雖然中歐基金投資總監(jiān)葛蘭旗下在管兩只醫(yī)藥主題基金三季度均漲超20%，但仍遭成立以來最高份額凈贖回。

10月28日，葛蘭在管基金悉數(shù)披露2025年三季報。股票倉位方面，中歐醫(yī)療健康的股票倉位再創(chuàng)歷史最高水平，升至94.56%。

在調(diào)倉換股上，中歐醫(yī)療健康首次買入海思科，并增持了康龍化成、百利天恒、凱萊英、泰格醫(yī)藥、信立泰；中歐醫(yī)療創(chuàng)新大幅加倉了康龍化成，三生制藥、康方生物等多只標(biāo)的遭減持；中歐明睿新起點則增持了陽光電源、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)，上述6只標(biāo)的在三季度期間的股價漲幅均超100%。

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，在三季度期間，葛蘭旗下三只基金均大幅跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)。其中，中歐明睿新起點三季度大賺近60%。但值得注意的是，三只基金仍繼續(xù)遭凈贖回，中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新均遭遇自成立以來的最高贖回份額。

展望2025年第四季度，葛蘭指出，盡管地緣政治可能會帶來一定程度的擾動，創(chuàng)新升級、消費復(fù)蘇及國產(chǎn)化作為醫(yī)藥行業(yè)核心驅(qū)動力沒有改變。她仍舊長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及消費醫(yī)療領(lǐng)域的投資價值。

中歐醫(yī)療健康首次買入海思科

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康；而此前7月4日，中歐醫(yī)療健康發(fā)布公告稱，增聘趙磊為基金經(jīng)理，與葛蘭共同管理該產(chǎn)品。

從基金業(yè)績情況來看，截至2025年三季度末，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、C類份額凈值增長率分別為22.55%、22.31%，跑贏同期10.45%的業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。

不過業(yè)績回暖難擋投資者離場，中歐醫(yī)療健康在三季度繼續(xù)遭遇凈贖回23.42億份，已是成立以來的最高份額凈贖回。盡管如此，或因持倉資產(chǎn)價格漲幅較大，其資產(chǎn)凈值不降反升。截至三季度末，中歐醫(yī)療健康的資產(chǎn)凈值為329.53億元，較二季度末增加21.52億元。

值得注意的是，資產(chǎn)配置方面，2025年三季度，中歐醫(yī)療健康的股票倉位進一步升至94.56%，再創(chuàng)歷史最高水平；前十大重倉股所占基金凈值比也由此前的54.73%升至62.49%。

具體來看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股分別為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凱萊英（002821.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、信立泰（002294.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、海思科（002653.SZ）。

其中，康龍化成、百利天恒、凱萊英、泰格醫(yī)藥、信立泰均獲葛蘭增持；海思科首次被買入便新晉中歐醫(yī)療健康的第十大重倉股，持倉數(shù)量為2139.75萬股。

公開資料顯示，海思科是一家專注于新藥研發(fā)，集生產(chǎn)制造及銷售推廣為一體的專業(yè)化醫(yī)藥集團上市公司。公司聚焦麻醉鎮(zhèn)痛、呼吸、慢病、腫瘤和自身免疫等疾病領(lǐng)域，目前已經(jīng)建立一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的藥物管線，多個項目處于臨床開發(fā)階段，多款創(chuàng)新藥已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化。截至10月28日，該標(biāo)的的年內(nèi)漲幅達56.68%。

另一方面，藥明康德、恒瑞醫(yī)藥遭葛蘭小幅度減持，不過上述兩只個股所占基金凈值比分別為10.42%、10.08%，均屬于頂格配置，再結(jié)合三季度期間的漲幅來看，葛蘭對其的減持或?qū)儆诒粍有袨椤?/p>

科倫藥業(yè)、百濟神州則遭葛蘭主動減倉；新諾威（300765.SZ）退出持倉前十。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新大幅加倉康龍化成

再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，2025年三季度期間，該基金也跑贏了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，A、C類份額凈值增長率分別為30.51%、30.25%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為12.05%。

