10月31日，三生國健（688336）20cm漲停，母公司三生制藥（1530.HK）盤中最高漲12.5%，收漲11.27%。

消息面上，10月30日，輝瑞在Clinicaltrials.gov網(wǎng)站上注冊了PD-1/VEGF雙抗PF-08634404的兩項全球三期臨床試驗，一個臨床試驗是與化療聯(lián)合治療晚期非小細胞肺癌，預計2029年2月初步完成；另一個是與化療聯(lián)合治療轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌，與預計2030年3月初步完成。

上述PF-08634404正是今年5月輝瑞從三生買下的SSGJ-707。今年5月20日，三生制藥（1530.HK）宣布，公司及附屬子公司沈陽三生、三生國健與輝瑞簽署協(xié)議，將向輝瑞獨家授予公司自主研發(fā)的突破性PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707在全球（不包括中國內(nèi)地）的開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利。公司及沈陽三生將保留SSGJ-707在中國內(nèi)地的開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利，并基于屆時商定的財務條款授予輝瑞對SSGJ-707在中國內(nèi)地開展商業(yè)化的選擇權(quán)。

根據(jù)協(xié)議，三生制藥將獲得12.5億美元不可退還且不可抵扣的首付款，以及最高可達48億美元的開發(fā)、監(jiān)管批準和銷售里程碑付款。公司還將根據(jù)授權(quán)地區(qū)的產(chǎn)品銷售額收取兩位數(shù)百分比的梯度銷售分成。此外，輝瑞將于協(xié)議生效日認購三生制藥價值1億美元的普通股股份。

到了7月，三生國健、三生制藥又與輝瑞正式簽署授權(quán)協(xié)議，將SSGJ-707的全球開發(fā)及商業(yè)化獨家權(quán)益授予輝瑞。此次交易的首付款和潛在最高總金額均超業(yè)內(nèi)預期，也讓BD（業(yè)務拓展）成為醫(yī)藥行情的重要催化劑。中郵證券研報還曾指出，SSGJ-707有望成為全球腫瘤治療重磅基石品種。

也是在BD的帶動下，三生的業(yè)績上漲明顯。10月23日，三生國健的2025年三季報顯示，2025年前三季度，三生國健實現(xiàn)營業(yè)收入11.16億元，同比增長18.8%，歸母凈利潤3.99億元，同比增長71.15%，扣非歸母凈利潤3.52億元，同比增長62.39%。公司稱，目前公司已收到來自輝瑞的授權(quán)許可首付款，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額及總資產(chǎn)相比上年同期顯著增加。

一筆BD交易，賣方能夠落袋為安的通常只有首付款部分，其他里程碑款項存在極大不確定性。由于研究進度慢、數(shù)據(jù)不佳等原因，行業(yè)此前也出現(xiàn)過BD“退貨”的情況。時隔5個多月，輝瑞推動從三生買下的這個管線進入三期臨床試驗，一方面進一步驗證了這款雙抗管線的價值，另一方面也意味著接下來三生制藥、三生國健更有可能獲得其他里程碑款項，繼續(xù)推動公司業(yè)績增長。

令國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)更加興奮的是，此次輝瑞推動SSGJ-707的研究也帶動了創(chuàng)新藥板塊的行情。

10月31日，A股和H股多家創(chuàng)新藥企上漲明顯。A股方面，舒泰神收漲19.99%，康芝藥業(yè)收漲17.47%，澤璟制藥收漲16.14%，益方生物、德源藥業(yè)、三元基因、榮昌生物等漲超10%。H股方面，宜明昂科漲9.3%，榮昌生物漲6.51%，君實生物漲6.07%，來凱醫(yī)藥漲4.07%，恒瑞醫(yī)藥漲3.58%。

國信證券研報指出，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長期向好的發(fā)展趨勢，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長值得注意的是，對于大部分國產(chǎn)創(chuàng)新藥，對外授權(quán)通常只是全球開發(fā)的起點，合作伙伴在海外的開發(fā)進度，以及后續(xù)全球臨床數(shù)據(jù)的讀出可以進一步加強產(chǎn)品在全球市場商業(yè)化的確定性。