無人配送車江湖里，一場頗具看點(diǎn)的“融資爭奪戰(zhàn)”后，賽道天平正在傾斜。

“團(tuán)隊(duì)只慶祝了一個(gè)半小時(shí)，壓力變大了?！苯眨琇4級無人城配（RoboVan）解決方案提供商——新石器公司宣布完成逾6億美元D輪融資后，其創(chuàng)始人兼CEO余恩源如此感慨。

這是迄今為止中國自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最大的一筆融資，直接打破賽道主要競爭對手九識智能剛剛完成的融資紀(jì)錄。此前10月21日，九識宣布完成1億美元B4輪融資。加上本輪，九識已完成B輪共計(jì)4億美元融資。

L4自動(dòng)駕駛及具身智能領(lǐng)域宏大敘事里，無人配送行業(yè)是少數(shù)跑出來，首個(gè)達(dá)成大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，且實(shí)現(xiàn)正向盈利的萬億賽道。新石器無人車首席財(cái)務(wù)官李子夷就透露，新石器在今年上半年已實(shí)現(xiàn)連續(xù)單月盈利，預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)全面盈利。

風(fēng)口之下，行業(yè)吸引力持續(xù)攀升，吸引大批玩家“厲兵秣馬”入局。多元競爭格局中，擁有先發(fā)優(yōu)勢的新石器和九識智能，正是兩家最受關(guān)注的頭部玩家，圍繞路權(quán)、產(chǎn)品、技術(shù)、戰(zhàn)略、資本層面進(jìn)行著全方位的博弈。

劍拔弩張對決中，從最新融資情況看，新石器可以說大獲全勝——僅僅是本次融資就超過主要競爭對手5億美元，已在資金規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)、國際化節(jié)奏上為下一周期“備好子彈”。九識肯定也不甘落寞，但由于自身存在的一些問題，目前看上去很難扳回，未來或許將更加艱難。

一、融資競爭，數(shù)字游戲VS出海背書

截至目前，九識融資輪次已達(dá)5次，新石器則達(dá)8次。

從成立以來公開融資看，九識累計(jì)融了約5.3億美元，約37.7億元人民幣（PreA輪未公布金額）；新石器累計(jì)融資至少超過63億元人民幣，其中B輪數(shù)億元未公布具體數(shù)字。

累計(jì)融資上，新石器領(lǐng)先九識約25億元，排名全行業(yè)第一。

融資額向來是資本市場的“信任票”。有資本市場觀察人士就認(rèn)為，在同一賽道，更高融資額度通常意味著更好的商業(yè)模式、更優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，更亮眼的財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)，以及更高的市場預(yù)期。

“總體來看，資本市場對該公司未來長期價(jià)值更看好，認(rèn)為是更好的標(biāo)的?！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為。

值得一提的是，新石器本輪投資陣容出現(xiàn)顯著變化。領(lǐng)投方清一色為新進(jìn)資本，涵蓋中東資本、國有資本和頂級投資機(jī)構(gòu)。

不下十五家的投資方名單中，由阿聯(lián)酋磊石資本（Stone Venture）領(lǐng)投，并由高成投資、信宸資本（中信資本旗下私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)）、鼎暉VGC、朝希資本、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金（北京AI基金）及某大型互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合領(lǐng)投。有消息稱該大型互聯(lián)網(wǎng)公司是騰訊。

從投資人陣容來看，新石器在本輪融資中更傾向于“選擇”投資人，這些投資方除了資金支持，還能為公司下一階段的發(fā)展提供關(guān)鍵資源。

例如中東資本進(jìn)入背后，是新石器出海中東戰(zhàn)略獲得當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)資本背書，可以幫助其打開中東市場大門。余恩源透露，公司已在阿聯(lián)酋獲得全球首張公開道路無人車正式牌照，并將中東作為出海首站。

相比之下，九識公布的投資人只見老股東美團(tuán)、螞蟻金服等，沒有提及新股東具體名稱。

有分析人士稱，雖然九識對外宣稱螞蟻金服對其業(yè)務(wù)有較大幫助，但從螞蟻金服從未公開評論投資九識來看，財(cái)務(wù)投資可能性更大。

外界最為疑惑的是，新石器從A輪到D輪，每輪融資“實(shí)打?qū)崱?，九識雖然對外宣傳口徑為“B輪融資4億美元”，但其實(shí)是B++、B+++等多輪拆分而來。

多位投行分析人士透露，這在投資市場并不鮮見。從投資邏輯來看，在無人配送車行業(yè)，A輪投資核心是“技術(shù)可行性與團(tuán)隊(duì)可信度”，B輪是驗(yàn)證技術(shù)場景適用性和商業(yè)潛力，C輪更看重“可規(guī)模化的商業(yè)模式”，D輪及以后投資，是為上市做準(zhǔn)備，要求公司展現(xiàn)出成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的潛質(zhì)。

