關(guān)稅波動(dòng)下，倉儲(chǔ)式會(huì)員店業(yè)績(jī)?cè)龇只?/p>

9月25日，全球倉儲(chǔ)式會(huì)員店運(yùn)營(yíng)商Costco（COST.O，以下簡(jiǎn)稱“開市客”）發(fā)布截至2025年8月31日的2025財(cái)年第四財(cái)季業(yè)績(jī)。第四財(cái)季業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)凈銷售額為844.32億美元，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收達(dá)861.56億美元，同比增長(zhǎng)8.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為26.1億美元，同比增長(zhǎng)10.9%。

2025財(cái)年凈銷售額為2699.12億美元，同比增長(zhǎng)8.1%；實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收達(dá)2752.35億美元，同比增長(zhǎng)8.2%；凈利潤(rùn)為80.99億美元，同比增長(zhǎng)9.9%。

Costco開市客于1976年在美國(guó)加州圣地亞哥誕生，是全球會(huì)員制倉儲(chǔ)批發(fā)俱樂部，如今已成為全球門店數(shù)最多的倉儲(chǔ)式會(huì)員超市。

供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，關(guān)稅影響較平緩

開市客管理層在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，作為全球零售商，開市客30%的業(yè)務(wù)來自國(guó)際市場(chǎng)，開市客在美國(guó)約三分之一的銷售額來自進(jìn)口商品。為公司提供了全球采購的優(yōu)勢(shì)，有助于抵消部分關(guān)稅影響，且國(guó)際市場(chǎng)的部分業(yè)務(wù)受關(guān)稅沖擊較小。

“從供應(yīng)鏈角度來看，上季度未出現(xiàn)重大變化，整體供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，未發(fā)現(xiàn)明顯問題。展望假日季，采購團(tuán)隊(duì)對(duì)當(dāng)前的庫存狀況充滿信心?！惫芾韺舆M(jìn)一步指出，公司正與供應(yīng)商緊密合作，通過合理調(diào)整生產(chǎn)國(guó)、整合全球采購資源來降低所有市場(chǎng)的商品成本等方式，減輕關(guān)稅影響。此外，還會(huì)根據(jù)情況調(diào)整商品品類，包括加大自有品牌的投入和增加本土采購商品的比例，“整體通脹率仍處于低至中等個(gè)位數(shù)區(qū)間，食品價(jià)格漲幅與上一季度相似。非食品類商品通脹連續(xù)第二個(gè)季度回升，主要受進(jìn)口商品推動(dòng)?！?/p>

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沃爾瑪集團(tuán)的山姆會(huì)員商店方面，因關(guān)稅原因上調(diào)了部分價(jià)格，但仍與供應(yīng)商密切合作以保持低價(jià)。沃爾瑪管理層在此前的電話會(huì)上指出，美國(guó)是其最大的采購市場(chǎng)，在美國(guó)銷售的商品中，約三分之一為進(jìn)口商品，中國(guó)、墨西哥、越南、印度和加拿大是主要的進(jìn)口來源地。

“整體來看，目前為止關(guān)稅的影響較為平緩，顧客在行為上的調(diào)整并不明顯。不過，隨著以關(guān)稅后的價(jià)格補(bǔ)充庫存，每周的成本都在持續(xù)上升，預(yù)計(jì)這種情況會(huì)持續(xù)到第三和第四季度?！痹?月下旬的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，沃爾瑪管理層指出，美國(guó)定價(jià)盡可能長(zhǎng)時(shí)間保持低價(jià)，采購團(tuán)隊(duì)也在積極創(chuàng)新、迅速行動(dòng)，成功實(shí)現(xiàn)了降價(jià)促銷。美國(guó)顧客和會(huì)員的消費(fèi)行為總體上保持一致，沒有出現(xiàn)顯著變化，與中高收入家庭相比，中低收入家庭受到的影響更為明顯。

對(duì)于未來展望，沃爾瑪保持樂觀，預(yù)計(jì)第三財(cái)季凈銷售額將增長(zhǎng)3.75%至4.75%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3.0%至6.0%，并上調(diào)2026財(cái)年凈銷售額預(yù)期。

“看到大量擴(kuò)張機(jī)遇”

開市客目前在全球運(yùn)營(yíng)914家門店。在電話會(huì)上，管理層指出，2025財(cái)年共新開設(shè)27家倉儲(chǔ)店，其中包含3家搬遷門店，凈新增門店數(shù)量為24家。計(jì)劃在2026財(cái)年再開設(shè)35家倉儲(chǔ)店，其中5家為搬遷門店。

