11月9日晚間，科創(chuàng)板上市公司天宜新材（688033.SH）發(fā)布公告，披露公司已于11月7日收到北京市第一中級(jí)人民法院出具的《決定書》，因債權(quán)人天津晟宇汽車零部件有限公司申請(qǐng)，法院正式?jīng)Q定對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整程序。這一消息意味著這家國(guó)內(nèi)高鐵閘片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，正試圖通過(guò)司法重整途徑化解當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)。

公告顯示，申請(qǐng)人天津晟宇以天宜新材"不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力"為由，向北京一中院提出預(yù)重整申請(qǐng)，而天宜新材已明確同意該申請(qǐng)并自愿承擔(dān)預(yù)重整期間義務(wù)。法院指出，啟動(dòng)預(yù)重整旨在有效識(shí)別公司重整價(jià)值及可行性，為后續(xù)可能的正式重整奠定基礎(chǔ)。

天津晟宇經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋高鐵設(shè)備及汽車零部件制造，與天宜新材存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性，但公告明確雙方及相關(guān)方無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動(dòng)關(guān)系。

作為2019年7月登陸科創(chuàng)板的高新技術(shù)企業(yè)，天宜新材曾憑借高鐵動(dòng)車組粉末冶金閘片的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，后逐步拓展至光伏碳碳復(fù)合材料、新能源汽車碳陶復(fù)合材料等領(lǐng)域。然而多重行業(yè)周期疊加的沖擊，讓公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。

光伏產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整成為壓垮公司的重要因素。

2024年以來(lái)，全球光伏行業(yè)陷入供需錯(cuò)配的周期性低谷，核心部件價(jià)格跌至峰值的三分之一，行業(yè)利潤(rùn)大幅收縮。天宜新材布局的光伏碳碳復(fù)材及石英坩堝業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，直接承受價(jià)格下行壓力，同時(shí)碳-碳復(fù)合材料行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，石英坩堝價(jià)格隨光伏產(chǎn)品"量增價(jià)減"趨勢(shì)明顯回撤，行業(yè)內(nèi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步擠壓了公司毛利率空間。

傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的軌道交通業(yè)務(wù)也面臨增長(zhǎng)瓶頸，盡管我國(guó)高鐵里程持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)閘片需求穩(wěn)定，但近十家具備CRCC認(rèn)證的供應(yīng)商形成充分競(jìng)爭(zhēng)，疊加國(guó)鐵集團(tuán)集采低價(jià)中標(biāo)政策影響，天宜新材即便維持高份額供貨，收入規(guī)模與毛利率也難以重現(xiàn)往日高點(diǎn)。

天宜新材2024年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為7.63億元，同比下降63.85%；歸母凈利潤(rùn)為-14.95億元，上年同期為1.44億元，這也是天宜新材上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損。 　　

10月30日，天宜新材發(fā)布2025年三季報(bào)。報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為5.64億元，同比下降11.69%；歸母凈利潤(rùn)為-3.71億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-3.49億元，虧損同比均有所收窄。

三季報(bào)中還稱，公司軌道交通業(yè)務(wù)板塊受國(guó)鐵集團(tuán)集采低價(jià)中標(biāo)政策及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格未有明顯改善，盡管公司加大市場(chǎng)中標(biāo)力度，努力維護(hù)該業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位，但由于銷售單價(jià)始終在低位徘徊，該業(yè)務(wù)收入規(guī)模未有明顯起色；光伏板塊業(yè)務(wù)受周期性去庫(kù)存、行業(yè)持續(xù)低迷影響，光伏業(yè)務(wù)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，且目前未看到回暖趨勢(shì)，光伏業(yè)務(wù)已陷入經(jīng)營(yíng)困境，對(duì)公司整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生較為嚴(yán)重拖累，虧損面持續(xù)在擴(kuò)大。

業(yè)績(jī)承壓已轉(zhuǎn)化為具體的流動(dòng)性危機(jī)。今年8月至9月，天宜新材及全資子公司多次卷入訴訟，多數(shù)銀行賬戶被凍結(jié)，受限金額達(dá)1.34億元，占2025年半年末貨幣資金的74.52%，部分募集資金專戶資金還被司法劃扣。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，58.37億元總資產(chǎn)中，30.34億元為固定資產(chǎn)，6.90億元為應(yīng)收款項(xiàng)，短期償債能力不足的問(wèn)題突出。

天宜新材在11月7日的公告稱，因公司及其全資子公司江油天啟光峰新材料技術(shù)有限公司、公司董事長(zhǎng)吳佩芳女士與平安國(guó)際融資租賃（天津）有限公司融資租賃合同糾紛一案，近日公司募集資金專戶部分資金被司法劃扣，劃扣金額502.36萬(wàn)元。 　　

公告稱，目前公司負(fù)債規(guī)模較大，償債能力有限，資金短缺已成為當(dāng)前階段的主要矛盾，公司及子公司因欠款問(wèn)題面臨多家金融機(jī)構(gòu)及供應(yīng)商提起的法律訴訟，部分銀行賬戶已被法院查封凍結(jié)。此外，公司仍有部分訴訟案件尚未審結(jié)，最終判決結(jié)果存在不確定性。若公司未能按期足額償還相關(guān)債務(wù)，公司及子公司資產(chǎn)可能面臨法院強(qiáng)制執(zhí)行甚至被拍賣的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步上升。

在此背景下，預(yù)重整成為天宜新材的重要自救選擇。業(yè)內(nèi)人士指出，與破產(chǎn)清算不同，預(yù)重整通過(guò)提前開(kāi)展債權(quán)申報(bào)、資產(chǎn)調(diào)查及投資人溝通等工作，能顯著提高后續(xù)重整成功率。

有研報(bào)對(duì)此分析認(rèn)為，從公司基本面看，其重整價(jià)值不容忽視：軌道交通業(yè)務(wù)客戶關(guān)系穩(wěn)定，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯；光伏業(yè)務(wù)雖處低谷，但行業(yè)拐點(diǎn)可期；航空航天等新興領(lǐng)域的布局更具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，公司明確提示，預(yù)重整不代表法院將最終受理重整申請(qǐng)，若后續(xù)進(jìn)入重整程序，股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若重整失敗，公司可能被宣告破產(chǎn)并終止上市。

目前公司表示將在配合預(yù)重整工作的同時(shí)，維持日常經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

從廣東榕泰到步步高，A股市場(chǎng)諸多案例顯示，優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)通過(guò)重整化解債務(wù)后往往能重獲生機(jī)。對(duì)于天宜新材而言，此次預(yù)重整既是化解當(dāng)前危機(jī)的"救命稻草"，也是梳理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、重回發(fā)展軌道的重要契機(jī)，其后續(xù)進(jìn)展值得投資者持續(xù)關(guān)注。