又一次見證歷史，美股10天內(nèi)第4次熔斷！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日下午12點(diǎn)56分，標(biāo)普500指數(shù)大跌7%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。道瓊斯指數(shù)也跌破20000點(diǎn)關(guān)口，抹去過去三年漲幅。

至收盤時(shí)，道指下跌1338.46點(diǎn)，跌幅6.30%，收于19898.92點(diǎn)；標(biāo)普指數(shù)跌5.18%，報(bào)2398.1點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌4.70%，報(bào)6989.84點(diǎn)。

大型科技股集體收跌，蘋果跌2.45%，亞馬遜漲1.23%，奈飛跌1.34%，谷歌跌2.4%，F(xiàn)acebook跌1.65%，微軟跌4.21%。

美股航空股大幅下挫，達(dá)美航空下跌超40%，美國航空跌超25%，美聯(lián)航跌超32%。

熱門中概股多數(shù)收低，阿里巴巴跌2.68%，京東跌1.69%，百度跌8.24%；趣店跌20.29%，微博跌11.13%，拼多多跌4.85%，蔚來汽車跌16.9%，網(wǎng)易跌8.57%；和信貸漲11.63%，360金融漲6.88%。

國際油價(jià)方面，紐約商品交易所4月交割的WTI原油期貨價(jià)格下跌6.58美元，跌幅超過24%，收于每桶20.37美元，創(chuàng)2002年2月20日以來新低。倫敦洲際交易所5月布倫特原油期貨價(jià)格下跌3.85美元，跌幅超過13%，收于每桶24.88美元，為2003年5月8日以來的最低收盤價(jià)。

《紐約時(shí)報(bào)》稱，美股周二大幅上漲，一天后又大幅下跌，充分說明只要疫情還在持續(xù)，股市的所有上漲都是脆弱的。

《華爾街日?qǐng)?bào)》說，在當(dāng)前這段金融危機(jī)以來“最黑暗”的日子里，投資者在兜售手中幾乎所有的一切。這種急迫回籠現(xiàn)金的做法對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊。分析人士稱，無論是從小企業(yè)、大企業(yè)還是基金經(jīng)理的角度看，目前都是“現(xiàn)金為王”。假如新冠肺炎疫情導(dǎo)致美國和歐洲停工停學(xué)，那么企業(yè)就必須有現(xiàn)金支付租金、賬單和其他固定開銷。

XM市場(chǎng)分析師Raffi Boyadjian表示，周三美股再度下挫，未能延續(xù)前一日漲勢(shì)，原因可能是投資者擔(dān)心受到新冠病毒疫情影響的國家將會(huì)長(zhǎng)時(shí)間封閉。

Boyadjian表示：“這種情況在幾周前還是無法想象的，但正在迅速成為新的現(xiàn)實(shí)，這意味著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能很快就要陷入停頓，并對(duì)公司現(xiàn)金流造成毀滅性的打擊?！?/p>

刺激力度仍然不夠

據(jù)中新社報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普3月18日在白宮把抗擊新冠肺炎疫情稱作一場(chǎng)“戰(zhàn)爭(zhēng)”。他宣布將簽署啟動(dòng)《國防生產(chǎn)法》，“以備不時(shí)之需”。

《國防生產(chǎn)法》是美國在1950年為響應(yīng)朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)而頒布的一項(xiàng)聯(lián)邦法律，后幾經(jīng)修訂，并被重新授權(quán)多次。這項(xiàng)法律將授予美國總統(tǒng)廣泛的權(quán)力，以調(diào)動(dòng)私營企業(yè)生產(chǎn)包括醫(yī)療設(shè)備在內(nèi)的國防戰(zhàn)略物資。

特朗普說，美國正在與新冠病毒這種“隱形的敵人”作戰(zhàn)。“從某種意義上說，我認(rèn)為我是一位戰(zhàn)時(shí)總統(tǒng)。這是非常艱難的處境?！碧乩势者€稱，美國已預(yù)定了5億個(gè)N95防護(hù)口罩。

