又一次見證歷史，美股10天內(nèi)第4次熔斷！

當?shù)貢r間3月18日下午12點56分，標普500指數(shù)大跌7%，觸發(fā)熔斷機制，暫停交易15分鐘。道瓊斯指數(shù)也跌破20000點關(guān)口，抹去過去三年漲幅。

至收盤時，道指下跌1338.46點，跌幅6.30%，收于19898.92點；標普指數(shù)跌5.18%，報2398.1點；納斯達克指數(shù)跌4.70%，報6989.84點。

大型科技股集體收跌，蘋果跌2.45%，亞馬遜漲1.23%，奈飛跌1.34%，谷歌跌2.4%，F(xiàn)acebook跌1.65%，微軟跌4.21%。

美股航空股大幅下挫，達美航空下跌超40%，美國航空跌超25%，美聯(lián)航跌超32%。

熱門中概股多數(shù)收低，阿里巴巴跌2.68%，京東跌1.69%，百度跌8.24%；趣店跌20.29%，微博跌11.13%，拼多多跌4.85%，蔚來汽車跌16.9%，網(wǎng)易跌8.57%；和信貸漲11.63%，360金融漲6.88%。

國際油價方面，紐約商品交易所4月交割的WTI原油期貨價格下跌6.58美元，跌幅超過24%，收于每桶20.37美元，創(chuàng)2002年2月20日以來新低。倫敦洲際交易所5月布倫特原油期貨價格下跌3.85美元，跌幅超過13%，收于每桶24.88美元，為2003年5月8日以來的最低收盤價。

《紐約時報》稱，美股周二大幅上漲，一天后又大幅下跌，充分說明只要疫情還在持續(xù)，股市的所有上漲都是脆弱的。

《華爾街日報》說，在當前這段金融危機以來“最黑暗”的日子里，投資者在兜售手中幾乎所有的一切。這種急迫回籠現(xiàn)金的做法對金融市場造成沖擊。分析人士稱，無論是從小企業(yè)、大企業(yè)還是基金經(jīng)理的角度看，目前都是“現(xiàn)金為王”。假如新冠肺炎疫情導致美國和歐洲停工停學，那么企業(yè)就必須有現(xiàn)金支付租金、賬單和其他固定開銷。

XM市場分析師Raffi Boyadjian表示，周三美股再度下挫，未能延續(xù)前一日漲勢，原因可能是投資者擔心受到新冠病毒疫情影響的國家將會長時間封閉。

Boyadjian表示：“這種情況在幾周前還是無法想象的，但正在迅速成為新的現(xiàn)實，這意味著全球經(jīng)濟活動可能很快就要陷入停頓，并對公司現(xiàn)金流造成毀滅性的打擊?！?/p>

刺激力度仍然不夠

據(jù)中新社報道，美國總統(tǒng)特朗普3月18日在白宮把抗擊新冠肺炎疫情稱作一場“戰(zhàn)爭”。他宣布將簽署啟動《國防生產(chǎn)法》，“以備不時之需”。

《國防生產(chǎn)法》是美國在1950年為響應朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)而頒布的一項聯(lián)邦法律，后幾經(jīng)修訂，并被重新授權(quán)多次。這項法律將授予美國總統(tǒng)廣泛的權(quán)力，以調(diào)動私營企業(yè)生產(chǎn)包括醫(yī)療設(shè)備在內(nèi)的國防戰(zhàn)略物資。

特朗普說，美國正在與新冠病毒這種“隱形的敵人”作戰(zhàn)?！皬哪撤N意義上說，我認為我是一位戰(zhàn)時總統(tǒng)。這是非常艱難的處境。”特朗普還稱，美國已預定了5億個N95防護口罩。

事實上，美政府及美聯(lián)儲也確實采取了一系列措施企圖救市。

3月18日，美國財政部在一份備忘錄中表示，正在要求立法者暫時暫停對其外匯穩(wěn)定基金的限制，以便為貨幣市場共同基金行業(yè)制定擔保計劃。此外，特朗普表示，住房和城市發(fā)展部將暫停所有止贖和逐客直到4月。

同一日，美國國會眾議院投票通過第二輪新冠病毒救助法案，為美國應對新冠肺炎疫情推出一攬子經(jīng)濟援助計劃。該方案重點包括免費開展新冠病毒檢測、支持疫情期間帶薪病假、擴大失業(yè)保險、擴大食品補助等措施其中有為無保險者在內(nèi)所有人免費提供新冠病毒檢測，最多兩周的帶薪休假及3個月家庭與醫(yī)療假等。

該法案于當?shù)貢r間14日在眾議院投票通過，特朗普也在社交媒體上表達了對該法案的支持。

此前的3月17日中午，美國推出一攬子規(guī)模可達一萬億美元的刺激計劃，其中包括5000億-5500億美元將用于直接向民眾派現(xiàn)或減稅。與此同時，美聯(lián)儲17日宣布，將設(shè)立商業(yè)票據(jù)融資工具，為家庭和企業(yè)提供信貸支持。美國財政部外匯穩(wěn)定基金將為該商業(yè)票據(jù)融資工具提供100億美元的信用保護。

市場普遍認為，只有更多的財政刺激措施出臺且新冠病毒疫情停止惡化時，股市才會觸底。而疫情好轉(zhuǎn)是核心要素。

羅徹斯特大學教授、前明尼阿波利斯聯(lián)儲行長柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）此前在彭博發(fā)文，告誡投資者不要高興得太早，因為從既有的線索看，特朗普的財政刺激新計劃還是針對性不足，而且力度也不夠。

