證券市場的誕生，是資本主義制度演進(jìn)的重要里程碑。在近代上海，存續(xù)近一個(gè)世紀(jì)的外商證券市場，以其貫通中外的資本網(wǎng)絡(luò)，成為了解中國金融近代化與全球化互動(dòng)的關(guān)鍵場域。這一特殊平臺(tái)，既深度耦合于全球金融體系，又在內(nèi)生邏輯與外部約束下形成獨(dú)特路徑。然而，相較于成果豐碩的華商證券市場研究，外商證券市場的研究長期以來較為薄弱。

遠(yuǎn)東出版社近日推出上海師范大學(xué)人文學(xué)院教授、國家社科基金重大項(xiàng)目首席專家宋佩玉的新著《資本的全球化：近代上海外商證券市場興衰史（1843-1941）》，梳理近代上海外商證券市場從萌芽、成熟到瓦解的完整歷史脈絡(luò)，深入剖析其市場主體、交易機(jī)制、監(jiān)管體系與波動(dòng)因素，具有“填補(bǔ)空白并帶有‘攻堅(jiān)克難’”的屬性。這部著作通過剖析這一“本土特色與國際屬性”兼具的資本配置平臺(tái)，系統(tǒng)回答了為何在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)滯后的背景下，近代中國金融業(yè)卻能率先邁出現(xiàn)代化步伐等核心問題，為理解經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融角色提供了歷史性答案。該書是宋佩玉教授關(guān)于近代上海外資金融體系研究“三部曲”的第三部，是國家社科基金重大項(xiàng)目《英國藏近代匯豐銀行涉華檔案整理與研究（1865-1949）》的階段性成果，并獲得2025年度上海文化發(fā)展基金會(huì)圖書版專項(xiàng)基金、上海證券期貨文化發(fā)展基金會(huì)聯(lián)合研究計(jì)劃的基金資助。此前兩部《近代上海外匯市場研究（1843-1949）》與《中國外資銀行百年史（1845-1949）》分別榮獲金融圖書“金羊獎(jiǎng)”和上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果學(xué)科學(xué)術(shù)“著作類”獎(jiǎng)。

宋佩玉教授

《資本的全球化》于2025年11月7日星期五下午在上海師范大學(xué)舉行的“海外藏中國近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史文獻(xiàn)整理與研究——數(shù)字時(shí)代的回顧與展望學(xué)術(shù)工作坊”開幕式上首發(fā)。新書發(fā)布會(huì)由上海師范大學(xué)人文學(xué)院教授李文碩主持，吳景平、汪朝光、戴建兵、魏眾、曹建、徐茂明、陳占宏、何品、馬軍等學(xué)者與會(huì)討論。

活動(dòng)現(xiàn)場

復(fù)旦大學(xué)歷史學(xué)系教授吳景平表示，外商證券市場涉及當(dāng)時(shí)國際化程度最高、現(xiàn)代化因素最為齊全的機(jī)構(gòu)、企業(yè)、行業(yè)，它既是近代上海金融市場的核心部分，又是中國金融市場與國際金融市場接軌的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。盡管當(dāng)時(shí)國人或有排拒的心態(tài)，歷史書寫也往往語焉不詳，但它的重要性毋庸置疑?！敖袊鹑诘纳嫱獠糠?，往往被傳統(tǒng)的金融史敘事忽略。宋佩玉教授的著作向?qū)W界證明，近代上海外商證券市場不僅是研究不應(yīng)回避的部分，更是值得進(jìn)行深入研究且取得優(yōu)秀成果的課題?！眳蔷捌浇淌谡f。

吳景平教授

中國社會(huì)科學(xué)院世界史所原所長、四川大學(xué)文科講席教授汪朝光指出，資本的作用在近代以來愈發(fā)重要?！顿Y本的全球化》選題具有開拓性，運(yùn)用的史料豐富，從外商證券市場引入全球化的視角，引人深思。他提到，宋佩玉教授在書中提出的“弱政府、強(qiáng)自律”模式，作為近代上海外商證券市場的獨(dú)特監(jiān)管模式，準(zhǔn)確揭示了問題的本質(zhì)。書中指出，最有效率的證券監(jiān)管市場應(yīng)在市場自律、法庭訴訟、行政監(jiān)管和國家控制這幾種主要監(jiān)管手段之間保持協(xié)調(diào)與制衡。然而近代上海外商證券市場的監(jiān)管中，行政監(jiān)管和國家控制處于次要地位，主要依賴市場自律和司法判例來保障運(yùn)行。

