6月5日，本地即時(shí)零售和配送公司達(dá)達(dá)集團(tuán)（Nasdaq：DADA）在納斯達(dá)克上市，成為中國赴美上市“即時(shí)零售第一股”。

此次IPO，達(dá)達(dá)發(fā)行價(jià)為16美元，如全額行使“綠鞋機(jī)制”，募資規(guī)模約在3.68億美元。

達(dá)達(dá)集團(tuán)業(yè)務(wù)由本地即時(shí)配送平臺達(dá)達(dá)快送以及本地即時(shí)零售平臺京東到家組成，目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但虧損率正在縮窄。

達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺在6月5日發(fā)布的致員工信中說：“中國電商快速發(fā)展了20年，涌現(xiàn)了非常多優(yōu)秀的企業(yè)，但加起來也只占到零售總額的20%，而80%依然發(fā)生在線下?！?/p>

蒯佳祺說：“即時(shí)零售，以及零售的本地電商化將是我們最大的歷史機(jī)遇?！?/p>

“本地零售+即時(shí)配送”，疊加零售線上化的前景，這是達(dá)達(dá)要向華爾街講述的故事。當(dāng)天，達(dá)達(dá)以18.3美元開盤，較發(fā)行價(jià)高出14%。收盤報(bào)15.99美元，較發(fā)行價(jià)跌0.06%。

百分百全線上路演

在疫情的特殊時(shí)期，達(dá)達(dá)將上市儀式放在了上海舉行。

“眾所周知的原因，這次不是在紐約敲鐘而是在上海中心敲鐘，這樣會更有意義。作為一個(gè)在上海起步發(fā)展的公司，我們感到非常驕傲?！边_(dá)達(dá)集團(tuán)CEO蒯佳祺說。

“疫情剛發(fā)生那會兒，我第一時(shí)間就想到，我們怎么去路演？”在接受采訪時(shí)，蒯佳祺回憶，“我們立即跟投行溝通，但所有人告訴我說，歷史上沒有過線上（路演）?！钡S著疫情在海內(nèi)外的加劇，線上路演成了不得不為之的選擇，“后來大家發(fā)現(xiàn)效率挺高?！?/p>

“黑天鵝”不只是疫情，在瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假丑聞被踢爆后，美國對中概股的監(jiān)管正在收緊。美國參議院還在近期通過《外國公司問責(zé)法案》，該法案要求，外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）對會計(jì)師事務(wù)所檢查要求的，禁止其證券在美國交易。

“不光是法案的，上市過程中肯定有很多波折?！必峒鸯鞲袊@，“我們經(jīng)歷了《法案》、疫情，還是史上首個(gè)百分之百全線上的路演，（上市過程）有很多創(chuàng)造歷史的事。”

蒯佳祺稱，投資人更看重公司本身的質(zhì)地，因此現(xiàn)在的波折是暫時(shí)性，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)有耐心看更長期的價(jià)值。

至于監(jiān)管環(huán)境的變化，蒯佳祺稱：“無論是監(jiān)管，還是審計(jì)，只有環(huán)境盡可能健康，投資者利益才能得到保障，市場才能得到發(fā)展?！?/p>

京東、沃爾瑪為重要股東

達(dá)達(dá)集團(tuán)能成功走向IPO，與發(fā)展歷程上的一次抉擇密不可分：2016年達(dá)達(dá)與京東到家的合并。

達(dá)達(dá)創(chuàng)立于2014年，做眾包物流生意，提供同城即時(shí)配送服務(wù)。擁有運(yùn)力資源的達(dá)達(dá)，業(yè)務(wù)一度拓展至外賣，推出了自有外賣平臺派樂趣，但始終受制于美團(tuán)外賣、餓了么、百度外賣等競爭對手。

京東旗下超市生鮮O2O平臺京東到家上線于2015年4月，也推出了與達(dá)達(dá)類似的眾包物流業(yè)，但其優(yōu)勢在于可借力京東集團(tuán)在商超領(lǐng)域的資源：如京東投資的永輝，戰(zhàn)略合作的沃爾瑪?shù)取?/p>

