2019 Q1丨業(yè)績爆雷余震后，影視傳媒上市公司表現(xiàn)如何

2019-04-11 18:29

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

文丨指月

2019年4月9日晚間，隨著華誼兄弟、光線傳媒、芒果超媒等多家影視傳媒公司公布業(yè)績預(yù)告，截至目前，絕大多數(shù)影視上市公司都已經(jīng)披露了Q1的業(yè)績預(yù)期：

在集中處理商譽(yù)問題的背景下，多數(shù)公司都選擇將減值虧損留在2018年。如今塵埃落定，2019 Q1作為資本市場復(fù)蘇的第一站，著實(shí)讓從業(yè)者和投資者寄予了很高的期待，各個(gè)公司表現(xiàn)良莠不齊，除了業(yè)績基本持平的公司外，本文將一一解讀其他上市公司的2019年初表現(xiàn)。

爆雷余震，華誼兄弟等需要時(shí)間重整旗鼓

2018年報(bào)A股上市公司業(yè)績集體爆雷，有不少公司業(yè)績虧損額動輒數(shù)億甚至數(shù)十億元。對這些公司來說，2019年Q1通常是用來過渡的——2018年遺留的問題不太可能在短短一季之內(nèi)完成翻轉(zhuǎn)。

對華誼兄弟這個(gè)踏空整個(gè)春節(jié)檔的電影巨頭來說，Q1是一個(gè)看前期工作，不看業(yè)績的時(shí)間段；

慈文傳媒年初經(jīng)歷了大股東變更，也同樣處于“過渡期”。新資本的進(jìn)入緩解了此前大股東馬中駿股份大量質(zhì)押的外部風(fēng)險(xiǎn)，憑借慈文傳媒的制作能力和項(xiàng)目儲備，在2019年接下來的三個(gè)季度或許會有不錯(cuò)的表現(xiàn)；

至于唐德影視則仍然無法走出《巴清傳》的陰影。這部大制作無法播出對唐德影視產(chǎn)生了全方位的負(fù)面影響，目前唐德影視已經(jīng)向《巴清傳》主演高云翔提起訴訟。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

作為其中的代表，華誼兄弟2018年快報(bào)凈利潤虧損達(dá)9.86億元，同比下降219%，這種頹勢也延續(xù)到了2019 Q1，虧損為9,172.25萬元–8,672.25萬元。

公告中表示虧損原因主要是Q1期間上映的影片包括跨期電影《云南蟲谷》及《把哥哥退貨可以嗎？》票房不及預(yù)期，相比2018年同期上映的影片《芳華》《前任3：再見前任》完全不在一個(gè)量級。電視劇方面，2018年Q1有《好久不見》的收入加持，2019年Q1同樣不及。

業(yè)績乏善可陳，華誼兄弟2019 Q1的關(guān)鍵詞在于——借錢。年初至今，華誼兄弟已經(jīng)披露了不同形式的四次大型借款合約：

戰(zhàn)略合作借款——與阿里影業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，并質(zhì)押馮小剛參股的東陽美拉公司70%股權(quán)，從阿里影業(yè)借款7億元；

發(fā)行可轉(zhuǎn)債——向Mount Qinling Investment Limited（騰訊關(guān)聯(lián)方）發(fā)行3000萬美元的可轉(zhuǎn)債票據(jù)，用以《復(fù)仇者聯(lián)盟3：無限戰(zhàn)爭》導(dǎo)演羅素兄弟合資公司的運(yùn)營管理、影視劇的開發(fā)制作、系列大片IP的采購等，騰訊將獲得相關(guān)項(xiàng)目的優(yōu)先發(fā)行權(quán)，以及選擇投資權(quán)；

“典當(dāng)資產(chǎn)”銀行借款——將持有的英雄互娛不低于15.06%、不超過20.17%的股份為公司向浙商銀行自2019年1月25日起兩年內(nèi)的借款提供質(zhì)押擔(dān)保，擔(dān)保期限為兩年，擔(dān)保金額為不超過7.7億元。

大股東提供無息借款——4月9日，華誼兄弟公告稱公司實(shí)際控制人、董事長王忠軍將提供無息借款2.7億元作為財(cái)務(wù)支持。

可見，華誼兄弟2019 Q1基本在積蓄力量的階段。年初，王中軍長篇發(fā)言反思，直言要親自抓電影主業(yè)，以轉(zhuǎn)變2018年以來主控電影項(xiàng)目的頹勢。而這最需要的是資金和時(shí)間——一方面，公司內(nèi)需要完成調(diào)整，另一方面，華誼兄弟需要大量現(xiàn)金流來開展新項(xiàng)目。2019年華誼的《八佰》是其最為人所矚目的電影，這部影片的成敗很大程度上會影響華誼振興的步伐。

另外有一個(gè)好消息是，華誼兄弟4月8日宣布入選了“新華社民族品牌工程”，對寒冬中備受質(zhì)疑的華誼兄弟來說，這個(gè)稱號或許稱得上“字字千金”吧。