這意味著，C輪融資將面臨更嚴(yán)格盡調(diào)和盈利壓力，公司若缺乏清晰商業(yè)閉環(huán)，將難以持續(xù)獲得融資。

近日，藍(lán)寶石創(chuàng)投合伙人Cathy Gao就透露，完成A輪融資初創(chuàng)企業(yè)中，只有五分之一能夠成功進(jìn)行C輪融資。在過去一年中，后期融資的門檻只會更高；投資者不再僅僅追逐增長勢頭，而是在追求確定性。

部分公司的應(yīng)對之策是，將融資拆分為B3、B4等多輪，有助于公司在表面上仍處于“B輪”階段，用“數(shù)字游戲”在公關(guān)層面維持“高速成長”的形象。

由此可以看出，新石器獲得D輪6億美元融資，在投資人看來已經(jīng)為下一階段做好確定性準(zhǔn)備。

比如規(guī)?；逃蒙?，在無人配送車行業(yè)，投資人不僅看規(guī)模，更看重商業(yè)模式的可持續(xù)性，而不是前些年那種“燒錢換規(guī)?！钡拇蚍?。

其中，“1萬臺”被視為規(guī)?；逃玫年P(guān)鍵拐點(diǎn)，具有里程碑意義——今年9月，新石器宣布完成1萬臺無人車交付，率先成為全球首家突破這一規(guī)模的L4級車隊(duì)。這個(gè)標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)，無疑是資本為何更為青睞新石器的重要原因之一。

二、九識，如何從領(lǐng)先到落后？

對同一賽道兩家頭部企業(yè)而言，融資競爭背后，往往是技術(shù)研發(fā)、市場拓展、客戶體驗(yàn)、戰(zhàn)略路徑等的全面較量。

今年8月之前，九識和新石器你追我趕，兩家企業(yè)各有所長，都打通了“供應(yīng)鏈–運(yùn)營–數(shù)據(jù)”全鏈路，都有諸多主流訂單以及豐富落地場景。

從聲勢和業(yè)務(wù)來看，九識相當(dāng)激進(jìn)活躍。比如在馬來西亞、迪拜、上海等地會展頻頻亮相，與高校、企業(yè)開展多方合作。

甚至從融資上，從上半年情況來看，九識甚至還略微領(lǐng)先的格局發(fā)展。率先完成3億美元B輪融資，略微領(lǐng)先于新石器融到的C+輪10億元人民幣。

“九識團(tuán)隊(duì)出身，有京東物流背景?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深投資人士透露，京東在物流賽道基建、技術(shù)上優(yōu)勢明顯，這是此前資本對九識比較青睞的重要原因。

相關(guān)資料顯示，九識智能的核心團(tuán)隊(duì)包括創(chuàng)始人兼CEO孔旗、聯(lián)合創(chuàng)始人朱偉鋮、聯(lián)合創(chuàng)始人兼法定代表人莊立，三人曾是京東無人車創(chuàng)始班底。

九識智能創(chuàng)始人兼CEO孔旗

然而，成也背景，敗也背景。

九識的高調(diào)聲勢，最終惹惱了京東。今年7月25日，京東對外確認(rèn)，已就九識智能涉嫌侵犯知識產(chǎn)權(quán)向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。截至目前，九識并未進(jìn)行公開回應(yīng)，該案尚在進(jìn)行之中。

知識產(chǎn)權(quán)糾紛給九識帶來的長遠(yuǎn)影響，遠(yuǎn)超外界想象?！毒抛R，在焦慮什么》一文中，多方業(yè)內(nèi)人士對此有所分析，若最終侵權(quán)被判成立，恐將重創(chuàng)九識智能，包括融資受阻、品牌形象崩塌、上市之路不確定性等等。

這并非杞人憂天。新石器和九識在資本市場的分水嶺，也就從這個(gè)階段開始正式顯現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士稱，知識產(chǎn)權(quán)糾紛讓其潛在風(fēng)險(xiǎn)暴露，潛在客戶對其技術(shù)合法性產(chǎn)生疑慮，不少此前對九識很感興趣的投資人開始猶豫觀望，轉(zhuǎn)而接觸新石器、白犀牛等競爭對手。

這只是一方面，對九識來說更重要的麻煩在于，“低價(jià)換量”打法開始失效。

今年以來，技術(shù)與規(guī)?；瘞沓杀鞠陆?，激烈價(jià)格戰(zhàn)席卷整個(gè)無人物流車行業(yè)。推進(jìn)行業(yè)進(jìn)展角度，這無可厚非。