2016年4月，京東到家與達(dá)達(dá)合并組建達(dá)達(dá)-京東到家，新公司整合原有的達(dá)達(dá)和京東眾包物流體系，繼續(xù)使用達(dá)達(dá)品牌，O2O平臺繼續(xù)使用“京東到家”品牌。當(dāng)時(shí)的公告顯示，京東擁有新公司47%的股權(quán)，成為單一最大股東。

此后，達(dá)達(dá)京東到家連續(xù)獲得沃爾瑪和京東的加注。在即時(shí)零售板塊，京東到家的合作商超名單不斷拓展，在即時(shí)配送業(yè)務(wù)上，達(dá)達(dá)的眾包物流能力與京東物流緊密配合。京東到家上產(chǎn)生的訂單由達(dá)達(dá)快送配送，使得達(dá)達(dá)可快速增加訂單密度，進(jìn)一步吸引更多騎士加入，提升配送效率。

“本地即時(shí)零售會是下一個(gè)最大的機(jī)會，要把這個(gè)做好，要先建立本地物流基礎(chǔ)設(shè)施?！必峒鸯髡f，“（但）如果沒有京東到家，達(dá)達(dá)的發(fā)展可能是受限的?！?/p>

至上市遞交招股書時(shí)，京東持有達(dá)達(dá)集團(tuán)47.4%的股權(quán)，沃爾瑪持股9.9%，紅杉資本中國持股10.5%，DST持股8.7%，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺持股8.3%。

在上市儀式中，京東物流CEO王振輝、沃爾瑪中國總裁兼CEO朱曉靜，以及三位達(dá)達(dá)騎手與達(dá)達(dá)的管理層一同敲鐘。此次達(dá)達(dá)集團(tuán)IPO，京東和沃爾瑪作為基石投資者，分別認(rèn)購了4160萬美元和3000萬美元。

即時(shí)零售的機(jī)會

達(dá)達(dá)所追求的“本地即時(shí)零售”，不是電商平臺的“次日達(dá)”，而是如外賣平臺那般的“1小時(shí)達(dá)”甚至“半小時(shí)達(dá)”。

蒯佳祺將中國電商的發(fā)展分為三個(gè)階段：最初庫存在幾千公里外，要好幾天才能送達(dá)的遠(yuǎn)距電商，以及之后庫存來到城市100公里內(nèi)的倉庫，當(dāng)日或次日就能送達(dá)的近距電商。第三個(gè)階段，是蒯佳祺認(rèn)為目前正處于的狀態(tài)：微距電商。

“也就是即時(shí)零售，庫存距離消費(fèi)者只有幾公里，履約在1小時(shí)內(nèi)就能完成。”

達(dá)達(dá)集團(tuán)的切入點(diǎn)就是眾包物流加上商超零售。

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的《2019中國即時(shí)配送行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，即時(shí)配送起源于餐飲外賣，經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，即時(shí)配送訂單中占比最大的依然是餐飲外賣，但其占比在2019年有所下降。與此同時(shí)， 零售便利、生鮮果蔬品等品類訂單量迅速增長。

疫情，則進(jìn)一步培養(yǎng)了人們使用即時(shí)配送服務(wù)的習(xí)慣，線下零售業(yè)承壓之下也越發(fā)渴望借助線上的力量，

“這次疫情加速了在線經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用戶端、供給側(cè)都意識到互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值?！必峒鸯鞣Q，“線下零售挑戰(zhàn)很大，但我們以非常高速的增長，給大家?guī)砹耸杖牒弯N售?！?/p>

招股書中援引艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，達(dá)達(dá)兩大平臺：達(dá)達(dá)快送和京東到家，分別在社會化即時(shí)配送、商超即時(shí)零售的市場占有率均為第一。