院線低谷蓄勢，票房大盤等待進(jìn)口片救援

電影票房整體數(shù)據(jù)來看，2019年Q1累計(jì)票房171.4億元，同比下滑9.5%，一季度觀影人次下滑為4.8億，去年同期為5.61億。僅有票價(jià)上漲，2019 Q1國內(nèi)平均票價(jià)為35.9元，同比增長6%，考慮服務(wù)費(fèi)的情況下增長達(dá)7.5%。

雖然有《流浪地球》創(chuàng)下僅次于《戰(zhàn)狼Ⅱ》的票房記錄，但2019年整體票房卻呈現(xiàn)了頹勢。這種趨勢從春節(jié)檔起就十分明顯：觀影人群下滑、票價(jià)上升維持了表面的增長，3月份國產(chǎn)進(jìn)口票房雙雙失利，41.39億元比去年同期的51.2億元減少了9.81億元，跌幅約19%更是坐實(shí)了Q1電影市場的冷淡。

《驚奇隊(duì)長》撐起了3月票房

萬達(dá)電影作為國內(nèi)院線龍頭公司，其收入表現(xiàn)略好于票房大盤：觀影人次下滑幅度基本持平，1-3月累計(jì)票房27.6億元，同比下6.50%，低于Q1票房整體9.5%的下滑幅度。這也意味著，票價(jià)因素在萬達(dá)電影這里體現(xiàn)得更為明顯。相較于橫店影視的三四線擴(kuò)張戰(zhàn)略，萬達(dá)院線的品牌仍然對票價(jià)有所加持。

同為大型院線的橫店影視、金逸影視未披露Q1業(yè)績預(yù)告，另一家規(guī)模相對較小的公司幸福藍(lán)海凈利潤1000萬至2300萬，同比去年下降77.79%至48.92%，跌幅極大，原因來自三個(gè)方面，全國電影市場票房同比下降的影響導(dǎo)致公司票房收入有所減少；新建影城數(shù)量同比增加導(dǎo)致成本費(fèi)用增加；同時(shí)收購標(biāo)的重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司一季度出現(xiàn)虧損。

除了最后一項(xiàng)非常規(guī)因素外，幸福藍(lán)海的問題也是其他院線公司不可避免的：近兩年瘋狂擴(kuò)張、銀幕數(shù)高速增長會給院線公司帶來巨大的壓力，如果2019年電影大盤不能繼續(xù)增長，這些院線恐怕很難繼續(xù)支撐新建影院的成本。

4月份是電影大盤開啟反攻號角的開端。萬眾矚目的《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》有極大概率突破漫威電影的所有票房記錄，進(jìn)口片拯救國內(nèi)票房市場，或許是上半年影院公司們的最大指望了。

崖底眾生態(tài)，華錄百納甩賣藍(lán)火后有望復(fù)蘇？

曾經(jīng)的綜藝巨頭華錄百納在2018年巨虧33億元，虧損額一度超過當(dāng)時(shí)的公司市值。作為商譽(yù)暴雷的“代表”公司，2018年12月華錄百納將廣東藍(lán)火以410萬元的價(jià)格甩賣——2014年公司花了25億元才完成收購。這預(yù)計(jì)會對華錄百納今年造成12-18億元投資虧損，也是華錄百納2018年巨虧的主要原因。

【鋒芒智庫】在2018年中期《市值從500億到50億，華錄百納還能從崖底爬起來嗎？》一文中對這家公司做了全面分析和預(yù)測。目前來看，華錄百納的操作正在預(yù)測之中：在2018年甩掉累贅資產(chǎn)，以巨額虧損的方式換取2019年的輕裝上陣。

2019年Q1預(yù)告中，華錄百納果真扭虧為盈了：雖然盈利僅有500萬-1000萬元。公告中稱盈利主要來源于劇目的海外發(fā)行及過往劇目的二輪發(fā)行，主流衛(wèi)視晚會類節(jié)目的內(nèi)容營銷以及媒介資源的硬廣項(xiàng)目投放等。也就是說，華錄百納甩掉問題資產(chǎn)后，一方面依靠庫存項(xiàng)目二輪發(fā)行回籠收入，另一方面在公司的營銷業(yè)務(wù)上也保持了正常運(yùn)營。

但甩掉藍(lán)火后，華錄百納整體業(yè)務(wù)規(guī)模顯然也大幅縮小了。華錄百納的現(xiàn)金流尚可，未來或許有兩個(gè)可能性：

一是緩慢重建節(jié)目制作業(yè)務(wù)以圖恢復(fù)；二是來自大股東的下一步資本運(yùn)作——2018年公司實(shí)際控制人則由華錄集團(tuán)變更為何劍鋒，后者是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健之子。在華錄百納官方網(wǎng)站上已經(jīng)出現(xiàn)了美的置業(yè)主導(dǎo)開發(fā)的文旅項(xiàng)目，華錄百納今后也有可能作為“殼資源”被注入新的資產(chǎn)，完成重組。