“在目前運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)中，無論是美國(guó)國(guó)內(nèi)還是國(guó)際市場(chǎng)，我們?nèi)钥吹酱罅康臄U(kuò)張機(jī)遇，仍能找到增長(zhǎng)潛力良好的新市場(chǎng)。”開市客管理層在此次電話會(huì)上指出，公司不會(huì)為了追求特定數(shù)量而盲目開設(shè)門店，而是基于市場(chǎng)機(jī)會(huì)做出決策。國(guó)際市場(chǎng)的門店項(xiàng)目籌備周期通常較長(zhǎng)，部分項(xiàng)目需4年，而北美市場(chǎng)項(xiàng)目推進(jìn)速度更快?？傮w而言，公司對(duì)門店擴(kuò)張前景充滿信心，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也能有效應(yīng)對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)新增門店可能帶來的客流分流問題。

財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季開市客同店銷售額同比增長(zhǎng)5.7%，在剔除汽油價(jià)格和外匯變化的影響后增長(zhǎng)了6.4%，但環(huán)比連續(xù)兩個(gè)季度下滑。分業(yè)務(wù)來看，開市客第四財(cái)季會(huì)員收入和電子商務(wù)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

其中，剔除汽油價(jià)格和外匯變化的影響，電商銷售額同比增長(zhǎng)13.5%。

第四財(cái)季，開市客會(huì)員費(fèi)收入增長(zhǎng)約14%達(dá)到17.2億美元。去年9月美國(guó)和加拿大上調(diào)會(huì)員費(fèi)，對(duì)第四財(cái)季會(huì)員費(fèi)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)占比略低于50%。

據(jù)外媒報(bào)道，去年秋季，開市客自2017年以來首次提高了會(huì)員費(fèi)。剔除會(huì)員費(fèi)上調(diào)和外匯影響后，會(huì)員費(fèi)收入同比增長(zhǎng)7%，主要得益于會(huì)員基數(shù)的持續(xù)擴(kuò)大以及普通會(huì)員向高級(jí)會(huì)員的升級(jí)數(shù)量增加。

截至第四季度末，開市客擁有3870萬名付費(fèi)高級(jí)會(huì)員，同比增長(zhǎng)9.3%。高級(jí)會(huì)員占付費(fèi)會(huì)員總數(shù)的47.7%，貢獻(xiàn)了全球74.2%的銷售額。

目前開市客在中國(guó)大陸有7家門店。2019年8月，Costco開市客中國(guó)大陸首家門店落地上海閔行，隨后在大陸其他地區(qū)的門店拓展也延續(xù)了良好勢(shì)頭。六年來開市客已在中國(guó)大陸布局7家門店，覆蓋上海、蘇州、杭州、寧波、南京、深圳6座城市。

近年來開市客的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手山姆會(huì)員店在國(guó)內(nèi)發(fā)展勢(shì)頭火熱。截至7月底，沃爾瑪集團(tuán)在中國(guó)共有335家門店。其中，山姆門店56家，沃爾瑪大賣場(chǎng)279家。

開市客在此次財(cái)報(bào)以及電話會(huì)中并未重點(diǎn)提及中國(guó)市場(chǎng)，而山姆已多次在財(cái)報(bào)和電話會(huì)上肯定中國(guó)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

今年8月下旬，沃爾瑪發(fā)布截至2025年7月31日的2026財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1774億美元，同比增長(zhǎng)4.8%；第二季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為80億美元，同比增長(zhǎng)0.4%。不過需要注意的是，沃爾瑪利潤(rùn)三年來首次不及預(yù)期。

但聚焦中國(guó)市場(chǎng)，第二財(cái)季沃爾瑪中國(guó)實(shí)現(xiàn)凈銷售額58億美元，同比增長(zhǎng)30.1%；可比銷售額增長(zhǎng)21.5%，電商業(yè)務(wù)凈銷售額增長(zhǎng)39%，電商銷售額占比超過50%。第二季度山姆會(huì)員商店保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中交易單量實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。山姆在過去12個(gè)月增加了8家新店（含第二季度新增2家）。

沃爾瑪管理層在電話會(huì)上表示，“在中國(guó)新開了33個(gè)前置倉和云倉，目前總數(shù)達(dá)到455個(gè)，中國(guó)業(yè)務(wù)超五成在線上發(fā)起，這些倉讓我們能在不到一小時(shí)內(nèi)把商品送到顧客手中。”