九識為了在“價(jià)格戰(zhàn)”占據(jù)先機(jī)，今年5月推出E6車型喊出“一部手機(jī)的價(jià)格”，定價(jià)1.98萬元。問題是，“隨用隨付”的E6在激烈競爭中并未能打開增量市場，反而導(dǎo)致自家主力Z5銷量受到影響。

“低價(jià)換量”受影響，和九識模式有一定關(guān)系。九識將路權(quán)申請核心責(zé)任交由客戶承擔(dān)，部分客戶因不熟悉地方政策、缺乏政府對接經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致申請進(jìn)度滯后甚至失敗，也會影響客戶興趣。部分購買車輛的用戶，也無法正常上路。

這讓九識劍走偏鋒，希望用租賃來盡快出貨。從最新中郵速遞招標(biāo)情況看，九識仍然癡迷于“低價(jià)換量”打法，報(bào)出的無人車單月租賃價(jià)中郵速遞設(shè)定，甚至低于1800元/月的FSD（完全自動(dòng)駕駛）服務(wù)費(fèi)，中郵速遞租賃的費(fèi)用還不夠覆蓋九識服務(wù)成本+運(yùn)維成本+資產(chǎn)折舊費(fèi)用。

實(shí)際上，當(dāng)下無人物流車已經(jīng)過了“虧損換數(shù)字”階段，產(chǎn)品力以及商業(yè)化落地能力，才是持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵，也是資本所看重的長期價(jià)值。

今年上半年，新石器看起來沒有多少關(guān)鍵動(dòng)作，其實(shí)功夫都用在了表現(xiàn)上看不見的地方。

商業(yè)場景上，新石器從主打順豐、京東、郵政、極兔大KA市場，全力向小B和大C市場進(jìn)軍，搭建起了銷售、運(yùn)維、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

新石器主要是“兩條腿”走路。一方面，和滴滴貨運(yùn)合作，上量即時(shí)物流場景，雙方已在青島等地試水，首創(chuàng)無人貨運(yùn)RaaS服務(wù)；二是開拓城市配送物流場景，包括生鮮、冷鏈、醫(yī)藥、零配件、紡織品等上百種細(xì)分場景。另外，與深圳巴士集團(tuán)合作，利用公交場站資源盤活城市物流節(jié)點(diǎn)。

余恩源透露，現(xiàn)在新石器超半數(shù)訂單來自快遞以外行業(yè)，預(yù)計(jì)2026年比例可能達(dá)到70%-80%?！耙欢ㄒ焖俚貜腒A、大B 往小B、大C延伸，才會有行業(yè)價(jià)值?！?/p>

同時(shí)，加快技術(shù)的打磨和迭代，率先在物流領(lǐng)域落地L4級的無圖技術(shù)。依托無圖技術(shù)，新石器得以通過減少高精地圖的依賴，節(jié)省90%以上相關(guān)開支，同時(shí)硬件成本也顯著降低。

這也是新石器解決高精地圖跨國資質(zhì)獲取難題，巧妙規(guī)避高精地圖在海外市場所面臨的地緣政治敏感性與數(shù)據(jù)合規(guī)壁壘。顯然，這有助于推進(jìn)新石器的全球化布局征程。

有市場人士就認(rèn)為，加上新石器已實(shí)現(xiàn)連續(xù)單月盈利、率先“萬臺”交付落地，新石器已構(gòu)建起了健康的增長飛輪?！胺闯抛R，獲得投資者的青睞就在情理之中?！?/p>

三、長期主義VS互聯(lián)網(wǎng)思維，誰能引領(lǐng)行業(yè)？

從2024年開始爆火的無人配送車行業(yè)，并非偶然。

去年1月，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市》出臺，其中明確提到，鼓勵(lì)每個(gè)地方部署不少于200臺低速無人車試點(diǎn)。

基于此政策，各個(gè)地方政府開始大開綠燈，成為無人車可以擁有路權(quán)的風(fēng)向標(biāo)。截至2025年9月，中國3600個(gè)區(qū)縣中，超1900個(gè)已支持無人車上路。

商業(yè)化落地應(yīng)用場景也隨之加速拓寬，應(yīng)用場景從特定區(qū)域擴(kuò)展到完全開放道路，大規(guī)模商業(yè)化正加速滲透至社會各個(gè)行業(yè)。

根據(jù)深圳市智能網(wǎng)聯(lián)交通協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月，深圳市無人車在運(yùn)營規(guī)模、商業(yè)價(jià)值方面均顯著增長，完成生鮮及快遞配送量首次突破百萬單，創(chuàng)下約870萬元的商業(yè)價(jià)值。

