隨著市場競爭加劇，上市車企業(yè)績分化加劇。

2025年上半年上市車企業(yè)績均已悉數(shù)公布，比亞迪（002594.SZ；01211.HK）依舊有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，營收、凈利潤均位居第一；廣汽集團(tuán)（601238.SH）的各項數(shù)據(jù)則都已墊底，且由盈轉(zhuǎn)虧。

蛋糕不斷做大的同時，各家車企賺到的錢并沒有明顯增加：從營收來看，多家車企均實(shí)現(xiàn)增長，其中比亞迪和吉利（0175.HK）的營收均創(chuàng)下歷史新高；但從凈利潤來看，僅有比亞迪維持了增勢，但其汽車毛利率也下滑了兩個百分點(diǎn)。

比亞迪營收凈利雙第一，多家車企營收實(shí)現(xiàn)增長

財報顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)收入3712.8億元，同比增長23.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤155.1億元，同比增長13.79%。

隨著銷量探底回升，上汽集團(tuán)（600104.SH）業(yè)績回暖，上半年實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)總收入2995.88億元，同比增長5.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.18億元，同比下降9.21%。

得益于銷量的大幅增長，吉利汽車錄得了6家車企中最高的營收增幅：2025年上半年總收入達(dá)1503億元，同比增長27%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤為92.9億元，同比下滑14%。

長城汽車（601633.SH）披露的半年報顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入923.35億元，同比微增0.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤63.37億元，同比下降10.21%。

長安和廣汽的營收都出現(xiàn)了下降。

新晉央企長安汽車（000625.SZ）公告稱，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入726.91億元，同比下降5.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.91億元，同比下降19.09%。

廣汽集團(tuán)的各項數(shù)據(jù)都位于末尾：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入421.66億元，同比下降7.95%；歸屬于上市公司股東的凈虧損25.38億元，上年同期凈利潤15.16億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，跌幅達(dá)到了267.39%。

競爭加劇，毛利率普遍下滑

多家車企在財報中提及，雖然惡性價格戰(zhàn)得到遏制，但上半年行業(yè)競爭仍持續(xù)加劇。比亞迪也在財報中指出中國市場的競爭越來越激烈。

今年上半年，車市價格戰(zhàn)較為隱蔽，多以新款車型上市“降價增配”的形式出現(xiàn)，這其實(shí)對車企毛利率也產(chǎn)生了明顯影響。總體來看，上市車企毛利率大幅好于行業(yè)平均水平，但多數(shù)出現(xiàn)下滑。其中比亞迪也未能幸免。

上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)收入3712.8億元，營業(yè)成本為3044.15億元，據(jù)此計算，比亞迪主營業(yè)務(wù)毛利率為18.01%，較去年的18.78%輕微下滑。

另據(jù)財報披露，比亞迪汽車業(yè)務(wù)毛利率為20.35%，同比減少了1.99個百分點(diǎn)。

不過需要指出的是，財報稱，公司主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑在報告期發(fā)生調(diào)整，經(jīng)調(diào)整后，其汽車毛利率高達(dá)22.34%，同比增長1.67%。

其變更口徑的理由是：根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第 18 號》，將原列示于“銷售費(fèi)用”的保證類質(zhì)量保證改為列示于“營業(yè)成本”，相應(yīng)追溯調(diào)整財務(wù)報表比較數(shù)據(jù)。

比亞迪在國內(nèi)市場承壓相較明顯。財報顯示，比亞迪在境外的毛利率同比提升2.59個百分點(diǎn)，經(jīng)調(diào)整后為增加9.13個百分點(diǎn)；而在中國的毛利率則下滑2.47個百分點(diǎn)至16.97%，經(jīng)調(diào)整后為下滑2.25個百分點(diǎn)至19.44%。

東吳證券研報認(rèn)為，國內(nèi)競爭加劇，以及智駕增加成本，是造成比亞迪毛利率下滑的重要原因。今年第二季度起，比亞迪智駕車型占比提升至近80%，這導(dǎo)致平均單車成本增加約0.5萬元。此外，為了優(yōu)惠折扣和經(jīng)銷商返利也是拉低毛利率水平的影響因素。

長城汽車上半年的毛利率為18.38%，同比減少了1.57個百分點(diǎn)。

吉利汽車上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1502.85億元，同比增長 27%；毛利總額達(dá)247億元，據(jù)此計算主營業(yè)務(wù)毛利率為16.4%。

長安汽車毛利率從上年同期的13.87%提升至14.58%。

上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)的毛利率未能達(dá)到10%以上。

上汽集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)收入2943.36億元，營業(yè)成本為2698.63億元，據(jù)此計算，其毛利率為8.3%，同比微降0.2個百分點(diǎn)。

上半年轉(zhuǎn)虧的廣汽集團(tuán)，毛利率則暴跌7.06個百分點(diǎn)至-3.1%。其中整車毛利率則下跌了8.08個百分點(diǎn)至-7.03%。零部件、金融等業(yè)務(wù)的毛利率為正，這也進(jìn)一步證明了，廣汽集團(tuán)在新車銷售方面嚴(yán)重承壓。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯影響業(yè)績，海外市場成“香餑餑”

對于被統(tǒng)計的6大車企來說，其產(chǎn)銷量均已達(dá)到規(guī)模以上，對業(yè)績影響較大的因素一是銷量，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

廣汽集團(tuán)和長城汽車是新能源轉(zhuǎn)型最差的兩家，銷量也明顯受到波及。

隨著日系車在華的衰落，廣汽集團(tuán)銷量繼續(xù)下滑，新能源轉(zhuǎn)型失速、自主品牌毫無起色，導(dǎo)致其“量利雙降”，與頭部車企差距持續(xù)拉大。

長城汽車雖是自主品牌，但新能源轉(zhuǎn)型明顯滯后，且明星產(chǎn)品競爭力下降。

產(chǎn)銷快報顯示，2025年1-6月，長城汽車銷量為56.98萬輛，同比增長1.81%，遠(yuǎn)低于同期車市增速。其中新能源車?yán)塾嬩N售16.04萬輛，海外銷售19.77萬輛。

就產(chǎn)品來看，長城汽車的明星系列坦克品牌累計銷量為10.37萬臺，同比下降10.67%。而歐拉品牌累計銷量為1.39萬臺，同比下降56.19%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對利潤的影響，在吉利身上較為顯著。

上半年，吉利營收創(chuàng)歷史新高，但凈利潤下滑14%，下滑主要因其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題：上半年低價車型銷量大幅增長，甚至也從比亞迪口中奪出不小的份額，然而極氪等高毛利車型表現(xiàn)不佳，未能貢獻(xiàn)足夠的利潤。

國內(nèi)市場增速放緩，車企們紛紛將目光轉(zhuǎn)向海外，在財報中，各家車企均將出海戰(zhàn)略作為“重頭戲”。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月，我國汽車出口368萬輛，同比增長12.8%，其中比亞迪、上汽、長安、吉利、長城均是出口數(shù)量排名前十的企業(yè)。海外市場已經(jīng)成為中國車企尋求增量的主要空間。