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管清友：企業(yè)家要改變思路，生意不要往大做，往小做

2020-01-02 16:27

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

許多企業(yè)擴(kuò)張停不下來，無法適時地止步，最后導(dǎo)致崩潰，如何避免這一點(diǎn)？

2019年12月30日，在廈門海峽大劇院舉行的“預(yù)見2020·吳曉波年終秀”活動上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友做了題為《南渡北歸，西進(jìn)東出》的演講，他指出，未來五到十年，企業(yè)的擴(kuò)張思路將從“大而不能倒”轉(zhuǎn)向“小而美”，就是生意不是往大了做，而是往小了做。

“中國的特殊性在于市場規(guī)模和深度仍足夠大，還有很多牌可以打，有辦法改變或者部分改變經(jīng)濟(jì)增長的軌跡?！惫芮逵褟?qiáng)調(diào)說。

以下為管清友演講全文。

演講 | 管清友

我的演講主題叫做《南渡北歸，西進(jìn)東出》。

其實是想從“南渡”“北歸”“西進(jìn)”“東出”四個思維展望未來，讓我們盡可能地去看到隧道里的一些微光。

“南渡”

什么叫“南渡”呢？上北下南，南渡就是經(jīng)濟(jì)處在減速期，而且減速期時間比較長。

從宏觀研究角度來講，我們不可能完全準(zhǔn)確地預(yù)見未來哪一年這個減速期會結(jié)束，但是我們有一個基本的國際比較，因為有一些經(jīng)濟(jì)體曾經(jīng)走過我們這樣的路徑。

根據(jù)我們有限的樣本統(tǒng)計，大概看到在高速增長30年以后，一般的經(jīng)濟(jì)體都會有平均20年左右的減速期。

美國在80年代也經(jīng)歷了15年的嚴(yán)重滯脹，無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是剛剛跨過中等收入陷阱過渡到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的這些國家和地區(qū)，大概都會經(jīng)歷這么一個階段。

實際上，我們已經(jīng)經(jīng)歷了十年——GDP增速從2009年的9.1%到現(xiàn)在6.0%。對于這樣一個階段，中國表現(xiàn)比較特殊，無論是從國際比較還是從歷史維度考量，即便在減速期里，我們的經(jīng)濟(jì)增長速度仍然是相對比較高的。

可能很多人會問，真的會再經(jīng)歷十年嗎？實際上這樣的比較本身是比較粗放的。

中國的特殊性在于市場規(guī)模和深度仍然足夠大，我們還有很多牌可以打，可以有辦法改變或者部分改變經(jīng)濟(jì)增長的軌跡。盡管我們很難改變長期減速的趨勢，但在兩三年內(nèi)，我們可以通過一些舉措來改變經(jīng)濟(jì)周期的軌跡。

于是，問題就變成了：經(jīng)濟(jì)增長要不要“保6”？

一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，因為6%是保不住的，所以索性不要保，就讓它下去，市場可以迅速地出清。

另外一部分觀點(diǎn)則認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)下滑過快，可能會讓原本沒有風(fēng)險的企業(yè)陷入風(fēng)險中。因此，為了穩(wěn)定就業(yè)及防范風(fēng)險，采取必要的稍大的逆周期調(diào)節(jié)還是非常重要的。

我個人更主張“保6”。

最近這些年，我們的GDP增速從9%到8%用了3個季度，從8%到7%用了14個季度，從7%到6%經(jīng)歷了17個季度，這當(dāng)中有逆周期調(diào)節(jié)的作用，經(jīng)濟(jì)越是往下走，下一個臺階所需要的時間越長，這就給我們的宏觀管理政策提供了一個空間。

當(dāng)然，我們也知道這個6%大概率是保不住的。

這是我們說的難度，所以長周期和短周期大概就是這么一個特點(diǎn)，希望大家做到心中有數(shù)。

“北歸”

關(guān)于“北歸”，我從兩個層面跟大家一起分享。

既然經(jīng)濟(jì)處在一個不以人的意志為轉(zhuǎn)移的下行期，那么從企業(yè)家和投資者的角度來講，其實大家各有各的選擇。

從企業(yè)家的層面，我發(fā)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張確實是有邊界的。

最近幾年許多企業(yè)的擴(kuò)張停不下來，無法適時地止步，可能是因為創(chuàng)始人的基因，可能是因為這個行業(yè)所處的賽道，也可能是維持內(nèi)部整齊劃一或者團(tuán)結(jié)的需要，但最后卻導(dǎo)致了崩潰，因此，對于現(xiàn)存的很多企業(yè)，有這么幾個方面可以參考。