《資本的全球化》還從中外文檔案中梳理出四個(gè)典型的司法判例，指出當(dāng)時(shí)司法判例與商事慣例之間凸顯出各種矛盾，涉及種種交易規(guī)范問題，但這種矛盾在判例與慣例的調(diào)適之下不斷弭平，最終形成新的市場監(jiān)管框架。這些在司法實(shí)踐中形成的典型判例往往成為商事法律體系革新的關(guān)鍵推手，在普通法系“遵循先例”的原則下，由判例確定新的裁判規(guī)則，倒逼商事法律體系不斷完善。這種動(dòng)態(tài)調(diào)試機(jī)制是西方商事法律體系在移植過程中實(shí)現(xiàn)本土化改造的關(guān)鍵路徑。而近代中國列強(qiáng)環(huán)伺、社會(huì)動(dòng)蕩，金融業(yè)卻能意外地走在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)前面，上述的移植與調(diào)試是一個(gè)主要的原因。

汪朝光教授

與會(huì)學(xué)者從多個(gè)維度深入探討了該書的學(xué)術(shù)價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。河北師范大學(xué)歷史文化學(xué)院教授戴建兵從資本主義萌芽的經(jīng)典議題切入，探討了近代中國資本市場的獨(dú)特性及其國際性特征，充分肯定了《資本的全球化》一書的學(xué)術(shù)特色與價(jià)值。華中師范大學(xué)歷史文化學(xué)院博雅特聘教授魏眾指出，該書在運(yùn)用外文文獻(xiàn)與檔案方面成就顯著，并強(qiáng)調(diào)理解近代上海在“租界”歷史背景中的金融市場發(fā)展，需正視金融所具有的雙重屬性。上海遠(yuǎn)東出版社社長曹建評(píng)價(jià)該書旁征博引、氣勢(shì)磅礴，認(rèn)為其選題價(jià)值高、學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)突出，兼具理論深度與敘事張力，文本質(zhì)量與研究方法的科學(xué)性均值得稱道。上海師范大學(xué)人文學(xué)院歷史系系主任徐茂明進(jìn)一步指出，該書大量依據(jù)西方文獻(xiàn)，同時(shí)參考部分中文史料，對(duì)拓展傳統(tǒng)中國經(jīng)濟(jì)史研究領(lǐng)域具有開拓性意義。《資本的全球化》的責(zé)任編輯陳占宏回顧了作者在寫作與編校過程中精益求精的細(xì)節(jié)，體現(xiàn)了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度。上海市檔案館編研部副主任何品則從檔案尋訪與圖片檔案價(jià)值角度，肯定了該書為未來中外資證券交易檔案整理研究提供的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。最后，上海市社會(huì)科學(xué)院歷史研究所研究員馬軍從研究視野、資料獲取與全球化視角等方面展開討論，指出全球化的實(shí)現(xiàn)離不開全球和平的依托，并強(qiáng)調(diào)本書在這些方面的深入探索具有重要啟示。

戴建兵教授

魏眾教授

與會(huì)學(xué)者表示，《資本的全球化》深刻揭示了近代上海外資金融體系的核心結(jié)構(gòu)——一個(gè)以外商銀行為中樞，外匯市場與外商證券市場為“兩翼”的“一體兩翼”共生格局。享有特權(quán)的外商銀行（如匯豐、麥加利等）通過外匯定價(jià)與清算主導(dǎo)全局；外匯市場作為資金通道，其波動(dòng)直接傳導(dǎo)至證券市場；而以上海眾業(yè)公所為代表的證券市場，則成為外資的“蓄水池”與風(fēng)險(xiǎn)的“放大器”。這一精辟的框架，清晰地勾勒出“銀行引入外資→外匯市場兌換→證券市場配置/投機(jī)→收益匯出”的完整資本流動(dòng)閉環(huán)，不僅塑造了上海作為遠(yuǎn)東金融中心的繁榮，也導(dǎo)致了近代中國金融主權(quán)的部分喪失和市場脆弱性的加劇。

