國(guó)內(nèi)藥企赴港上市熱潮還在持續(xù)。

11月26日，據(jù)港交所網(wǎng)站消息，上海寶濟(jì)藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“寶濟(jì)藥業(yè)”）通過(guò)港交所IPO申請(qǐng)聆訊。寶濟(jì)藥業(yè)成立于2019年，此前受到行業(yè)關(guān)注是在2024年9月官宣的一項(xiàng)合作。

當(dāng)時(shí)，公司與從默沙東分拆的醫(yī)療保健公司歐加隆（Organon）達(dá)成授權(quán)合作，此次合作圍繞的是寶濟(jì)藥業(yè)的核心產(chǎn)品SJ02，該藥屬于長(zhǎng)效重組人卵泡刺激素-CTP融合蛋白，可用于刺激人類卵巢卵泡發(fā)育的生育治療，寶濟(jì)藥業(yè)授予歐加隆在中國(guó)開(kāi)發(fā)、制造及商業(yè)化SJ02的許可。

遺憾的是，上述合作并未持續(xù)，歐加隆于2025年4月11日發(fā)出終止通知，相關(guān)合作協(xié)議于2025年7月28日終止。寶濟(jì)藥業(yè)在招股書中強(qiáng)調(diào)，該項(xiàng)終止乃基于歐加隆內(nèi)部對(duì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略作出的重新評(píng)估所致，與SJ02的安全、療效疑慮概無(wú)關(guān)系。在與歐加隆“分手”的7月，寶濟(jì)藥業(yè)又官宣了與國(guó)內(nèi)藥企安科生物（300009）達(dá)成大中華區(qū)CSO合作協(xié)議。寶濟(jì)藥業(yè)認(rèn)為，此類合作將充分釋放SJ02在中國(guó)市場(chǎng)的商業(yè)潛力。

SJ02已于2025年8月在國(guó)內(nèi)獲批上市，按照寶濟(jì)藥業(yè)的說(shuō)法“可將多次注射減為單次劑量，大大減輕使用者的治療負(fù)擔(dān)”。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，SJ02是中國(guó)首款獲批準(zhǔn)的長(zhǎng)效FSH-CTP產(chǎn)品。

寶濟(jì)藥業(yè)產(chǎn)品管線

整體來(lái)看，寶濟(jì)藥業(yè)共有12款自主研發(fā)產(chǎn)品。除了SJ02，KJ017和KJ103也是核心產(chǎn)品。具體來(lái)看，KJ017已處于NDA（新藥上市申請(qǐng)）階段，屬于一種重組人透明質(zhì)酸酶，能夠?qū)⒏鞣N傳統(tǒng)上需通過(guò)靜脈注射給藥的治療藥物實(shí)現(xiàn)快速、大容量皮下給藥，從而提高對(duì)患者的安全性、便利性及潛在療效。寶濟(jì)藥業(yè)還預(yù)計(jì)在中國(guó)率先推出重組人透明質(zhì)酸酶，公司已與荃信生物等建立正式合作伙伴關(guān)系，合作開(kāi)發(fā)皮下抗體制劑。寶濟(jì)藥業(yè)稱，將繼續(xù)積極拓展合作生態(tài)系統(tǒng)，并與處于不同磋商階段的十余個(gè)潛在合作伙伴制定業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃。

此外，寶濟(jì)藥業(yè)的管線還包括KJ103，已處于三期開(kāi)發(fā)階段，屬于創(chuàng)新重組免疫球蛋白G (IgG)降解酶， 用于治療腎臟移植前脫敏及病理性IgG介導(dǎo)自身免疫性疾病。在輔助生殖領(lǐng)域，寶濟(jì)藥業(yè)還在開(kāi)發(fā)重組人絨促性素(hCG)SJ04，用于輔助生殖過(guò)程，加速卵泡成熟及誘導(dǎo)排卵。招股書顯示，公司于2024年5月從國(guó)家藥監(jiān)局獲得SJ04的IND批準(zhǔn)，于2024年8月在中國(guó)開(kāi)始SJ04的一期臨床試驗(yàn)（CTR20242399），并已于2025年9月完成該項(xiàng)試驗(yàn)。

雖然大部分管線還處于研發(fā)階段，但寶濟(jì)藥業(yè)已經(jīng)開(kāi)始布局生產(chǎn)端。招股書顯示，公司在上海建造了符合藥品生產(chǎn)管理規(guī)范(GMP)的生產(chǎn)基地，占地面積約63000平方米?，F(xiàn)有的生產(chǎn)基地配備專為生產(chǎn)復(fù)雜生物制品而設(shè)計(jì)的生產(chǎn)線，具備生產(chǎn)重組蛋白藥物的專業(yè)能力。此外，公司正在上海興建占地面積約37000平方米的額外基地，預(yù)計(jì)于2026年6月前完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)。該等新設(shè)施建成并投入運(yùn)營(yíng)后，預(yù)計(jì)反應(yīng)器總?cè)莘e將達(dá)到約26100L，而年產(chǎn)能將擴(kuò)大至約2250萬(wàn)份制劑，使公司具備一體化及可擴(kuò)展的能力，以全面支持自研藥物的端到端生產(chǎn)。

寶濟(jì)藥業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

業(yè)績(jī)層面，寶濟(jì)藥業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2023年和2024年的營(yíng)業(yè)收入分別為693萬(wàn)元、616萬(wàn)元，凈虧損分別為1.6億元、3.64億元。2025年上半年，公司營(yíng)收為4199萬(wàn)元，同比大增2716.23%，但凈虧損仍達(dá)到1.83億元。收入大增的主要原因是來(lái)自歐加隆的許可費(fèi)用，達(dá)到4000萬(wàn)元，占2025年上半年總營(yíng)收的95.3%。對(duì)于虧損的增加，寶濟(jì)藥業(yè)稱，主要是由于其他開(kāi)支增加5540萬(wàn)元，歸因于與一家生物技術(shù)公司的技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議相關(guān)的進(jìn)行中的訴訟所計(jì)提的虧損撥備。該訴訟與任何核心產(chǎn)品或管線的任何候選藥物無(wú)關(guān)。

寶濟(jì)藥業(yè)港股上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)

股東方面，公司聯(lián)合創(chuàng)始人劉彥君直接持股21.21%，并間接控制已發(fā)行股本總額的11.69%，王征持股7.81%，譚靖?jìng)コ止?.21%，三人為一致行動(dòng)人。 截至最后實(shí)際可行日期，一致行動(dòng)人士在已發(fā)行股本總額中合共擁有約45.91%權(quán)益。最終一致行動(dòng)人士、上海羅旭、 寧波鴻晟及上海羅君被視為公司的一組控股股東。劉彥君還是寶濟(jì)藥業(yè)的董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事，今年60歲，曾是一名肝膽外科及腫瘤免疫學(xué)專科醫(yī)生，在著名肝膽外科醫(yī)生、中國(guó)科學(xué)院院士吳孟超的指導(dǎo)下進(jìn)行臨床研究。他還擁有超20年的創(chuàng)新藥研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司的副總裁及其中央研究院院長(zhǎng)等高層領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。