要應對這種長期性的經(jīng)濟低迷，政府就必須拿出更大力度的刺激計劃來，擬議中的1.2萬億美元僅僅相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的6%還不到，顯然是遠遠不夠的。事實上，政策制定者應該考慮到，如果沒有財政干預，則未來兩年內(nèi)，美國經(jīng)濟的產(chǎn)出缺口將非常巨大，可能達到GDP的6%，或者達到2008年至2009年金融危機時的量級。這就意味著，要補上相應的缺口，就必須大力度進行干預——1.2萬億美元是不行的，至少也要2.5萬億美元。

在設(shè)計財政刺激方案時，很重要的一點就在于，必須確保錢將會流到那些最可能花掉的人手中。從這個角度來看，政府目前考慮的方案并不能滿足要求。工資稅削減是把錢給那些已經(jīng)有了工作的人，他們花錢的傾向顯然遠低于失業(yè)者。與此同時，救援航空業(yè)其實是在保護他們股東和債權(quán)人的財富，但是這些人與金融資源更有限的人群相比，顯然花掉錢的傾向也要低得多。

The Sevens Report的創(chuàng)始人湯姆-埃塞耶（Tom Essaye）在一份研究報告中指出：“市場波動還沒有結(jié)束?！彼赋觯拇碳び媱澬枰玫絿鴷鷾什拍苌?，而“我們還需要看到制藥方面取得更多的進展。最重要的是，我們需要病毒的增長速度在未來幾周時間里就達到峰值”。

經(jīng)濟衰退還有多遠？

由于疫情加劇，紐約證券交易所將于本月23日起暫時關(guān)閉交易大廳，全部交易在電子交易平臺上進行。目前，進入交易大廳入口之前也需要先測量體溫。

不斷擴散的新冠肺炎疫情加劇了人們對經(jīng)濟衰退的擔憂，部分經(jīng)濟指標的急劇惡化也讓華爾街猜測今年將出現(xiàn)衰退。

雙線資本（DoubleLine Capital）創(chuàng)始人、有“新債王”之稱的杰夫-岡拉克（Jeff Gundlach）表示：“當餐飲業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)、航空業(yè)都遭到摧毀時，很明顯經(jīng)濟活動將會少上一大截?！?/p>

岡拉克認為，美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率為90%，并表示如果有人不這么認為，那就是“荒謬的”。他補充稱，他相信刺激計劃的總金額最終將超過1萬億美元。

另外，岡拉克還對美國國債收益率的逆轉(zhuǎn)發(fā)表了評論，指出這可能會讓美國陷入經(jīng)濟疲軟和利率上升的令人不安的境地，原因是為刺激計劃而發(fā)行的新債券將會充斥債券市場。

美國財政部長斯蒂夫·姆努欽此前也警告稱，他認為新冠疫情導致的經(jīng)濟衰退可能比2008年的金融危機更嚴重，如果國會不能迅速為工薪階層和中小企業(yè)提供財政支持，失業(yè)率將首次上升到1935年以來的20%。

摩根大通經(jīng)濟學家卡斯曼（Bruce Kasman）在報告中指出：“毫無疑問，史上最長的經(jīng)濟擴張將在一季度結(jié)束，目前經(jīng)濟面臨的主要問題是衡量2020年衰退的深度和持續(xù)時間。”該機構(gòu)預計美國經(jīng)濟增速將在第一季度萎縮4%，第二季度萎縮14%。

買入流動性不足的股票

自冠狀病毒疫情爆發(fā)以來，美股也出現(xiàn)了前所未見的過山車行情。在截至3月18日收盤的8個交易日內(nèi)，標普500指數(shù)的每日漲跌幅度均超過4%，這已經(jīng)刷新了1929年10月底創(chuàng)造的連續(xù)6日漲跌幅超過4%的前紀錄。

在如此劇烈波動的股市之中，風險當然是很大的，但是也有很多機會。

高盛就公布了一個策略，這個策略可以讓投資者安全度過這個高度動蕩的股市，從股市反彈中受益。

高盛發(fā)現(xiàn)“買入流動性不足的股票，賣出流動性充足的股票”這一策略過去跑贏大市的成績很好，尤其是在股市回撤反彈的時候。流動性不足的股票通常無法以合理的價格買入和賣出，因為投資者關(guān)注太少了，尤其是在金融危機期間。

高盛美股策略分析師Ryan Hammond在報告中寫道：“致力于長期投資的投資者們可以趁股市大跌的時候買入可以以很低的價格買入流動性不足的股票。對于長線投資者來說，接受流動性風險通常意味著機會?！?/p>

自1976年以來，這一策略年化收益率達到4%，跑贏大市的幾率高達63%。

高盛運用一個被稱為流動性不足比率來衡量一只股票的流動性。高盛稱，與流動性充足股票相比，這些流動性不足股票市值很小，而且估值也很便宜。

另一方面，流動性最好的股票是那些大盤科技股，也就是“FAANG”，亞馬遜、蘋果、微軟、 Facebook以及谷歌母公司 Alphabet。

Ryan Hammond指出，這些流動性好的股票在本輪暴跌之中有些跑贏大市，因為風險資金涌入流動性好的資產(chǎn)中。而且這一趨勢很可能會持續(xù)到股市觸底之前。

可以肯定的是，如果金融市場仍然劇烈動蕩的話，這些流動性不足的股票可能會進一步遭受大規(guī)模拋售。但是高盛預計整個市場流動性會恢復，這些流動性不足股票將受益。