第一，從經(jīng)營的角度，確實從流量的橫向擴(kuò)張轉(zhuǎn)向縱向的流量變現(xiàn)，這是一個從增量經(jīng)濟(jì)時代向存量經(jīng)濟(jì)時代轉(zhuǎn)變的過程。

在這個過程當(dāng)中，通過流量的擴(kuò)張?zhí)岣吖乐担ㄟ^提高估值再去進(jìn)行新興的投資，這種方式可能就要結(jié)束了。

第二，從公司的規(guī)模來講，過去是“大而不能倒”，現(xiàn)在是“大而可以倒”，而且倒的還不少。未來五到十年里，企業(yè)的擴(kuò)張思路將從“大而不能倒”轉(zhuǎn)向“小而美”。就是生意不是往大了做，而是往小了做。

第三，從經(jīng)營策略來講，從快速擴(kuò)張到穩(wěn)健型經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。

對于投資者而言，賺快錢不再那么容易，風(fēng)險越來越大，坑也越來越多。在這種背景下，我們還是要更多地關(guān)注所謂的硬核資產(chǎn)。

硬核資產(chǎn)的特點(diǎn)是：有實實在在的價值，相對比較稀缺，同時相對比較安全，流動性更好。同時符合這四個條件的資產(chǎn)其實非常少。

從股票市場來考量，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)它們的籌碼可能會進(jìn)一步集中，集中到一部分以價值投資為理念的外資手里，集中到一批公募、私募基金手里，這些籌碼可能會進(jìn)一步鎖定在機(jī)構(gòu)里，而不放手。因此，未來買到優(yōu)質(zhì)籌碼的機(jī)會越來越少。

“西進(jìn)”

接下來是“西進(jìn)”。

想給大家介紹一下國際上的一些經(jīng)驗和教訓(xùn)。今天選了三個經(jīng)濟(jì)體的變化。

一個是日本，從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上來看，日本在80年代末期以后，人均GDP水平基本疾馳在3萬到4萬美元的高位區(qū)間里，沒有發(fā)生太大的本質(zhì)變化。

從這個維度來看，日本的經(jīng)濟(jì)陷入到相對停滯的狀態(tài)。這種狀態(tài)進(jìn)一步影響到了它的企業(yè)，影響到了國民的心態(tài)，影響到了社會階層的變遷。

韓國的情況恰恰相反，韓國在90年代末期經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)的沖擊，進(jìn)行了相對比較徹底的結(jié)構(gòu)化改革，它的人均GDP從一萬美元到現(xiàn)在接近三萬美元，1998年韓國人均GDP達(dá)到一萬美元時，和現(xiàn)在中國的境況很相似，因此它的許多經(jīng)驗是值得我們學(xué)習(xí)的。

需要避免的，是類似阿根廷這樣的案例，從上個世紀(jì)60年代開始，這個國家就開始走向國有化、高福利、高稅收、寬貨幣……結(jié)果財政陷入惡性通脹、高外債這樣的惡性循環(huán)。這種情況我們要極力避免，吸取教訓(xùn)。

“東出”

最后，我們說“東出”，也就是中國怎么辦？

實現(xiàn)“東出”，我自己總結(jié)有這么幾條。

第一位的是解放思想。無論是對國際關(guān)系的處理，還是對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的治理，以及對民營企業(yè)的態(tài)度等，都需要解放思想。

接下來是強(qiáng)化市場、放松管制、改善供給，以及在供給側(cè)進(jìn)行更大力度的改革。

最后一條是激發(fā)活力，可以分為以下幾個方面：

第一，短期來說，還是要堅定不移地“保6”，防止經(jīng)濟(jì)過快下滑以及過快下滑帶來的風(fēng)險釋放，甚至帶來不可控的風(fēng)險。

我們的赤字率只2.8%，因此在財政上確實沒有必要那么保守，如果能啟動央地財政改革的話，結(jié)果會更好。從2020年短期的總需求管理來看，財政政策的作用可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貨幣政策。

第二，要激活教育。

在亞洲金融危機(jī)后，教育其實經(jīng)歷過一輪改革，這20年里我們看到了成效，也看到了一些不足。未來，如何充分調(diào)動民間資本的積極性去辦教育，去增加教育類的公共服務(wù)，實現(xiàn)公用事業(yè)部分的民營化，是一項既能應(yīng)對短期的經(jīng)濟(jì)下行，也能為長期的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)的重要舉措。