“市場供不應(yīng)求，我們的工人已經(jīng)連續(xù)幾個月晚上九十點才下班?！苯K華辰變壓器股份有限公司（江蘇華辰，603097.SH）董事長張孝金近日對澎湃新聞?wù)f道，“明年肯定繼續(xù)爆單。”

算力的盡頭是電力，電力的盡頭是變壓器。一年多以來，一場始料未及的“變壓器荒”席卷全球，時至今日仍沒有降溫跡象。“過去，客戶往往在每年12月確定次年的主供應(yīng)商?，F(xiàn)在至少提前三個月，提前鎖定供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作?！睆埿⒔鸨硎尽?/p>

AI數(shù)據(jù)中心的用電需求急劇上升、可再生能源并網(wǎng)規(guī)模擴大、儲能需求爆發(fā)式增長，共同催生了這場變壓器搶購潮?！芭c傳統(tǒng)的火電、水電相比，光伏和風(fēng)力發(fā)電需要更多的變壓器。因為風(fēng)電等綠電輸送距離長，其在并網(wǎng)前還要經(jīng)過多次升壓，所需變壓器數(shù)量進一步上升?！睆埿⒔鸾忉尫Q，近幾年國內(nèi)新能源裝機年均增長率保持兩位數(shù)，截至2024年底，國內(nèi)新型儲能累計裝機比2023年底增長130%，在全球市場一騎絕塵。

“但整個市場的產(chǎn)能增長并沒有那么快。”他說，變壓器行業(yè)需要技術(shù)積淀，市場壁壘決定了該領(lǐng)域難以迅速提高產(chǎn)量。不僅如此，隨著新能源和儲能產(chǎn)品單機容量不斷擴大，變壓器制造商若沒有新的廠房投資和設(shè)備升級，很難接住這波需求爆單的“潑天富貴”。

為了抓住市場風(fēng)口、緩解產(chǎn)能瓶頸，江蘇華辰今年7月發(fā)行4.6億元可轉(zhuǎn)債，用于建設(shè)新能源電力裝備智能制造產(chǎn)業(yè)基地（一期）與新能源電力裝備數(shù)字化工廠等項目。該基地一期項目于近日投產(chǎn)。如此迫切的擴產(chǎn)，是因為其生產(chǎn)能力已經(jīng)限制了對增量業(yè)務(wù)的承接和供應(yīng)能力。投產(chǎn)后，華辰的產(chǎn)能提高了1倍，產(chǎn)品能級也得到躍升。

供需錯配導(dǎo)致全球變壓器交貨周期持續(xù)上升。“從中國制造交付海外的情況看，交貨周期在一年半到兩年左右。如果是海外產(chǎn)能，交貨周期更長。全球最緊張的情況可能兩到三年才有交付?！比疸y投資銀行大中華區(qū)能源轉(zhuǎn)型與新能源行業(yè)研究主管廖啟華對澎湃新聞分析稱，“中國變壓器目前在全球的市占率并不大，但可以看到出口增長很快。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年前10個月變壓器出口金額的同比增速達到40%左右。別忘了，這是在該行業(yè)景氣度已經(jīng)持續(xù)差不多兩年的情況下發(fā)生的，沒有一絲放緩的跡象。” 

瑞銀認為，2026年，變壓器市場將繼續(xù)處于高景氣周期。“從需求端和產(chǎn)能擴張角度來看，變壓器的景氣度明年還能維持，2027年要看全球AI投資的落地情況，目前看還是比較樂觀?！绷螁⑷A對澎湃新聞稱。

由于產(chǎn)品走俏，在A股電力設(shè)備板塊持續(xù)走強背景下，變壓器的表現(xiàn)尤為搶眼。10月24日至11月10日，變壓器概念指數(shù)的階段漲幅達21.84%，而同期直流輸電、電力物聯(lián)網(wǎng)、特高壓、儲能等概念指數(shù)漲幅分別為10.57%、8.1%、7.6%、6.01%。

值得關(guān)注的信號是，就在不久前，全球最大的變壓器制造商和重要的輸配電技術(shù)供應(yīng)商日立能源上調(diào)了對市場增長的預(yù)期，將全球電網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長周期從之前預(yù)測的2030年延長至2035年。

面對史無前例的電力行業(yè)超級周期，華辰的進一步擴產(chǎn)已經(jīng)提上日程。張孝金對澎湃新聞表示，數(shù)據(jù)中心的變壓器需求預(yù)計在明年下半年開始爆發(fā)，“話題很火，但真正建成的新數(shù)據(jù)中心并不多，落地需要時間?！睆埿⒔鹫J為，用于常規(guī)充電站、光儲充一體化充電站供電的箱式變電站市場需求即將迎來集中釋放，“未來五年內(nèi)，我們現(xiàn)有的行業(yè)產(chǎn)能滿足不了（需求）。風(fēng)光儲和充電樁的箱變市場需求，再加上升壓站要用到的110千伏、220千伏配電產(chǎn)品需求，每年至少兩位數(shù)增長?！?/p>

眼下，比國內(nèi)擴產(chǎn)更緊迫的是以海外產(chǎn)能撬動更多海外訂單。張孝金展示了自己的出差日程，近日將赴西班牙、羅馬尼亞等國考察磋商當(dāng)?shù)毓S的落地。

海外市場建廠成本雖高，但高利潤更加誘人。據(jù)澎湃新聞了解，一臺國產(chǎn)主變壓器在歐美市場的售價，是國內(nèi)價格的4倍左右。

“海外市場還處在爆發(fā)早期。根據(jù)我們海外事業(yè)部近兩年的分析，歐洲電網(wǎng)電力設(shè)備大部分已經(jīng)運行了40至50年，美國則在30至40年之間，而這些設(shè)備的設(shè)計使用壽命30年左右，目前都在超期服役。因此，這些地區(qū)電網(wǎng)更新?lián)Q代的潛在需求很大，是華辰海外布局的戰(zhàn)略重點。”他對澎湃新聞?wù)f，公司考慮的不是單純把產(chǎn)品賣出去，而是以“資金+技術(shù)+設(shè)備”的輸出模式開拓海外市場，實現(xiàn)全球化布局?！拔覀冐撠?zé)輸出技術(shù)、培養(yǎng)人才，對方負責(zé)市場和管理。公司計劃在未來3年內(nèi)至少建成三個海外合作工廠，首選歐洲、中東市場，正在談一些合作。”

多家券商研報認為，海外電網(wǎng)需求景氣延續(xù)，看好中國電力設(shè)備企業(yè)加快全球布局。

“變壓器、燃氣輪機的國產(chǎn)零部件出口值得關(guān)注。這兩類設(shè)備有一定的技術(shù)壁壘，擴張相對有序，不會出現(xiàn)海外內(nèi)卷或價格戰(zhàn)等問題?！绷螁⑷A說道。