(xiàn)了明顯的重估機(jī)會。從資產(chǎn)配置角度看，海外投資者對中國的低配幅度正顯著收窄，而中國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景也成為令人振奮的關(guān)注重點(diǎn)。

投資風(fēng)格上，孟磊認(rèn)為，高beta屬性以及受益于充足的市場流動性的成長及小盤風(fēng)格獲得的關(guān)注度較高，在行業(yè)偏好方面，看好流動性敏感且具有高beta屬性的行業(yè)。