不過，中歐醫(yī)療創(chuàng)新同樣未能用業(yè)績表現(xiàn)來扭轉(zhuǎn)持續(xù)遭遇凈贖回的局面，并于三季度期間遭遇成立以來的最高贖回份額，達8.08億份。截至2025年三季度末，該基金在管規(guī)模較二季度末時仍有小幅度增長，為91.57億元，是葛蘭旗下規(guī)模第二大的基金產(chǎn)品。

從前十大重倉股持倉情況來看，康龍化成AH股、信立泰首次新進中歐醫(yī)療創(chuàng)新的持倉前十。其中，葛蘭于2025年上半年期間對康龍化成的持股數(shù)量為66.87萬股，三季度期間又增持了71.53萬股，加倉比例高達1069.76%。

此外，信立泰則出現(xiàn)于中歐醫(yī)療創(chuàng)新二季度期間的隱形重倉股行列，彼時持股數(shù)量為473.22萬股，三季度反而還減持了66.85萬股。這也就意味著，該股或因股價漲幅、其他個股的增持等導(dǎo)致排名提升。

中歐明睿新起點三季度大賺近60%

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點持倉前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。三季度，該基金新進了陽光電源（300274.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、寒武紀(jì)（688256.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）。

值得注意的是，以上6只新進個股在三季度期間的漲幅均超100%。其中，陽光電源的持倉數(shù)量所占基金凈值比達10.10%，為頂格配置。

而從基金業(yè)績情況來看，截至2025年三季度末，中歐明睿新起點基金份額凈值增長率為59.10%，大幅跑贏同期13.79%的業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。不過，該產(chǎn)品三季度基金份額也出現(xiàn)了縮水，單季度減少0.83億份。

值得一提的是，中歐明睿新起點三季度末規(guī)模為14.33億元，是葛蘭在管產(chǎn)品中規(guī)模最小的一只。

仍舊長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及消費醫(yī)療領(lǐng)域的投資價值

葛蘭在三季報中分析道，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，三季度出海授權(quán)仍然火熱，小分子、ADC、多肽、多抗、小核酸、細胞治療等領(lǐng)域產(chǎn)生多筆授權(quán)交易。國產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)出更多成果，小核酸藥物步入關(guān)鍵臨床驗證期，雙載荷ADC開始進入臨床階段，雙抗/三抗在自免和腫瘤領(lǐng)域正逐步讀出數(shù)據(jù)，部分企業(yè)研發(fā)平臺也得到海外認(rèn)可并實現(xiàn)授權(quán)。醫(yī)療器械領(lǐng)域，國內(nèi)首個腦機接口行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正式實施，標(biāo)志著我國在神經(jīng)疾病治療技術(shù)方面取得重要突破。醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)展現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

展望2025年第四季度，葛蘭指出，盡管地緣政治可能會帶來一定程度的擾動，創(chuàng)新升級、消費復(fù)蘇及國產(chǎn)化作為醫(yī)藥行業(yè)核心驅(qū)動力沒有改變。

政策層面，格蘭表示，創(chuàng)新藥支持政策持續(xù)深化，商保創(chuàng)新藥目錄有望進入到落地階段。ESMO大會將于10月中下旬召開，預(yù)計國內(nèi)企業(yè)將有重要臨床數(shù)據(jù)讀出，跨國藥企引進的國產(chǎn)創(chuàng)新藥品種也正加速推進多個適應(yīng)癥的全球臨床試驗，海外臨床數(shù)據(jù)的公布將進一步驗證其國際化潛力。

此外，葛蘭稱，醫(yī)療設(shè)備更新政策長期來看有望推動設(shè)備需求釋放，創(chuàng)新器械自主銷售和BD機會也值得關(guān)注。消費醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗谌丝诮Y(jié)構(gòu)變化和政策支持。2025年育兒補貼制度實施方案落地，或為消費醫(yī)療領(lǐng)域提供新增長點。此外減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品在肥胖癥治療中取得顯著效果，也為消費醫(yī)療市場帶來新機遇。

整體而言，葛蘭表示，“質(zhì)量與創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)與相關(guān)支持政策的協(xié)同發(fā)力，將推動行業(yè)供需格局不斷優(yōu)化，鞏固行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。我們?nèi)耘f長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及消費醫(yī)療領(lǐng)域的投資價值?！?/p>