在平穩(wěn)跨月后，市場(chǎng)預(yù)期11月資金面將延續(xù)較為寬松的態(tài)勢(shì)，DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）中樞或與10月相當(dāng)。

浙商證券認(rèn)為，信貸投放緩慢使得商業(yè)銀行超儲(chǔ)消耗速率放慢、月末季末流動(dòng)性摩擦程度下降等，同時(shí)央行積極投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，特別是將重啟國(guó)債買賣，是11月狹義流動(dòng)性延續(xù)偏松的兩個(gè)理由。

“當(dāng)前，一方面是客觀上實(shí)體融資需求有待提振，另一方面是金融業(yè)增加值考核方法修改后，商業(yè)銀行月末季末沖刺低息貸款的主觀意愿明顯下降。10月30日，國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率全線走低，隔夜、7天、1M、3M、6M分別為1.29%、0.19%、0.16%、0.17%、0.55%。票據(jù)收益率明顯低于存單收益率，或意味著10月末商業(yè)銀行實(shí)體信貸投放不及預(yù)期，‘以票沖貸’行為明顯。同時(shí)，這也意味著宏觀審慎考核中‘廣義信貸’科目余額充足，月末時(shí)點(diǎn)商業(yè)銀行向非銀機(jī)構(gòu)融出資金順暢，流動(dòng)性摩擦下降?！闭闵套C券指出。

11月將有7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期和3000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模為9000億元。

天風(fēng)證券指出，歷史上的11月，資金利率并未出現(xiàn)相對(duì)一致的走勢(shì)，原因或在于季節(jié)性因素的影響力度相對(duì)有限，資金或更容易受到非季節(jié)性的影響。央行的流動(dòng)性投放自然也成為影響資金面的關(guān)鍵變量之一。今年11月，季節(jié)性因素的影響可能也相對(duì)有限，但非季節(jié)性的擾動(dòng)增多：（1）可預(yù)見的流動(dòng)性需求不低，中長(zhǎng)期流動(dòng)性回籠規(guī)模較高、存單到期規(guī)模同比小幅增長(zhǎng)、5000億元地方債結(jié)存限額的發(fā)行；（2）今年一些結(jié)構(gòu)性因素的影響，或也將放大資金面變數(shù)，包括：新型政策性金融工具對(duì)信貸的撬動(dòng)、四季度高息定存到期后的流失情況，需要進(jìn)一步關(guān)注。

方正證券認(rèn)為，11月雖處于四季度傳統(tǒng)資金緊張時(shí)段，但今年財(cái)政前置，政府債剩余額度不足，存單到期量雖有上升但銀行負(fù)債壓力緩解，疊加央行重啟買債替代降準(zhǔn)、票據(jù)收益率創(chuàng)新低或預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放一般，預(yù)計(jì)資金面平穩(wěn)，DR007中樞或與10月相當(dāng)。

興業(yè)研究預(yù)計(jì)11月資金供給延續(xù)較為寬松的態(tài)勢(shì)，11月DR007利率中樞與10月持平。在央行重啟買債后，國(guó)債利率預(yù)計(jì)有所回落，帶動(dòng)其他債券利率同步下行，11月NCD利率中樞或較10月小幅回落。

“值得注意的是，10月末，3個(gè)月與6個(gè)月合計(jì)買斷式逆回購(gòu)余額達(dá)到5.80萬(wàn)億元，MLF期末余額達(dá)到6.05萬(wàn)億元，為歷史較高水平。加之GDP當(dāng)季同比落于目標(biāo)值之下，未來(lái)一個(gè)季度或有降準(zhǔn)、降息操作?！迸d業(yè)研究指出。