以史為鑒，本書所揭示的種種歷史經(jīng)驗(yàn)與深刻教訓(xùn)，對(duì)當(dāng)前深化金融體制改革、推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)具有重要警示意義。它提醒我們，在充分尊重市場規(guī)律的同時(shí)，必須構(gòu)建現(xiàn)代完善的金融法治與監(jiān)管體系，既要激發(fā)市場活力，又要守住風(fēng)險(xiǎn)底線，方能在全球化背景下實(shí)現(xiàn)金融市場的健康穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展。

《資本的全球化：近代上海外商證券市場興衰史（1843-1941）》書影

附：《資本的全球化》序   吳景平/文

宋佩玉博士的書稿《資本的全球化：近代上海外商證券市場興衰史（1843—1941）》即將付梓。就近代上海金融史研究而言，這是一部具有填補(bǔ)空白并帶有“攻堅(jiān)克難”屬性的著作。

近代上海外商證券市場是全國范圍內(nèi)規(guī)模最大、持續(xù)時(shí)間最長，且最具近代性和國際性的證券市場，它既是近代上海金融市場的核心部分，又是中國金融市場與國際金融市場接軌的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。上海外商證券市場的源起可以追溯到上海開埠之初，其正式形成和運(yùn)作遠(yuǎn)早于上海的華商證券市場；作為典型的資本市場，近代上海外商證券市場在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)是外商企業(yè)資金供需的重要平臺(tái)，同時(shí)又曾服務(wù)于舊中國政府舉借外債和滿足上海租界當(dāng)局的財(cái)政需求，有著極為豐富和重要的歷史內(nèi)涵。但是，相較于成果豐碩的上海華商證券市場研究，對(duì)于“同城”的外商證券市場的研究卻進(jìn)展緩慢。雖然學(xué)界不乏關(guān)于近代上海外商證券市場的論文，不少通貫性金融史著作也都述及上海外商證券市場，但缺少全面系統(tǒng)的專門性研究。

宋佩玉的這部書稿正文共五章，其中第一章分三個(gè)時(shí)期梳理和展示近代外商證券市場從萌芽到成熟的歷史全景，第二至第四章分別系統(tǒng)介紹近代上海外商證券市場的市場主體和交易品種、運(yùn)作機(jī)制和交易規(guī)則，以及金融監(jiān)管體系。第五章則從長時(shí)程和全視域切入，分析影響近代上海外商證券市場波動(dòng)的若干因素。書稿結(jié)語從全球金融網(wǎng)絡(luò)的建構(gòu)、資本的集聚效應(yīng)、制度的溢出效應(yīng)、本土產(chǎn)業(yè)資本積累的遲滯和金融風(fēng)潮頻發(fā)的不同角度，力圖對(duì)近代上海外商證券市場作出歷史性的定位：近代上海外商證券市場既扮演了全球資本在遠(yuǎn)東地區(qū)配置的核心角色，促進(jìn)了中國金融基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化進(jìn)程；同時(shí)作為不平等條約體系的經(jīng)濟(jì)延伸，加劇了半殖民地經(jīng)濟(jì)的依附特征。書稿后附的《股票經(jīng)紀(jì)人名錄》《外資機(jī)構(gòu)名錄》《人物名錄》《近代上海外商證券市場大事記》，具有很高的參閱價(jià)值。以上框架體系和相關(guān)內(nèi)容，既展現(xiàn)了近代上海外商證券市場整體性和連續(xù)性發(fā)展脈絡(luò)，又對(duì)這一市場的構(gòu)成要素、運(yùn)行規(guī)則乃至演變動(dòng)因和實(shí)際影響等方面，作了較深入的探析。

