“2020年，成長(zhǎng)股的上升空間將顯著超過(guò)價(jià)值股，成長(zhǎng)股將迎來(lái)長(zhǎng)期牛市?！?020年即將到來(lái)，如何預(yù)判2020年A股走勢(shì)？12月20日，星石投資董事長(zhǎng)江暉在星石投資2020年度策略會(huì)上做出上述判斷。

分析2020年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，江暉認(rèn)為，貿(mào)易摩擦之下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，新一輪寬松周期隨之開(kāi)啟，2019年尤其是下半年以來(lái)，歐美等主要央行貨幣政策快速轉(zhuǎn)向，但受“豬通脹”制約，中國(guó)央行貨幣操作相對(duì)謹(jǐn)慎?！罢雇?020年，隨著豬通脹解除，國(guó)內(nèi)政策將加快跟進(jìn)寬松，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)、企業(yè)盈利改善，從而為股市創(chuàng)造更好的投資環(huán)境?！?/p>

“明年逆周期調(diào)控政策將進(jìn)一步發(fā)力，在充裕的流動(dòng)性支持下，結(jié)合寬財(cái)政和房地產(chǎn)因城施策，寬貨幣有望逐步傳導(dǎo)至寬信用，帶動(dòng)內(nèi)需逐步企穩(wěn)。”江暉說(shuō)，貨幣政策上，2020年央行可能將以更大幅度、更快的節(jié)奏降準(zhǔn)降息，以進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。財(cái)政政策上，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債規(guī)?？赡苓M(jìn)一步擴(kuò)容至3萬(wàn)億左右，預(yù)算赤字可能合理提升至3%，進(jìn)一步減稅降費(fèi)、推進(jìn)增值稅三檔并兩檔也存在可能性。此外，地產(chǎn)政策可能在整體從嚴(yán)的背景下進(jìn)一步進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的微調(diào)，強(qiáng)化“因城施策”，以釋放合理需求。

從資本層面看，江暉判斷，隨著政策寬松力度加大，經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)，為投資營(yíng)造良好的環(huán)境。長(zhǎng)周期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)放緩將是大趨勢(shì)，“房住不炒”政策指導(dǎo)下地產(chǎn)將釋放大量沉淀資金，廣譜利率將維持低位，因此權(quán)益資產(chǎn)是資金的長(zhǎng)期選擇，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、居民、外資都具備增配權(quán)益資產(chǎn)的動(dòng)力。

“外資增配A股也是長(zhǎng)期趨勢(shì)。”江暉說(shuō)，目前外資在A股市場(chǎng)占比僅為3%左右，遠(yuǎn)低于日本、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等市場(chǎng)15%以上的比例。目前A股剛剛完成全球三大指數(shù)的初步納入，未來(lái)國(guó)際指數(shù)擴(kuò)容A股還在有序進(jìn)行中。隨著A股市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放以及資本市場(chǎng)制度不斷完善，從中長(zhǎng)期來(lái)看，外資流入的大趨勢(shì)不變，A股將享受到制度開(kāi)放的紅利。

“從海外成熟市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，寬松的貨幣環(huán)境加上產(chǎn)業(yè)升級(jí)，往往是成長(zhǎng)股牛市的有利催化劑。目前中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)明顯加速，消費(fèi)行業(yè)持續(xù)集中，2020年，成長(zhǎng)股的上升空間將顯著超過(guò)價(jià)值股，成長(zhǎng)股將迎來(lái)長(zhǎng)期牛市?！苯瓡煼Q。

江暉同時(shí)列舉出其看好的三大板塊，一是5G產(chǎn)業(yè)鏈，5G規(guī)模商用開(kāi)啟，應(yīng)用和相關(guān)硬件都將受益。應(yīng)用方面，2020年更為豐富的5G應(yīng)用形式將從實(shí)驗(yàn)室走向現(xiàn)實(shí)，受技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)成熟度的影響（R15與R16），率先爆發(fā)的可能主要是2C場(chǎng)景，如VR/AR、視頻、直播、云游戲等超高清流媒體業(yè)務(wù)。

二是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是核心零部件企業(yè)。從海外來(lái)看，傳統(tǒng)汽車企業(yè)巨頭已經(jīng)紛紛向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，歐洲碳排放政策加速趨嚴(yán)將進(jìn)一步加快新能源汽車的發(fā)展。國(guó)內(nèi)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)護(hù)航，未來(lái)新能源汽車長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。預(yù)計(jì)2020年隨著補(bǔ)貼退坡等因素消化和海外需求放量，終端需求的修復(fù)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。

三是醫(yī)藥生物，尤其是創(chuàng)新藥、高端仿制藥及醫(yī)療服務(wù)。江暉指出，供給端來(lái)看，醫(yī)改持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)先審評(píng)+醫(yī)保談判打通了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥快速上市并放量之路，帶量采購(gòu)+嚴(yán)格限制輔助用藥也為創(chuàng)新藥和高端仿制藥釋放了巨大市場(chǎng)空間。需求端來(lái)看，未來(lái)10年是我國(guó)人口老齡化比例的加速提升期，行業(yè)需求端長(zhǎng)期向好。