貨幣不是金屬，而是一種記名信托。無(wú)論是以白銀或者泥版作為貨幣，還是紙幣，或出現(xiàn)在液晶顯示器上的虛擬貨幣，都沒(méi)有多大的問(wèn)題。從馬爾代夫的貝殼到太平洋雅普島圓盤巨石，什么都可以充當(dāng)貨幣?，F(xiàn)在看來(lái)，在這個(gè)電子時(shí)代，沒(méi)有任何東西不可以充當(dāng)貨幣。

——尼爾·弗格森，歷史學(xué)家，《貨幣崛起：金融如何影響世界歷史》

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書對(duì)貨幣的歷史演變往往總結(jié)為：實(shí)物貨幣（如牛、羊、貝殼等普通商品）——金屬貨幣（如金、銀、銅等貴金屬）——信用貨幣。其中，前兩類貨幣為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家所描述的商品貨幣（commodity theory of money）。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論通常以貨幣的職能來(lái)定義貨幣。貨幣被認(rèn)為具有四大職能：交換媒介、價(jià)值尺度、支付手段和價(jià)值貯藏手段。然而，貨幣的本質(zhì)卻鮮有提及。本文認(rèn)為貨幣的本質(zhì)是兩部門之間的債務(wù)關(guān)系，簡(jiǎn)單來(lái)講，貨幣即債務(wù)。在現(xiàn)代銀行體系中，商業(yè)銀行負(fù)債端的存款即為貨幣，其本質(zhì)體現(xiàn)為銀行部門和私人部門間的債務(wù)關(guān)系。本文從歷史的視角梳理貨幣的演進(jìn)過(guò)程，認(rèn)為貨幣的本質(zhì)從未改變，貨幣從來(lái)就是債務(wù)。從這個(gè)角度來(lái)講，商品貨幣僅為貨幣的載體，其從未體現(xiàn)貨幣的本質(zhì)。

第一階段：無(wú)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)

在自給自足的經(jīng)濟(jì)體中，每個(gè)人僅消費(fèi)他所生產(chǎn)的產(chǎn)品，無(wú)貿(mào)易發(fā)生。如農(nóng)夫理查德僅消費(fèi)蘋果，漁夫詹姆斯僅消費(fèi)魚。此經(jīng)濟(jì)環(huán)境中并無(wú)貨幣。

第二階段：貿(mào)易經(jīng)濟(jì)

現(xiàn)實(shí)中，不同的人想要消費(fèi)不同的產(chǎn)品并且在不同的時(shí)間點(diǎn)。如農(nóng)夫理查德想消費(fèi)魚，漁夫詹姆斯想消費(fèi)蘋果，這促使了貿(mào)易的發(fā)生，魚和蘋果的實(shí)物交換可以解決這一問(wèn)題。然而這種物物交換有一個(gè)嚴(yán)苛的前提假設(shè)：交易雙方在同一時(shí)間需求兩類商品并進(jìn)行交換。實(shí)際上，這種同一時(shí)間發(fā)生的交換或許是偶然的，假如農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)為夏季，漁產(chǎn)品的收獲季節(jié)為冬季，在夏季，漁夫想消費(fèi)蘋果，但他卻沒(méi)有足夠的魚來(lái)交換，這阻礙了貿(mào)易的進(jìn)行。如何實(shí)現(xiàn)跨越時(shí)間的交易？

貨幣的出現(xiàn)巧妙地解決了這一難題。在夏季，農(nóng)夫理查德可以先把蘋果給漁夫詹姆斯，并要求詹姆斯開具一定數(shù)量的魚的債務(wù)憑證，到了冬季，理查德可以拿著之前詹姆斯開具的憑證取魚。這一債務(wù)憑證即為貨幣，它體現(xiàn)了農(nóng)夫與漁夫的債務(wù)關(guān)系，至于這一債務(wù)憑證的載體（如石板，羽毛，貝殼）似乎并不重要。

第三階段：政府信用貨幣

隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，不同的人生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品之間要進(jìn)行交換。假設(shè)經(jīng)濟(jì)體中有n個(gè)人，每個(gè)人生產(chǎn)1種產(chǎn)品，即共n種產(chǎn)品，貿(mào)易的順利進(jìn)行則需要n種貨幣。也就是說(shuō)，每一個(gè)人可針對(duì)自己生產(chǎn)的產(chǎn)品開具債務(wù)憑證，實(shí)現(xiàn)跨時(shí)間的交易。然而，多種貨幣的存在大大阻礙了交易的效率，更為重要的是，這依賴于每一個(gè)人之間互相信任，否則，私人信用貨幣便無(wú)法得到公共認(rèn)可，進(jìn)而無(wú)法流通。這種復(fù)雜的私人貨幣體系顯然是難以持續(xù)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基說(shuō)過(guò)：“任何人均可以創(chuàng)造貨幣，問(wèn)題是使得貨幣受到認(rèn)可?！?/p>

