11月11日，國(guó)際金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金盤中突破4130美元/盎司，現(xiàn)報(bào)4135.26美元/盎司，漲幅0.48%；COMEX黃金期貨突破4140美元/盎司，現(xiàn)報(bào)4140.8美元/盎司，漲幅0.46%。

國(guó)內(nèi)品牌金飾價(jià)格11月11日迎來大幅上漲，部分金飾克價(jià)超過1300元。其中，周生生金飾價(jià)格為1308元/克，較前一日上漲32元/克；老鳳祥金飾價(jià)格為1310元/克，較前一日上漲37元/克；老廟黃金為1310元/克，較昨日上漲37元/克。

金價(jià)持續(xù)走高，黃金飾品逐漸“失寵”。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量為682.730噸，同比下降7.95%。其中，黃金首飾消費(fèi)量為270.036噸，同比下降32.50%。

多家金飾品牌的三季報(bào)中，也反映了這一點(diǎn)。老牌珠寶企業(yè)老鳳祥2025年三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為480.01億元，同比下降8.71%；歸母凈利潤(rùn)為14.38億元，同比下降19.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)為12.74億元，同比下降25%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為23.66億元，同比下降63.86%。在半年報(bào)中，老鳳祥表示，高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞，這類產(chǎn)品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤(rùn)較低。

截至2025年9月30日，周大生終端門店數(shù)量為4675家，較上年同期凈減少560家。周大生表示，在報(bào)告期內(nèi)，國(guó)際金價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行，對(duì)珠寶首飾的零售消費(fèi)產(chǎn)生了抑制效應(yīng)，導(dǎo)致加盟商客戶的增補(bǔ)庫存意愿低迷。

深圳市商品交易市場(chǎng)聯(lián)合會(huì)執(zhí)行秘書長(zhǎng)蘇宏偉預(yù)計(jì)，黃金稅改后，“關(guān)店潮”會(huì)更加嚴(yán)重?！耙酝M(fèi)者購買黃金首飾很多出于保值需求而購買，如今店面銷售價(jià)與回購價(jià)格拉開，保值增值作用被削弱。”

與此同時(shí)，央行購金需求旺盛，助推黃金價(jià)格上漲。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年第三季度全球黃金需求攀升至1313噸，創(chuàng)下有記錄以來的單季最高值。投資需求持續(xù)強(qiáng)勁，黃金ETF、金條金幣與央行購金均以高于十年均值的速度增長(zhǎng)。

我國(guó)官方數(shù)據(jù)也顯示，10月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加3萬盎司至7409萬盎司，連續(xù)第12個(gè)月增持黃金。盡管增量連續(xù)第8個(gè)月處于低位，但仍符合市場(chǎng)預(yù)期。

展望后市，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金走勢(shì)的觀點(diǎn)分歧明顯。凱投宏觀（Capital Economics）的分析師日前表示，此前的下跌是下行趨勢(shì)的開始，金價(jià)今年的大部分漲幅可能會(huì)被抹去。

也有機(jī)構(gòu)雖承認(rèn)短期存在回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但不改黃金長(zhǎng)期上漲邏輯。比如，渣打銀行把2026年黃金均價(jià)上調(diào)16%至4488美元/盎司，認(rèn)為亞洲零售與投資需求將抵消美元走強(qiáng)的拖累。

對(duì)于金飾行業(yè)而言，中信證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，金飾消費(fèi)量遇冷，每克產(chǎn)品附加值提升成為行業(yè)突圍的關(guān)鍵。黃金珠寶零售商著力提升每克金飾貢獻(xiàn)毛利，主要有三種途徑：一是提升品牌使用費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；二是提升批發(fā)毛利率；三是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利率產(chǎn)品占比。高端化珠寶和輕量化、時(shí)尚化珠寶均主要以計(jì)件方式（也稱為“一口價(jià)”或定價(jià)產(chǎn)品），其在設(shè)計(jì)、藝術(shù)、文化、情緒價(jià)值等方面的附加值往往以“一口價(jià)”的方式反映，一般較“克重+加工費(fèi)”模式有更高的毛利率。

“行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高端化發(fā)展的風(fēng)口期，也是很多黃金珠寶品牌最好的‘高端化突圍期’?！备叨讼M(fèi)品行業(yè)專家周婷表示。

老鳳祥日前披露的公告顯示，公司擬通過下屬控股子公司投資認(rèn)購邁巴赫奢侈品亞太有限公司（以下簡(jiǎn)稱MAP）發(fā)行的2000股有投票權(quán)普通股，占發(fā)行及配發(fā)后MAP股權(quán)的20%，總投資額為2400萬美元。

資料顯示，德國(guó)超豪華汽車品牌邁巴赫于2009年進(jìn)軍奢侈品市場(chǎng)，從高端眼鏡系列起步，逐步拓展至皮具、配飾及馬術(shù)用品等領(lǐng)域。根據(jù)商業(yè)計(jì)劃，近4年來邁巴赫奢侈品業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.5%，業(yè)務(wù)版圖已覆蓋全球75個(gè)國(guó)家和地區(qū)，構(gòu)建起由617家零售門店及銷售渠道組成的廣泛網(wǎng)絡(luò)。

要客研究院預(yù)測(cè)，未來2年內(nèi)，超過50%的高端消費(fèi)品品牌會(huì)推出純黃金材質(zhì)的珠寶飾品，超過80%的中國(guó)頭部黃金珠寶品牌會(huì)實(shí)現(xiàn)與國(guó)際奢侈品牌的聯(lián)名合作。黃金與高端消費(fèi)品的結(jié)合，將是全球珠寶飾品行業(yè)未來幾年最大的增量之一。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）

綜合自 | 國(guó)是直通車、界面新聞、證券時(shí)報(bào)、澎湃新聞、每日經(jīng)濟(jì)新聞等