“未來幾年，無人配送車市場會呈現(xiàn)指數(shù)級發(fā)展，2027年國內(nèi)加上海外市場，一定是10萬臺以上的爆發(fā)需求，行業(yè)大有可為?！碧峒盁o人車發(fā)展前景，余恩源如此表示。

行業(yè)有截然不同的商業(yè)模式，如何挖掘市場潛力，推動(dòng)行業(yè)上，頭部玩家也已經(jīng)分化，目前也存在“長期主義”和“互聯(lián)網(wǎng)思維”兩種截然不同的路徑。

在余恩源看來，堅(jiān)持長期主義，是新石器真正精神意義上的壁壘。這也源自物流生態(tài)本身的復(fù)雜性。

作為一個(gè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，余恩源在物流領(lǐng)域摸爬滾打近20年，從2010年自主研發(fā)國內(nèi)第一代物流移動(dòng)智能終端（PDA）開始，快遞柜、無人機(jī)全都摸過一遍，對物流行業(yè)有很深理解和認(rèn)知。

在他回憶中，2018年剛剛進(jìn)入行業(yè)時(shí)，只有新石器一家公司，那是一種深深的絕望：彼時(shí)，什么是無人車，誰是新石器，要給別人解釋兩個(gè)小時(shí)，別人只會說“哦，沒聽懂”。

“賽道要從無到有，真的是要在現(xiàn)實(shí)生活中、在大街上讓所有人都能看到?，F(xiàn)在回想，這個(gè)難度就是從政府治理到產(chǎn)品技術(shù)，再到供應(yīng)鏈、產(chǎn)品打磨，得一步一步慢慢地、耐心地把它干出來?！彼f。最終，這種不爭一時(shí)長短，7年積蓄勢能，一朝“豹變”，如今贏得全局主動(dòng)。

新石器創(chuàng)始人兼CEO余恩源

互聯(lián)網(wǎng)出身的九識創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，明顯推崇“互聯(lián)網(wǎng)思維”——這種基于互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式和管理模式，擅長資本運(yùn)作、快是其中最為顯著的特點(diǎn)。

九識顯然也如此。公開信息顯示，2021年8月成立當(dāng)月，即啟動(dòng)專利申請。2022年2月，九識智能第一批無人車開始在公開道路上正式運(yùn)營。

以此推算，從公司成立到無人車產(chǎn)品落地，九識智能僅用了不到半年時(shí)間。相較于同行業(yè)企業(yè)，每一步都可謂“神速”。

作為一家瞄準(zhǔn)L4級別自動(dòng)駕駛的企業(yè)，如此“閃電式”推進(jìn)節(jié)奏，難用常規(guī)研發(fā)流程與技術(shù)積累加以解釋。該速度嚴(yán)重背離行業(yè)普遍的技術(shù)發(fā)展規(guī)律，也引發(fā)市場對其是否在核心技術(shù)上存在“拿來主義”的質(zhì)疑——京東的知識產(chǎn)權(quán)糾紛報(bào)案，某種程度上也證實(shí)著外界心中的疑問。

技術(shù)護(hù)城河，不可能一天建成。如今，再信奉“互聯(lián)網(wǎng)思維”的大型企業(yè)，如今也認(rèn)識到了“以快打慢”的局限性。對九識而言，顯然也應(yīng)該意識到：忽視大環(huán)境變化，再大的規(guī)模都難以掩蓋商業(yè)模式的不健康。

比如當(dāng)初的ofo，日訂單量超3200萬，對規(guī)模過度追求，卻因無法實(shí)現(xiàn)盈利和獲得持續(xù)融資而崩塌，埋下日后死亡伏筆。前兩年的新能源車大戰(zhàn)，不少“以價(jià)換量”車企也黯然退場，反倒是那些沉下心做技術(shù)的，比如比亞迪三電、華為ADS，悄然構(gòu)建了護(hù)城河。

單純追求快、追求價(jià)格戰(zhàn)，這種最低維度的競爭，誰都可以抄，但技術(shù)沉淀、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和用戶體驗(yàn)顯然抄不來，這才是屬于勝利的終局。

有業(yè)內(nèi)人士就指出，如今無人配送車行業(yè)，真正的商業(yè)模式不在于賣車，而在于提供運(yùn)力服務(wù)。誰能夠給客戶提供體驗(yàn)最好、成本最低的運(yùn)營服務(wù)，誰才能夠贏得客戶。當(dāng)資本褪去狂熱，堅(jiān)持長期主義，才是無人配送車行業(yè)長久發(fā)展的正道。