截至2020年一季度，達(dá)達(dá)快送覆蓋2400余個(gè)縣區(qū)市，京東到家覆蓋700余個(gè)縣區(qū)市。截至2020年3月31日的12個(gè)月里，達(dá)達(dá)快送配送單量超過8.22億單，平臺活躍騎士超過63.4萬名，2019年日訂單量峰值超過920萬；京東到家平臺活躍門店數(shù)量為8.9萬，活躍用戶數(shù)為2760萬。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，達(dá)達(dá)集團(tuán)收入近三年能夠保持連續(xù)增長：2017年、2018年和2019年，達(dá)達(dá)的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元。2020年一季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)營收達(dá)到10.996億元，同比大增108.9%。

虧損上市之后

但達(dá)達(dá)尚未錄得盈利，過去三年虧損累計(jì)近50億元。

具體來看，2017年、2018年和2019年，達(dá)達(dá)的凈虧損分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。2020年一季度，達(dá)達(dá)虧損2.79億元，較上年同期的3.369億元有所收窄。

達(dá)達(dá)的成本主要是運(yùn)營和支持費(fèi)用，這項(xiàng)費(fèi)用由對騎手的支出和獎(jiǎng)勵(lì)、對眾包服務(wù)機(jī)構(gòu)的支出、支付渠道的交易費(fèi)用等構(gòu)成，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，運(yùn)營和支持費(fèi)用近3年也逐年翻番。

蒯佳祺在采訪時(shí)介紹，目前仍然在投入期的是京東到家業(yè)務(wù)。京東到家的收入主要來自于商家的傭金、推廣費(fèi)和消費(fèi)者支付的費(fèi)用，支出則由騎手的運(yùn)費(fèi)、給消費(fèi)者的補(bǔ)貼組成。

蒯佳祺稱，在線下租金、人力等成本高企的情況下，有更多的線下零售商家愿意進(jìn)入京東到家平臺，使得京東到家收入正在提升。

“在很長一段時(shí)間里，超市零售都覺得不要做電商。（達(dá)達(dá)）跟大家要合作是很難的?！必峒鸯骰貞洠@一情況已經(jīng)發(fā)生改變，“（現(xiàn)在）中國的零售業(yè)CEO，沒有人不要做O2O、不要做送貨到家服務(wù)?！敝档靡惶岬氖牵峒鸯鞒兄Z，達(dá)達(dá)永遠(yuǎn)不跟零售商競爭，永遠(yuǎn)不會變成零售商。

在成本端，隨著訂單密度、配送效率提高，單均成本也正持續(xù)下降?！熬〇|到家在非?？斓卦鲩L，虧損率正在收窄?！必峒鸯鞣Q，“所以盈利是非?？善诘摹！?/p>

不過，本地即時(shí)零售也是幾大電商巨頭、外賣平臺們所努力的方向，這使得達(dá)達(dá)集團(tuán)處于激烈的競爭環(huán)境中。

餓了么旗下的蜂鳥即配，以及美團(tuán)的美團(tuán)配送，依托于外賣業(yè)務(wù)發(fā)展壯大，現(xiàn)已將服務(wù)對外全面開放。餓了么還坐擁淘寶的巨額流量資源：淘寶在近日宣布推出“小時(shí)達(dá)”服務(wù)，整合天貓超市、淘鮮達(dá)、餓了么上商超便利資源，當(dāng)消費(fèi)者使用淘寶App搜索該類商品時(shí)，將自動(dòng)觸發(fā)“小時(shí)達(dá)”頻道。

美團(tuán)配送從2019年品牌獨(dú)立，近日公布數(shù)據(jù)顯示：美團(tuán)配送已覆蓋全國2800個(gè)縣級以上城市，服務(wù)餐飲、生鮮、商超等620萬家品類商戶，平臺活躍騎手共399萬人。

但正如蒯佳祺所說，零售總額的80%依然發(fā)生在線下。在線下向線上轉(zhuǎn)型的過程中，各家可分食的機(jī)會仍足夠大。