生產(chǎn)和交易的迅速發(fā)展增加了經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)統(tǒng)一貨幣（即普遍接受的債務(wù)憑證）的需求，經(jīng)濟(jì)主體需要更一般性的債務(wù)，這促使了政府信用貨幣的產(chǎn)生。由于政府相對(duì)于私人具有強(qiáng)公信力，信任問(wèn)題也得以解決。取決于時(shí)代的技術(shù)水平，政府信用貨幣在歷史上采用過(guò)鑄幣、紙幣等。然而，貨幣的載體或許變化，其作為債務(wù)憑證的本質(zhì)卻并未改變。在政府信用貨幣階段，貨幣的本質(zhì)體現(xiàn)為政府與私人個(gè)體的債務(wù)關(guān)系，貨幣即政府對(duì)私人部門的債務(wù)。政府在這里扮演著“最終債務(wù)人”的角色。值得一提的是，最終債務(wù)人還應(yīng)當(dāng)與私人部門具有債權(quán)關(guān)系，否則最終的債務(wù)關(guān)系不能結(jié)清。由于政府具有征稅權(quán)（即政府對(duì)私人部門的債權(quán)），政府成為天然的最終債權(quán)人，從而成為信用貨幣的發(fā)行人。此外，政府允許私人部門用信用貨幣繳稅，這也保證了貨幣的流通。至此，貨幣的天性得以釋放，生產(chǎn)貿(mào)易得以促進(jìn)。

第四階段：銀行信用貨幣

工業(yè)革命的爆發(fā)導(dǎo)致生產(chǎn)大幅增加，與之而來(lái)的是貿(mào)易和借貸的活躍。在“金本位”制下，政府創(chuàng)造的貨幣數(shù)量越來(lái)越難以滿足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求。同時(shí)，更多的貨幣意味著政府承擔(dān)更多的債務(wù)，戰(zhàn)爭(zhēng)的頻發(fā)也使得政府深陷財(cái)務(wù)問(wèn)題。這為新的貨幣體系孕育了土壤，銀行信用貨幣得以形成。

如筆者在《你不知道的“銀行學(xué)”：關(guān)于貨幣與銀行的兩大誤解》（2019-11-05，澎湃商學(xué)院）一文中所描述，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中銀行信用貨幣（即存款貨幣）為主要貨幣形式。例如，在英國(guó)，銀行存款貨幣（電子貨幣）占流通貨幣總量的97%，而中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣僅占3%。對(duì)比政府信用貨幣，銀行信用貨幣還具有以下優(yōu)點(diǎn)：1）銀行通過(guò)貸款創(chuàng)造存款，直接組織生產(chǎn)活動(dòng)；2）銀行的貨幣創(chuàng)造過(guò)程相對(duì)獨(dú)立于政府，短期內(nèi)可創(chuàng)造大量貨幣，有效解決了“錢荒”問(wèn)題，進(jìn)一步釋放了貨幣的天性。此階段的銀行信用貨幣的本質(zhì)為銀行部門與私人部門之間的債務(wù)。此外，由于政府允許個(gè)體用銀行存款繳稅，這意味著政府對(duì)銀行信用貨幣進(jìn)行“背書”，掃清了存款貨幣流動(dòng)性的障礙。

結(jié)語(yǔ)

正確理解貨幣是研究各種金融現(xiàn)象的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書強(qiáng)調(diào)對(duì)貨幣職能的研究，而忽視對(duì)貨幣本質(zhì)的探討。本文從歷史的視角分階段描述貨幣的演變過(guò)程，認(rèn)為雖然不同階段貨幣的載體不同，但貨幣作為兩部門間債務(wù)憑證的實(shí)質(zhì)從未改變。貨幣即信用，其體現(xiàn)了債務(wù)人和債權(quán)人的社會(huì)關(guān)系。從這個(gè)角度來(lái)看，商品貨幣理論并未深刻地理解貨幣。

（作者賈鵬飛為南京大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教師）