終于來了。

投資界獲悉，12月5日，摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，成為“國產(chǎn)GPU第一股”，此次IPO發(fā)行價為114.28元/股，募資80億元，開盤暴漲468%，中一簽可賺近27萬元，開盤市值超3000億元。至此，摩爾線程成為今年迄今為止A股發(fā)行價最高新股，也是科創(chuàng)板年內(nèi)最大IPO。

坐落于北京的摩爾線程，創(chuàng)投圈并不陌生。背后的掌舵者在芯片圈赫赫有名，正是前英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理張建中。他帶領(lǐng)摩爾線程歷經(jīng)五年時間，從一家初創(chuàng)公司崛起為“國產(chǎn)GPU四小龍”之一，并率先撞線IPO。

這無疑是具有風(fēng)向標(biāo)意義的一幕。眼下，GPU獨(dú)角獸們集體沖向IPO，幾乎所有VC/PE都在押注中國誕生自己的英偉達(dá)。上市，也許就是分水嶺。

大牛帶隊

中國英偉達(dá)今天IPO

提起摩爾線程，自然離不開一個名字——張建中。

出生于1966年的張建中，本科畢業(yè)于南京理工大學(xué)計算機(jī)系，之后他在冶金自動化研究設(shè)計院國家計算機(jī)實驗室部門任高級研究員，并在1992年進(jìn)入中國惠普有限公司，擔(dān)任產(chǎn)品總經(jīng)理一職。

隨后在2001年，張建中又來到戴爾(中國)有限公司全球客戶部出任總經(jīng)理。2006年4月，他加入了英偉達(dá)，從大中華區(qū)總經(jīng)理一路晉升至全球副總裁，在這里一干就是十余年。

直到2020年張建中決心投身創(chuàng)業(yè)，摩爾線程在北京應(yīng)運(yùn)而生，經(jīng)過前期籌備后于10月份開始運(yùn)營。為此，張建中也組建了一支豪華創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，拉來兩位老同事——周苑、張鈺勃，兩人此前都曾與他在英偉達(dá)共事多年。

眾所周知，AI芯片領(lǐng)域的主流技術(shù)路徑主要有3條，分別是通用型全功能GPU、GPGPU、DSA/ASIC。其中，通用型全功能GPU是一類兼顧通用計算、AI加速計算與圖形計算的綜合型處理器。其不僅技術(shù)門檻高，也擁有廣泛的應(yīng)用場景，在持續(xù)吸納DSA芯片的優(yōu)勢特性之余，始終保持著GPU固有的靈活性與擴(kuò)展性。

自成立以來，摩爾線程便始終專注于全功能GPU的研發(fā)與創(chuàng)新?；谧灾餮邪l(fā)的MUSA架構(gòu)，率先實現(xiàn)單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破。

時至今日，摩爾線程已成功量產(chǎn)五顆芯片，完成四次GPU架構(gòu)迭代，形成了覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體和面向個人娛樂與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計算加速產(chǎn)品矩陣，同時實現(xiàn)了“云-邊-端”全棧AI產(chǎn)品線的布局。

招股書顯示，摩爾線程2022年至2024年營收分別為4608.83萬元、1.24億元、4.38億元，今年上半年營收達(dá)到7.02億元，一舉超過了此前三年營收總和。同時，摩爾線程預(yù)計，2025全年營業(yè)收入為12.18億元至14.98億元，較2024年同期增長177.79%至241.65%。

這當(dāng)中，AI智算產(chǎn)品在2024、2025年上半年已經(jīng)成為摩爾線程核心產(chǎn)品，收入占比分別達(dá)77.63%、94.85%。對此摩爾線程表示，是由于市場對大模型訓(xùn)練、推理部署、GPU 云服務(wù)等需求大幅提升。

需要注意的是，截至公告披露日，摩爾線程尚未實現(xiàn)盈利，報告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤持續(xù)為負(fù)，2022年至2024年分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元。摩爾線程也對于盈利給出了預(yù)期，預(yù)計最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利。

