瑞銀最新觀點(diǎn)認(rèn)為，2026年A股有望更上一層樓。

12月1日，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊發(fā)表中國(guó)股票策略觀點(diǎn)指出，2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進(jìn)一步升至8%。

孟磊預(yù)計(jì)，由于名義GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企業(yè)營(yíng)收增速，且支持政策的推出以及“反內(nèi)卷”的推進(jìn)帶動(dòng)利潤(rùn)率復(fù)蘇，2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進(jìn)一步升至8%。

孟磊稱，目前A股市場(chǎng)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍高于歷史均值，而其他新興市場(chǎng)股市則顯著低于長(zhǎng)期均值。中期來看，增量的宏觀政策、A股盈利增長(zhǎng)加速、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、居民儲(chǔ)蓄持續(xù)往股市“搬家”、長(zhǎng)線資金持續(xù)凈流入以及市值管理改革的持續(xù)推進(jìn)等因素共振，將助力A股市場(chǎng)的估值進(jìn)一步上行。

孟磊進(jìn)一步指出，由于全球科技板塊自高點(diǎn)有所回落、A股投資者在科創(chuàng)相關(guān)主題的投資擁擠度在三季度末達(dá)到高位、接近年底部分投資者有獲利了結(jié)的需求等因素，近期A股市場(chǎng)因一些短期因素而有所回調(diào)，但上述短線顧慮并不改變中期估值提升的趨勢(shì)。

瑞銀全球策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2026年全球科技股有望進(jìn)一步上行。此外，近期大型科技股的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融資規(guī)模有所下滑，顯示科技板塊交易擁擠的擔(dān)憂已得到緩解。

在此基礎(chǔ)上，孟磊認(rèn)為，2026年值得關(guān)注的投資主題包括：科技自立自強(qiáng)；全年來看企業(yè)盈利提速將逐步帶動(dòng)居民收入和銷售費(fèi)用提升，下半年可擇時(shí)布局消費(fèi)；在“反內(nèi)卷”的持續(xù)推進(jìn)下優(yōu)選板塊以及中國(guó)企業(yè)出海與全球競(jìng)爭(zhēng)力。

在風(fēng)格配置方面，孟磊認(rèn)為由于市場(chǎng)中期展望向好，成長(zhǎng)風(fēng)格可能跑贏價(jià)值風(fēng)格。隨著“反內(nèi)卷”的持續(xù)推進(jìn)推動(dòng)PPI跌幅收窄且工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)提速，周期風(fēng)格有望跑贏防御風(fēng)格。

在大小盤方面，孟磊預(yù)計(jì)，兩者會(huì)在2026年維持一個(gè)相對(duì)均衡的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)成交額進(jìn)一步大幅躍升的可能性較低，因此小盤股難以獲得超額流動(dòng)性進(jìn)一步的加持，而ETF大規(guī)模發(fā)展也有利于市值較大的行業(yè)龍頭。在行業(yè)偏好方面，在戰(zhàn)術(shù)上看好受益于中國(guó)創(chuàng)新火花、充足市場(chǎng)流動(dòng)性以及PPI跌幅收窄的行業(yè)。

摩根大通亞洲主管、全球新興市場(chǎng)股票策略聯(lián)席主管Rajiv Batra近期也發(fā)表最新觀點(diǎn)指出，中國(guó)股市正處于復(fù)蘇初期，因此估值仍具吸引力，持倉水平也相對(duì)較低。在經(jīng)歷一季度的上漲后，中國(guó)股市近期的回調(diào)已經(jīng)形成頗具吸引力的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

展望2026年，摩根大通認(rèn)為中國(guó)股市將迎來多重支撐因素的疊加效應(yīng)，包括電力資源充足支撐AI落地，機(jī)器人、生物科技、半導(dǎo)體、金融科技等領(lǐng)域創(chuàng)新加速，消費(fèi)與地產(chǎn)支持政策發(fā)力，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性重新配置，股東回報(bào)提升，“反內(nèi)卷”政策改善企業(yè)盈利等。

由此，Batra將中國(guó)內(nèi)地及香港的股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“超配”，認(rèn)為2026年中國(guó)股市大幅上漲的可能性遠(yuǎn)高于大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。