2020年上半年，董責(zé)險(xiǎn)在A股上市公司中掀起了一個(gè)小高潮。

據(jù)澎湃新聞不完全統(tǒng)計(jì)，2020年1-6月，有94家A股上市公司公告稱(chēng)要購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)。相比之下，2019年全年公告稱(chēng)要購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司數(shù)量不足40家。

今年3月，新《證券法》正式施行，信息披露要求的提高也促使上市公司更為關(guān)注董責(zé)險(xiǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)保障。此外，瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假后，市場(chǎng)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)又展開(kāi)了一輪新的討論，對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知也在明顯提升。僅2020年4月，就有60家A股上市公司公告要購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)。

董責(zé)險(xiǎn)，屬于責(zé)任險(xiǎn)業(yè)務(wù)的細(xì)分險(xiǎn)種，全稱(chēng)為董監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)（Directors and Officers Liability Insurance，簡(jiǎn)稱(chēng)D&O保險(xiǎn)），指的是公司董事及高級(jí)管理人員在行使職權(quán)時(shí)，因過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致第三者遭受經(jīng)濟(jì)損失，依法應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，將它轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，由保險(xiǎn)公司按合同約定來(lái)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

就公告來(lái)看，近百家公告要采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司愿意支出的保額金額差異也不小。其中，大部分上市公司愿意支出的保費(fèi)為每年10萬(wàn)元至30萬(wàn)元，所需求的賠償限額為1000萬(wàn)元至數(shù)億元不等。其中，理工光科（300557.SZ）擬支出不超過(guò)4.82萬(wàn)元/年的保費(fèi)得到1000萬(wàn)元賠償限額的董責(zé)險(xiǎn)，保費(fèi)總額為各家公司中最低；保費(fèi)總額最高的為泛?？毓桑?00046.SZ），該公司預(yù)計(jì)支出的保費(fèi)為30萬(wàn)美元至40萬(wàn)美元，保單責(zé)任限額為5000萬(wàn)美元/年。不過(guò)，泛?？毓傻谋槐ｋU(xiǎn)人范圍涉及11家國(guó)內(nèi)外公司的董監(jiān)高。

安達(dá)保險(xiǎn)金融險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人向澎湃新聞介紹稱(chēng)，今年上半年以來(lái)，看到董監(jiān)事責(zé)任險(xiǎn)的詢(xún)價(jià)明顯上升，而且是呈幾何性增長(zhǎng)，與去年同期相比將近三倍增長(zhǎng)。在詢(xún)價(jià)量增加的同時(shí)，客戶(hù)包括經(jīng)紀(jì)人，從過(guò)往的較為關(guān)注保費(fèi)本身，轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w保障范圍的關(guān)注，特別是后續(xù)配套服務(wù)。這就意味著上市公司更加注重董監(jiān)事的風(fēng)險(xiǎn)管理，把保險(xiǎn)真正的看為是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一個(gè)工具。

在她看來(lái)，這對(duì)于推動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)的良性發(fā)展至關(guān)重要，市場(chǎng)從過(guò)去的打價(jià)格戰(zhàn)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)始向注重產(chǎn)品和服務(wù)本身。

其實(shí)，董責(zé)險(xiǎn)并非新生事物，這一產(chǎn)品在全球資本市場(chǎng)發(fā)展已超過(guò)80年，歐美上市公司投保率超過(guò)90%。雖然董責(zé)險(xiǎn)早已于2002年引進(jìn)中國(guó)，但與歐美上市公司的投保率相比，A股主板上市公司的投保率普遍低。有數(shù)據(jù)顯示，在目前A股上市公司中，投保了董責(zé)險(xiǎn)的公司數(shù)量不到10%。

談及中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保率低的現(xiàn)象，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生向澎湃新聞分析稱(chēng)，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)普及率低的根本原因是董事信托責(zé)任沒(méi)有很好地建立。在目前的A股上市公司中，由于董事沒(méi)有盡責(zé)受到索賠的案例特別少，所以大家覺(jué)得沒(méi)什么必要買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)，所以根本上還是與法律制度和文化有關(guān)系。信托責(zé)任落實(shí)比較好、法律比較健全國(guó)家的董責(zé)險(xiǎn)投保率會(huì)比較高。

春天來(lái)啦？

就當(dāng)前來(lái)看，董責(zé)險(xiǎn)突然在A股上市公司中“火”了，是否意味著這類(lèi)產(chǎn)品的春天或?qū)?lái)臨呢？安達(dá)保險(xiǎn)金融險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前需求的出現(xiàn)，除了保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期培育，更重要的是跟《新證券法》的實(shí)施密切相關(guān)。新法之下，從多方面增加了上市公司，包括說(shuō)董事高管的個(gè)人責(zé)任，從而促使上市公司高管開(kāi)始重視董監(jiān)事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)管控。

“董責(zé)險(xiǎn)熱度提高，背后的推手和瑞幸事件不太有直接的關(guān)系，瑞幸咖啡事件中的瑞幸咖啡畢竟是一個(gè)美國(guó)上市的公司，而目前安達(dá)保險(xiǎn)觀察到更多的還是國(guó)內(nèi)上市公司，在保險(xiǎn)公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期市場(chǎng)培育后，開(kāi)始對(duì)董責(zé)險(xiǎn)給予關(guān)注?！卑策_(dá)保險(xiǎn)金融險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人向澎湃新聞表示，瑞幸咖啡事件只能說(shuō)是一個(gè)燃點(diǎn)，讓企業(yè)更加關(guān)注這一風(fēng)險(xiǎn)，該案件的保單涵蓋哪些內(nèi)容，保單應(yīng)該怎么去解釋?zhuān)窟@些都有助于客戶(hù)去理解，因此該保單將會(huì)是一個(gè)比較經(jīng)典的案例。

朱俊生則認(rèn)為，現(xiàn)在很難說(shuō)董責(zé)險(xiǎn)的“春天”就到了，可能大家關(guān)注度確實(shí)高了一點(diǎn)。從根本上說(shuō)，怎么去健全信托責(zé)任、怎么讓整個(gè)法律體系更加完善這才是第一位的，然后可能才會(huì)有董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品比較好的發(fā)展。

但仍需注意的是，購(gòu)買(mǎi)了董責(zé)險(xiǎn)并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的全部豁免。有保險(xiǎn)業(yè)人士告訴澎湃新聞，董責(zé)險(xiǎn)條款中一般都有免責(zé)條款，比如故意欺詐行為，一旦認(rèn)定，保險(xiǎn)公司則免賠。在此次瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件中，保險(xiǎn)公司是否免賠仍是各界關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。不過(guò)，相關(guān)認(rèn)定依據(jù)一般為法院判決書(shū)等，相關(guān)認(rèn)定周期也并不會(huì)太短。