如今，張建中終于站上IPO敲鐘舞臺，也宣告著下一段征程開啟。

80家VC/PE云集

投資人上岸

摩爾線程的融資火爆景象，給創(chuàng)投圈留下了深刻印象。

招股書披露，摩爾線程身后機(jī)構(gòu)股東超過80家，5年時間內(nèi)共進(jìn)行了八次增資和八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。時間回到2020年9月，摩爾線程迎來第一次增資，其中沛縣乾曜以投前估值1000萬元、1元/注冊資本的價格入股；深圳明皓則是按照投前估值 4.2 億元確定增資價格。

頗有意思的是，此舉實為摩爾線程對沛縣乾曜投桃報李。據(jù)其在上市審核問詢函中回復(fù)，創(chuàng)立之初尚未建立完善的融資體系，沛縣乾曜作為成立之初的投資人，為摩爾線程引入了深圳明皓的大額投資，因此作為最早期的外部投資人，增資價格為優(yōu)惠價格。

2020年底，紅杉中國、五源資本、和而泰等5家參與了天使輪投資。隨后在2021年年初，摩爾線程宣布完成Pre-A輪融資，由深創(chuàng)投、紅杉中國、紀(jì)源資本聯(lián)合領(lǐng)投，招商局創(chuàng)投、字節(jié)跳動、小馬智行、融匯資本、海松資本、聞名投資、第一創(chuàng)業(yè)、五源資本、和而泰等聯(lián)合參投。緊接著，聯(lián)想創(chuàng)投也在同年3月參與了投資，此時投前估值45億元。

彼時，深創(chuàng)投芯片行業(yè)專家谷嵐曾表示，在GPU領(lǐng)域評估過很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，摩爾線程匯聚眾多GPU研發(fā)設(shè)計經(jīng)驗豐富的系統(tǒng)架構(gòu)師、圖形技術(shù)研發(fā)科學(xué)家，擁有最富經(jīng)驗的芯片設(shè)計團(tuán)隊和幫助英偉達(dá)在中國取得成功的GPU生態(tài)和行業(yè)營銷專家，這樣成熟并被驗證過的本土團(tuán)隊非常稀缺。

紀(jì)源資本管理合伙人符績勛也認(rèn)為，隨著國產(chǎn)芯片行業(yè)的不斷發(fā)展，能夠點亮和可用的芯片已不少見，但是研發(fā)出世界級性能的GPU芯片、并在商業(yè)上取得成功的難度極大，對于團(tuán)隊的能力要求非常高?！拔覀兿嘈?，通過GPU的自主創(chuàng)新，摩爾線程能夠加速中國本土新興科技生態(tài)的發(fā)展，并對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響?！?/p>

2021年11月，摩爾線程又宣布完成20億元A輪融資，由上海國盛資本、五源資本、中銀國際旗下渤海中盛基金聯(lián)合領(lǐng)投，建銀國際、前海母基金、招商證券和湖北高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金等九家知名機(jī)構(gòu)聯(lián)合參投。洪泰基金則作為 A+輪投資方參與，投前估值為119億元。

至此，僅短短一年摩爾線程就已迅速崛起為一只百億獨(dú)角獸。

時隔一年，摩爾線程又在2022年12月獲得15億元B輪融資，由中移數(shù)字新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金、和諧健康保險領(lǐng)投，紅杉中國、典實資本參與投資。2023年10月，福建拓鋒、廈門辰安、厚雪資本、集美中和、策源資本又以投前估值240億元，共同參與了摩爾線程第七次增資。

厚雪資本創(chuàng)始合伙人侯昊翔回憶，在公司遇到最具挑戰(zhàn)的時刻，厚雪資本與摩爾團(tuán)隊結(jié)緣，在外部的不確定性面前頂住壓力完成了對摩爾的首次投資，并在后輪繼續(xù)大額追加。連續(xù)兩輪投資展現(xiàn)了厚雪對摩爾長期能力與價值的期待，也很欣喜公司能在種種困難面前取得令人振奮的跨越式發(fā)展，證明了中國算力的韌性與上升力量。

很快，摩爾線程的Pre-IPO輪融資來了——2024年12月，上海麗華、匯創(chuàng)集智、嘉興加合、久奕能元、廈門國貿(mào)等共計 38 家投資主體，合計投資摩爾線程超50億元。與此同時，摩爾線程的老股也被搶瘋了，在今年年初發(fā)生了多筆股份轉(zhuǎn)讓，投前估值也刷新至近300億元。

