12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月物價(jià)數(shù)據(jù)。11月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。1-11月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格與上年同期持平。

11月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比均上漲0.1%，漲幅均與上月相同。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.1%。

食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲，11月CPI同比漲幅達(dá)2024年3月份以來最高

11月CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2024年3月份以來最高。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析指出，CPI同比漲幅擴(kuò)大主要是食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲拉動(dòng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格由上月下降2.9%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，對(duì)CPI同比的影響由上月下拉0.54個(gè)百分點(diǎn)轉(zhuǎn)為上拉0.04個(gè)百分點(diǎn)。

食品中，鮮菜價(jià)格由上月下降7.3%轉(zhuǎn)為上漲14.5%，為連續(xù)下降9個(gè)月后首次轉(zhuǎn)漲，對(duì)CPI同比的上拉影響比上月增加約0.49個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格由上月下降2.0%轉(zhuǎn)為上漲0.7%；牛肉和羊肉價(jià)格分別上漲6.2%和3.7%，漲幅均有擴(kuò)大；豬肉和禽肉類價(jià)格分別下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認(rèn)為，10月全國(guó)降雨量顯著高于正常年份，對(duì)蔬菜種植、供應(yīng)影響較大，11月蔬菜價(jià)格繼續(xù)超季節(jié)性大幅上漲，此外，盡管當(dāng)月豬肉、水果價(jià)格走低，但上年同期價(jià)格基數(shù)下移，兩種主要食品價(jià)格同比數(shù)據(jù)都有不同程度上行。

能源價(jià)格方面，11月，能源價(jià)格下降3.4%，降幅比上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中汽油價(jià)格降幅擴(kuò)大至7.5%。

11月，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)3個(gè)月保持在1%以上。服務(wù)和扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格分別上漲0.7%和2.1%，分別影響CPI同比上漲約0.29個(gè)百分點(diǎn)和0.53個(gè)百分點(diǎn)。其中擴(kuò)內(nèi)需政策措施繼續(xù)顯效，家用器具和服裝價(jià)格分別上漲4.9%和2.0%，飛機(jī)票、家政服務(wù)和在外餐飲價(jià)格分別上漲7.0%、2.4%和1.2%。金飾品價(jià)格漲幅擴(kuò)大至58.4%。另外，燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格分別下降2.5%和2.4%。

銀河證券指出，今年以來，金飾價(jià)格對(duì)核心CPI貢獻(xiàn)較大。此外，在擴(kuò)內(nèi)需政策的拉動(dòng)下，價(jià)格漲幅較明顯，服務(wù)價(jià)格表現(xiàn)更好。不過，燃油小汽車和新能源小汽車等耐用消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)回落，或因內(nèi)生動(dòng)能偏弱，此類耐用消費(fèi)品需求前置。

上年同期基數(shù)抬升，11月PPI同比降幅小幅擴(kuò)大

11月，PPI環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)兩個(gè)月上漲，同比下降2.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受上年同期對(duì)比基數(shù)走高影響。

董莉娟指出，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)成效顯現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比降幅收窄。重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序不斷優(yōu)化，煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、鋰離子電池制造價(jià)格同比降幅比上月分別收窄3.8個(gè)、2.0個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，均已連續(xù)多個(gè)月收窄；新能源車整車制造價(jià)格降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，隨著我國(guó)新材料、具身智能等行業(yè)的快速發(fā)展和綠色低碳轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)需求增加，外存儲(chǔ)設(shè)備及部件價(jià)格同比上漲13.9%，石墨及碳素制品制造價(jià)格上漲3.8%，集成電路制造價(jià)格上漲1.7%，服務(wù)消費(fèi)機(jī)器人制造價(jià)格上漲1.1%，控制微電機(jī)價(jià)格上漲0.4%，廢棄資源綜合利用業(yè)價(jià)格上漲0.4%。

此外，提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)持續(xù)顯效，消費(fèi)需求煥新提升，工藝美術(shù)及禮儀用品制造價(jià)格同比上漲20.6%，運(yùn)動(dòng)用球類制造價(jià)格上漲4.3%，營(yíng)養(yǎng)食品制造價(jià)格上漲1.1%；家用洗衣機(jī)、電視機(jī)制造、房間空氣調(diào)節(jié)器價(jià)格降幅比上月分別收窄3.7個(gè)、0.5個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前PPI的結(jié)構(gòu)特征比較明顯，一方面“反內(nèi)卷”政策對(duì)部分行業(yè)價(jià)格具有一定提振作用，但主要集中在上游采礦業(yè)和光伏等行業(yè)。同時(shí)，受到國(guó)際有色金屬價(jià)格上行、國(guó)際油價(jià)下行的影響，有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化，反映了內(nèi)生動(dòng)能偏弱背景下PPI持續(xù)回升面臨一定壓力。

下階段物價(jià)走勢(shì)如何？

展望下階段，馮琳認(rèn)為，上年同期低基數(shù)還會(huì)推高12月蔬菜價(jià)格同比漲幅，但國(guó)際金價(jià)上漲勢(shì)頭趨于緩和，疊加促消費(fèi)政策對(duì)家電、汽車價(jià)格的影響弱化，以及整體消費(fèi)需求偏弱，預(yù)計(jì)12月CPI同比還會(huì)保持在0.7%左右。總體而言，當(dāng)前CPI已基本筑底，但未來一段時(shí)間物價(jià)水平大幅上漲的可能性較小，還會(huì)延續(xù)低通脹局面。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，下階段食品價(jià)格或?qū)⑿》蠞q，政策調(diào)控和市場(chǎng)倒逼的雙重作用下，能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程顯著加速，10月末全國(guó)能繁母豬存欄量降至3990萬(wàn)頭，較9月末減少45萬(wàn)頭，環(huán)比降幅達(dá)1.1%，時(shí)隔17個(gè)月重新回到4000萬(wàn)頭以下，標(biāo)志著行業(yè)供需拐點(diǎn)正在臨近，2026年下半年生豬供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮，支撐豬肉價(jià)格走高。

PPI方面，銀河證券認(rèn)為，PPI的結(jié)構(gòu)性特征仍將延續(xù)，后續(xù)PPI需關(guān)注，一是“反內(nèi)卷”的政策效果，“當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄，但持續(xù)改善效果仍有待觀察。”二是微觀經(jīng)濟(jì)主體動(dòng)能不足，企業(yè)投資及居民消費(fèi)意愿偏弱，后續(xù)仍需觀察增量政策對(duì)預(yù)期和信心的修復(fù)力度。