應(yīng)當(dāng)指出，迄今為止尚未見有關(guān)于近代上海外商證券市場歷史變遷的專門性資料選編，為完成這部書稿的基本敘事，宋佩玉收集整理了大量第一手史料，并在行文中作了極為翔實(shí)的引述。要全面、系統(tǒng)地研究上海外商證券市場的歷史，難度確實(shí)很大，就史料文獻(xiàn)方面而言，不是相關(guān)的資料匱乏，而是資料太多，其中“入門級(jí)”的資料，即關(guān)于上海外商證券市場起源和運(yùn)作的最基本也是最權(quán)威的資料，散見在數(shù)量浩繁的近代報(bào)刊，尤其是《北華捷報(bào)》《字林西報(bào)》等西文報(bào)刊中。通過有關(guān)數(shù)據(jù)庫找到這些報(bào)刊并不難，難的是較完整地查到與外商證券市場直接相關(guān)的資料。目前書稿自1866年6月《北華捷報(bào)》刊登的第一份股份行情紙起，仔細(xì)爬梳了數(shù)十年間各外資股份公司的組織設(shè)立、注冊(cè)登記、各種股票債券的招買發(fā)行與行情、交易和交割狀況等極為豐富的內(nèi)容，并且逐一標(biāo)明征引出處。而書稿所附《參考文獻(xiàn)》第二部分“外文報(bào)紙”，按引文標(biāo)題首字母為序，列有近320條帶有標(biāo)題、刊登日期和報(bào)紙名稱的引述信息，其中每一條均在書稿中有實(shí)際引用，而書稿正文共303頁。此外，《參考文獻(xiàn)》其他6種類別所列諸多條目，包括檔案、中文報(bào)紙、中外文期刊、著作、資料匯編及博碩士學(xué)位論文，每一條在正文中均有至少一次的引述。這就為史事構(gòu)建的原創(chuàng)性和分析視野的全面性確立了厚實(shí)的基礎(chǔ)。

筆者從事中國近現(xiàn)代史的教學(xué)和研究數(shù)十年，尤其對(duì)涉及財(cái)經(jīng)和中外關(guān)系諸領(lǐng)域頗為“敏感”，綜覽這部書稿引發(fā)了一些思考。毋庸贅言，近代上海外商證券市場的產(chǎn)生至結(jié)束，其“國際化”屬性都十分明顯，而這種國際化屬性并非僅限于狹義的外商證券市場邊界之內(nèi)，如西商眾業(yè)公所通過其經(jīng)紀(jì)人對(duì)各種上市證券的交易運(yùn)作，還在于眾業(yè)公所本身和各相關(guān)外資上市公司的注冊(cè)登記即合法性的獲得，無論依據(jù)《股份公司法》還是完成注冊(cè)的處所（倫敦、英據(jù)香港，以及上海的英國領(lǐng)館），以及經(jīng)紀(jì)人和客戶的構(gòu)成。這部書稿還告訴我們，早期外商證券市場的股票種類繁多，涉及的外資上市公司可分為銀行/金融、航運(yùn)、碼頭、船廠、保險(xiǎn)、工業(yè)、地產(chǎn)和種植園股，以及雜項(xiàng)等類別，證券市場的“國際化”還是相關(guān)銀行、公司企業(yè)和行業(yè)“國際化”的縮影。而書稿中關(guān)于清政府多項(xiàng)外債和上海租界當(dāng)局歷年市政公債的發(fā)行和交易的內(nèi)容，則揭示了西方所主導(dǎo)的“國際化”對(duì)近代中國財(cái)政和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響力。談?wù)摗皣H化”，評(píng)析近代上海國際金融中心的形成和地位，都應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的歷史場域，誠如宋佩玉在書稿結(jié)尾處所言：對(duì)于近代上海外商證券市場的雙重性對(duì)當(dāng)代上海國際金融中心建設(shè)路徑選擇的影響，以及制度“移植”方面的“后殖民金融”慣性，歷史的清醒和現(xiàn)實(shí)的警醒都不可或缺。

宋佩玉從事近代涉外金融史研究多年，先后出版了《近代上海外匯市場研究（1843—1949）》《中國外資銀行百年史（1845—1949）》，得到各方的關(guān)注和學(xué)界的好評(píng)；這部《資本的全球化：近代上海外商證券市場興衰史（1843—1941）》的問世，不僅是宋佩玉本人在相關(guān)研究領(lǐng)域持續(xù)探索和提高的又一力作，也是她新的研究工作的“起手式”。涉外金融研究的“三部曲”不是終曲，希望宋佩玉在學(xué)術(shù)的追索上不懈努力，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。