隨著摩爾線程成功上市，意味著身后投資人也將迎來收獲季節(jié)。

與時間賽跑

國產(chǎn)英偉達(dá)，正排隊IPO

這恰是一抹縮影。

在摩爾線程身后，“國產(chǎn)GPU四小龍”的另外三家也正拍馬趕來。其中，沐曦股份同樣在本周五開啟股票申購，發(fā)行價為104.66元/股。若發(fā)行順利，沐曦股份將有望緊跟摩爾線程，成為第二家登陸科創(chuàng)板的國產(chǎn)GPU公司。

稍早前的8月，證監(jiān)會官網(wǎng)也披露了燧原科技上市輔導(dǎo)備案已獲受理。自2018年成立以來，燧原科技已完成十輪融資，累計融資額近70億元，背后知名VC/PE云集。騰訊更是連續(xù)多輪參投，位列第一大股東。

上海國投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金則在今年3月宣布，聯(lián)合領(lǐng)投壁仞科技。此前，壁仞科技已在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記。今年曾傳出消息，壁仞科技考慮在香港進(jìn)行IPO。

不止于此，AI 芯片企業(yè)清微智能不久前也宣布，完成超20億元C 輪融資，由北京市屬國企京能集團(tuán)領(lǐng)投，北創(chuàng)投、建投投資、武岳峰科創(chuàng)、成都科創(chuàng)投、華泰紫金、智路資本、中南泊富、凱聯(lián)資本、圖靈資產(chǎn)、硬核堅果資本、拓鋒投資、米聚資本、允泰資本、和而泰、中科元創(chuàng)跟投，老股東京國瑞（北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金）、中關(guān)村科學(xué)城公司、商湯國香資本、聞名投資、卓源亞洲、源余投資、考拉基金持續(xù)追投。同時，公司已啟動上市籌備相關(guān)工作。

而作為“AI芯片第一股”的寒武紀(jì)，常被二級市場投資人當(dāng)做摩爾線程、沐曦的對標(biāo)公司，今年市值一度突破6000億元，股價曾多次超越茅臺登頂A股“股王”。

背后的邏輯不言而喻——以往國內(nèi)云計算公司尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司，一直偏向于采購英偉達(dá)等成熟公司的AI芯片產(chǎn)品。行至當(dāng)下，以寒武紀(jì)為代表的部分國產(chǎn)AI推理芯片，完全可以滿足AI推理計算需求，這是過去不敢想象的一幕。

中國高端AI芯片長期依賴進(jìn)口，一旦供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，整個AI產(chǎn)業(yè)將面臨癱瘓風(fēng)險。因此，中國AI想要加速崛起，算力支持必須跟得上，國產(chǎn)AI芯片勢必要實現(xiàn)突破，這便催生了一批國產(chǎn)力量。

正如一家國資機(jī)構(gòu)所言，從算法到芯片體現(xiàn)單點突破，從芯片到集群實現(xiàn)生態(tài)崛起，人工智能的發(fā)展離不開算力筑基，“智算贏未來，國產(chǎn)當(dāng)自強(qiáng)?！?/p>

浙商證券研究報告也指出，2025年國產(chǎn)算力崛起，需求端大廠資本開支延續(xù)高增態(tài)勢+算力國產(chǎn)化共識逐步形成；供給端先進(jìn)制程突破，寒武紀(jì)、摩爾線程營收放量，華為公布未來3年昇騰產(chǎn)品規(guī)劃，一條自主可控的國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈或在逐步成型。

由此一來，2025年也許成為國產(chǎn)算力扛下大旗的元年。

“那群從海外回國的GPU專家抱著一顆顆熱忱的赤子之心，全身心的投入到GPU國產(chǎn)化的研發(fā)工作中。他們的愛國情懷深深打動了我?！蹦澄灰痪€VC機(jī)構(gòu)投資人向投資界感嘆。正因如此，“投出我們自己的英偉達(dá)”，成為無數(shù)風(fēng)險投資人孜孜奮斗的夢想。

長路漫漫，這注定是一條艱難征途，但我們絕不會缺席。