要不要給民眾直接發(fā)錢？

中金公司研究部負(fù)責(zé)人梁紅4月20日表示，可以看到中國澳門和香港特別行政區(qū)，以及新加坡直接給老百姓發(fā)錢，這些地區(qū)與國家實(shí)際上并沒有借債，因?yàn)樗斜容^高的公共儲蓄。梁紅建議，中國或許可以利用這個(gè)時(shí)機(jī)，推動一些已經(jīng)有了一定共識的改革，將儲蓄進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和有效投資。

國家統(tǒng)計(jì)局4月17日發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，中國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降6.8%。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值等多項(xiàng)指標(biāo)降幅比前兩個(gè)月明顯收窄。

中金公司研究部負(fù)責(zé)人、CF40特邀研究員梁紅在4月20日的“浦山講壇”線上活動上點(diǎn)評疫情下的一季度數(shù)據(jù)與全年經(jīng)濟(jì)展望，就如何擴(kuò)大財(cái)政赤字、有效提高公共儲蓄使用率、新舊基建、要不要設(shè)置GDP目標(biāo)等熱點(diǎn)問題展開了討論。

梁紅指出當(dāng)前中國基本面的兩大特點(diǎn)，首先，中國的復(fù)工在3月中之前是較快的，但是最近恢復(fù)到了8成以上就停滯不前了。主要原因是受到了輸入型的沖擊。其次，外需開始出現(xiàn)走弱的跡象。廣東——中國的第一出口大省的變化是較為明顯的。簡言之，一季度是中國國內(nèi)內(nèi)需停擺，二季度中國有可能會要承受與金融危機(jī)時(shí)類似的外需沖擊，沖擊從數(shù)據(jù)上表現(xiàn)出來可能要到5-7月。即使海外經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，傳導(dǎo)到出口端也會有時(shí)滯。

此外，中國還面臨政策應(yīng)對的挑戰(zhàn)，中國的政策選項(xiàng)是傳統(tǒng)的貨幣財(cái)政政策，其次還有中國自身的改革課題。

進(jìn)一步擴(kuò)大赤字率

就傳統(tǒng)的貨幣政策、財(cái)政政策而言，中國可能采取減稅降費(fèi)等舉措，可能動用其他一些傳導(dǎo)機(jī)制。但在面對全球其他經(jīng)濟(jì)體都在10個(gè)百分點(diǎn)以上的赤字率時(shí)，如果中國顯性的財(cái)政赤字不上來的話會導(dǎo)致兩個(gè)問題：

第一，財(cái)政政策出現(xiàn)實(shí)際上的緊縮。因?yàn)樨?cái)政收入自動減少和支出部分剛性增加就會擴(kuò)大財(cái)政赤字。據(jù)中金公司估算，光是財(cái)政收入自動下滑，中國今年財(cái)政赤字就會擴(kuò)大三個(gè)百分點(diǎn)。如果今年想取得正增長，財(cái)政赤字還需進(jìn)一步擴(kuò)大，加起來財(cái)政赤字可能總共需要達(dá)到十個(gè)百分點(diǎn)。

第二，擴(kuò)大財(cái)政赤字需要較為寬松的貨幣政策環(huán)境，而中國當(dāng)前與發(fā)達(dá)國家的利差還是大了一些。目前短期內(nèi)有美元荒，如果美元荒結(jié)束后，中國因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長提速，與歐美國家的利差還會進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣有可能面臨升值壓力，如何應(yīng)對這一壓力也是下一步的政策挑戰(zhàn)。

可推動公積金制度和社?；鸶母?/strong>

在梁紅看來，在傳統(tǒng)的貨幣財(cái)政政策下，中國最大的選項(xiàng)就是激活龐大和低效的公共儲蓄。中國的儲蓄率非常高，每年的凈儲蓄遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過G7國家的總和。據(jù)中國社科院最新的測算，中國公共儲蓄凈資產(chǎn)大概占到GDP的120%。這當(dāng)中，需要關(guān)注到五險(xiǎn)一金仍大量作為存款而成為M1。中國應(yīng)該推動兩大領(lǐng)域改革，一是住房公積金，另一部分是社?；穑靡咔榘汛媪勘P活，將這一領(lǐng)域的改革繼續(xù)往前推進(jìn)

住房公積金可以推動的改革，包括能否退還5.8萬億的公積金，或是采用停止征收的方式，總之，就是能否將M1內(nèi)的資金以更多更好的方式轉(zhuǎn)化成有效投資，以渡過未來一兩年可能的經(jīng)濟(jì)難關(guān)。

社?；鸱矫妫梢酝ㄟ^國有企業(yè)資產(chǎn)劃歸社保，降社保降費(fèi)。這個(gè)改革在去年已經(jīng)有比較大的推動，將國有資本的10%充實(shí)了社?；?，給社保降費(fèi)降了四個(gè)點(diǎn)。在現(xiàn)在的情況下，能不能加快這一領(lǐng)域改革，再劃十個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步降社保降費(fèi)、與國際接軌，是值得考慮的。

與歐美相比，中國最大的不同在于，中國是一個(gè)儲蓄率很高的國家，所以中國的應(yīng)對方式不太一樣。梁紅認(rèn)為，中國的政策選項(xiàng)就在于，在面對百年不遇疫情時(shí)，能夠盤活多少儲蓄，打算向未來借多少債，改革開放就還能釋放多少紅利。

舊基建仍有提升空間

基建方面，梁紅表示，大的城市群對核心城市的建設(shè)仍然不夠。中國雖然在高鐵、高速公路數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國，但是中國的公路和鐵路的里程數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國，也就只有美國的60%、70%，和今天GDP總量占美國60%、70%的比例差不多。這也反映出，中國在大城市城市群的毛細(xì)血管的建設(shè)上仍有較大的赤字。

梁紅總結(jié)稱，應(yīng)該充分估計(jì)困難的持續(xù)時(shí)間和對經(jīng)濟(jì)的壓力，中國應(yīng)該通過盤活存量進(jìn)一步改革，在合適合理的地方加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，要放開思路，不能夠太教條。

仍需設(shè)置GDP增長目標(biāo)

梁紅認(rèn)為，中國可以從今年下半年設(shè)定未來12個(gè)月的GDP增長目標(biāo)，“放過一二季度”。

如果不設(shè)定增長目標(biāo)，會存在較大的問題。一方面，發(fā)展中國家需要有自身要達(dá)到的政策目的，另一方面也是出于對未來信心和預(yù)期的考慮。第三，我們的復(fù)工率在三月中旬后就停滯不前了，如果各級地方政府沒有一個(gè)考核目標(biāo)，沒有GDP的增長目標(biāo)，會影響到地方政府的積極性，因?yàn)镚DP的增長目標(biāo)可能是讓地方官員與市場關(guān)聯(lián)的重要要素。

梁紅總結(jié)指出，從今年下半年開始未來12個(gè)月，應(yīng)該恢復(fù)6%左右的增長目標(biāo)。