事實(shí)上，美政府及美聯(lián)儲(chǔ)也確實(shí)采取了一系列措施企圖救市。

3月18日，美國財(cái)政部在一份備忘錄中表示，正在要求立法者暫時(shí)暫停對(duì)其外匯穩(wěn)定基金的限制，以便為貨幣市場(chǎng)共同基金行業(yè)制定擔(dān)保計(jì)劃。此外，特朗普表示，住房和城市發(fā)展部將暫停所有止贖和逐客直到4月。

同一日，美國國會(huì)眾議院投票通過第二輪新冠病毒救助法案，為美國應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情推出一攬子經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃。該方案重點(diǎn)包括免費(fèi)開展新冠病毒檢測(cè)、支持疫情期間帶薪病假、擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)、擴(kuò)大食品補(bǔ)助等措施其中有為無保險(xiǎn)者在內(nèi)所有人免費(fèi)提供新冠病毒檢測(cè)，最多兩周的帶薪休假及3個(gè)月家庭與醫(yī)療假等。

該法案于當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日在眾議院投票通過，特朗普也在社交媒體上表達(dá)了對(duì)該法案的支持。

此前的3月17日中午，美國推出一攬子規(guī)?？蛇_(dá)一萬億美元的刺激計(jì)劃，其中包括5000億-5500億美元將用于直接向民眾派現(xiàn)或減稅。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)17日宣布，將設(shè)立商業(yè)票據(jù)融資工具，為家庭和企業(yè)提供信貸支持。美國財(cái)政部外匯穩(wěn)定基金將為該商業(yè)票據(jù)融資工具提供100億美元的信用保護(hù)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，只有更多的財(cái)政刺激措施出臺(tái)且新冠病毒疫情停止惡化時(shí)，股市才會(huì)觸底。而疫情好轉(zhuǎn)是核心要素。

羅徹斯特大學(xué)教授、前明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）此前在彭博發(fā)文，告誡投資者不要高興得太早，因?yàn)閺募扔械木€索看，特朗普的財(cái)政刺激新計(jì)劃還是針對(duì)性不足，而且力度也不夠。

要應(yīng)對(duì)這種長(zhǎng)期性的經(jīng)濟(jì)低迷，政府就必須拿出更大力度的刺激計(jì)劃來，擬議中的1.2萬億美元僅僅相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的6%還不到，顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。事實(shí)上，政策制定者應(yīng)該考慮到，如果沒有財(cái)政干預(yù)，則未來兩年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出缺口將非常巨大，可能達(dá)到GDP的6%，或者達(dá)到2008年至2009年金融危機(jī)時(shí)的量級(jí)。這就意味著，要補(bǔ)上相應(yīng)的缺口，就必須大力度進(jìn)行干預(yù)——1.2萬億美元是不行的，至少也要2.5萬億美元。

在設(shè)計(jì)財(cái)政刺激方案時(shí)，很重要的一點(diǎn)就在于，必須確保錢將會(huì)流到那些最可能花掉的人手中。從這個(gè)角度來看，政府目前考慮的方案并不能滿足要求。工資稅削減是把錢給那些已經(jīng)有了工作的人，他們花錢的傾向顯然遠(yuǎn)低于失業(yè)者。與此同時(shí)，救援航空業(yè)其實(shí)是在保護(hù)他們股東和債權(quán)人的財(cái)富，但是這些人與金融資源更有限的人群相比，顯然花掉錢的傾向也要低得多。

The Sevens Report的創(chuàng)始人湯姆-埃塞耶（Tom Essaye）在一份研究報(bào)告中指出：“市場(chǎng)波動(dòng)還沒有結(jié)束?！彼赋?，政府的刺激計(jì)劃需要得到國會(huì)批準(zhǔn)才能生效，而“我們還需要看到制藥方面取得更多的進(jìn)展。最重要的是，我們需要病毒的增長(zhǎng)速度在未來幾周時(shí)間里就達(dá)到峰值”。

經(jīng)濟(jì)衰退還有多遠(yuǎn)？

由于疫情加劇，紐約證券交易所將于本月23日起暫時(shí)關(guān)閉交易大廳，全部交易在電子交易平臺(tái)上進(jìn)行。目前，進(jìn)入交易大廳入口之前也需要先測(cè)量體溫。

