在央行前瞻投放與靈活調(diào)控下，資金面在9月平穩(wěn)跨季，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，10月資金面整有望延續(xù)“先松后緊”的季節(jié)性表現(xiàn)。

財通證券指出，10月資金缺口和9月不相伯仲，若央行無主動收緊訴求，四季度資金利率往往比三季度中樞下移，整體來看，更偏向于10月資金保持平穩(wěn)。

具體來說，10月相比于9月更加擾動的因素有：（1）10月有20000億元中長期流動性到期（前值16000 億元） ，分別為 8000億元3個月期買斷式逆回購到期（10月14日到期），5000億元6個月期買斷式逆回購到期，7000億元1年期MLF到期（10月25日到期）；（2）10月繳稅規(guī)模約為18000億元（前值約為11000億元）；（3）預(yù)計10月政府債凈融資規(guī)模約1.21萬億元（前值1.21萬億） 。10月相比于9月更加樂觀的因素包括：10月信貸小月，對狹義流動性的影響相對更弱；10月存單到期18080億元（前值35470億元）；理財資金季初出表回流市場。

天風(fēng)證券固定收益團(tuán)隊(duì)預(yù)計，10月資金面整體或有望延續(xù)“先松后緊”的季節(jié)性表現(xiàn)。上旬支撐主要在于季初財政支出、節(jié)假日現(xiàn)金回流以及中長期流動性投放的累積效應(yīng)，資金利率有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。月中起，擾動開始積聚，央行積極呵護(hù)下，壓力或整體可控，但資金利率波動或加大。除了中旬國債集中發(fā)行與中長期流動性大規(guī)模到期共振、中下旬稅期走款與跨月需求共振之外，高息定存到期“搬家”或推升存單發(fā)行訴求、新型政策性金融工具落地提振信貸、北交所打新凍結(jié)資金等非典型因素或也將放大資金利率波動。央行流動性操作的節(jié)奏與力度，特別是對中長期工具的續(xù)作與投放，或成為平衡資金供求的關(guān)鍵因素。

央行已經(jīng)在9月30日提前預(yù)告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年10月9日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

鑒于10月將有8000億3個月期買斷式逆回購到期，意味著本月3個月期買斷式逆回購將加量續(xù)作3000億。

國金證券固定收益團(tuán)隊(duì)指出，總體來看，雖然今年10月政府債凈融資規(guī)模環(huán)比下降對資金面較為有利，但10月資金面面臨的不利因素或許相對更多。其一是Shibor 3M橫盤數(shù)月后上行，歷史上為數(shù)不多的Shibor 3M橫盤后資金利率轉(zhuǎn)為上行均出現(xiàn)在10月；其二是從歷史季節(jié)性來看，10月資金利率多環(huán)比抬升；其三在于從歷史幾輪社融頂部和信貸頂部的位置來看，四季度企業(yè)信貸有筑底回升概率，屆時資金利率可能隨之上行。因此10月資金利率可能延續(xù)9月邊際收緊的趨勢，資金中樞或持穩(wěn)當(dāng)前或略有抬升。

中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第三季度例會提出，要保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

浙商證券指出，三季度貨政例會整體延續(xù)了7月30日政治局會議、二季度貨政報告和9月22日潘功勝行長在國新辦新聞發(fā)布會講話明確的貨幣政策基調(diào)，“適度寬松的貨幣政策”、“推動社會綜合融資成本下降”、“保持流動性充裕”等支持性措辭依然存在，但同時也“防范資金空轉(zhuǎn)”，狹義流動性體感上維持寬松，但DR001或依然難以下破1.30%。