不斷擴(kuò)散的新冠肺炎疫情加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的急劇惡化也讓華爾街猜測(cè)今年將出現(xiàn)衰退。

雙線資本（DoubleLine Capital）創(chuàng)始人、有“新債王”之稱的杰夫-岡拉克（Jeff Gundlach）表示：“當(dāng)餐飲業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)都遭到摧毀時(shí)，很明顯經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將會(huì)少上一大截?！?/p>

岡拉克認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率為90%，并表示如果有人不這么認(rèn)為，那就是“荒謬的”。他補(bǔ)充稱，他相信刺激計(jì)劃的總金額最終將超過1萬億美元。

另外，岡拉克還對(duì)美國國債收益率的逆轉(zhuǎn)發(fā)表了評(píng)論，指出這可能會(huì)讓美國陷入經(jīng)濟(jì)疲軟和利率上升的令人不安的境地，原因是為刺激計(jì)劃而發(fā)行的新債券將會(huì)充斥債券市場(chǎng)。

美國財(cái)政部長(zhǎng)斯蒂夫·姆努欽此前也警告稱，他認(rèn)為新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退可能比2008年的金融危機(jī)更嚴(yán)重，如果國會(huì)不能迅速為工薪階層和中小企業(yè)提供財(cái)政支持，失業(yè)率將首次上升到1935年以來的20%。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯曼（Bruce Kasman）在報(bào)告中指出：“毫無疑問，史上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將在一季度結(jié)束，目前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是衡量2020年衰退的深度和持續(xù)時(shí)間?！痹摍C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增速將在第一季度萎縮4%，第二季度萎縮14%。

買入流動(dòng)性不足的股票

自冠狀病毒疫情爆發(fā)以來，美股也出現(xiàn)了前所未見的過山車行情。在截至3月18日收盤的8個(gè)交易日內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)的每日漲跌幅度均超過4%，這已經(jīng)刷新了1929年10月底創(chuàng)造的連續(xù)6日漲跌幅超過4%的前紀(jì)錄。

在如此劇烈波動(dòng)的股市之中，風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是很大的，但是也有很多機(jī)會(huì)。

高盛就公布了一個(gè)策略，這個(gè)策略可以讓投資者安全度過這個(gè)高度動(dòng)蕩的股市，從股市反彈中受益。

高盛發(fā)現(xiàn)“買入流動(dòng)性不足的股票，賣出流動(dòng)性充足的股票”這一策略過去跑贏大市的成績(jī)很好，尤其是在股市回撤反彈的時(shí)候。流動(dòng)性不足的股票通常無法以合理的價(jià)格買入和賣出，因?yàn)橥顿Y者關(guān)注太少了，尤其是在金融危機(jī)期間。

高盛美股策略分析師Ryan Hammond在報(bào)告中寫道：“致力于長(zhǎng)期投資的投資者們可以趁股市大跌的時(shí)候買入可以以很低的價(jià)格買入流動(dòng)性不足的股票。對(duì)于長(zhǎng)線投資者來說，接受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通常意味著機(jī)會(huì)?！?/p>

自1976年以來，這一策略年化收益率達(dá)到4%，跑贏大市的幾率高達(dá)63%。

高盛運(yùn)用一個(gè)被稱為流動(dòng)性不足比率來衡量一只股票的流動(dòng)性。高盛稱，與流動(dòng)性充足股票相比，這些流動(dòng)性不足股票市值很小，而且估值也很便宜。

另一方面，流動(dòng)性最好的股票是那些大盤科技股，也就是“FAANG”，亞馬遜、蘋果、微軟、 Facebook以及谷歌母公司 Alphabet。

Ryan Hammond指出，這些流動(dòng)性好的股票在本輪暴跌之中有些跑贏大市，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資金涌入流動(dòng)性好的資產(chǎn)中。而且這一趨勢(shì)很可能會(huì)持續(xù)到股市觸底之前。

可以肯定的是，如果金融市場(chǎng)仍然劇烈動(dòng)蕩的話，這些流動(dòng)性不足的股票可能會(huì)進(jìn)一步遭受大規(guī)模拋售。但是高盛預(yù)計(jì)整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)恢復(fù)，這些流動(dòng)性不足股票將受益。