7月14日，由穆迪投資者服務(wù)公司與中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司共同舉辦的以“疫情全球蔓延下的中國信用展望”為主題的2020年信用展望研討會在線上開幕。中誠信集團創(chuàng)始人、董事長，中誠信國際信用評級有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家毛振華在會上發(fā)表了題為《疫情沖擊與中國宏觀政策雙底線思維的動態(tài)調(diào)整》的主旨演講。

新冠肺炎疫情是中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟在2020年遭遇的“黑天鵝”事件。毛振華分析，雖然一季度在疫情沖擊下中國經(jīng)濟大幅下滑，但全國各地有力的疫情防控措施帶動全國防疫取得階段性勝利，為經(jīng)濟修復(fù)打下了基礎(chǔ)。隨著疫情得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，中國經(jīng)濟供需兩側(cè)均有所修復(fù)。

由于疫情在全球范圍內(nèi)持續(xù)擴大，毛振華在此提醒，當(dāng)前需警惕疫情全球蔓延給中國的經(jīng)濟帶來挑戰(zhàn)：一是海外疫情持續(xù)擴大給國內(nèi)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來持續(xù)的壓力，二是全球經(jīng)濟衰退下外部需求大幅萎縮，三是疫情之下的全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)風(fēng)險或加大我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，四是中美博弈持續(xù)需要高度警惕去中國化的全球化。

毛振華指出，出于對沖疫情沖擊的需要，今年宏觀政策在“六穩(wěn)”基礎(chǔ)上進一步提出“六?！?，穩(wěn)增長底線有所下移，但仍沒有跳出金融危機以來穩(wěn)增長、防風(fēng)險的雙底線思維框架。毛振華認為，金融危機后宏觀政策的調(diào)整，基本契合穩(wěn)增長、防風(fēng)險的雙底線思路，從具體時點來看，金融危機后之2016年宏觀政策主要以穩(wěn)增長為主，2016年下半年至2017年以防風(fēng)險為重心，2018年至2019年隨著中美博弈加劇政策再度側(cè)重穩(wěn)增長，今年以來疫情沖擊下政策穩(wěn)增長力度進一步加大。

毛振華建議，在當(dāng)前經(jīng)濟下行、外部風(fēng)險仍存的背景下，宏觀政策仍需堅持底線思維。短期來看，在統(tǒng)籌好疫情防控與恢復(fù)經(jīng)濟工作同時，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的修復(fù)下半年貨幣政策可以在保持穩(wěn)健基調(diào)同時邊際調(diào)整，財政政策仍需進一步發(fā)力，加大對中小企業(yè)尤其是勞動密集型企業(yè)的支持力度。

長期來看，毛振華強調(diào)，疫情沖擊下全球除中國外的主要經(jīng)濟體均陷入衰退，中國經(jīng)濟或再一次迎來“衰退式”錯峰發(fā)展機遇，應(yīng)避免走“債務(wù)-投資”驅(qū)動老路：避免貨幣政策“大水漫灌”，加劇債務(wù)風(fēng)險；避免再度過度依賴國有企業(yè)和地方政府穩(wěn)增長；不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段；適當(dāng)控制傳統(tǒng)領(lǐng)域基建投資，著力新基建。此外，中國的大健康產(chǎn)業(yè)還有很大的發(fā)展空間，與全世界的發(fā)達經(jīng)濟國家比，中國的大健康平臺發(fā)展水平還較低。在未來的一個階段，大健康產(chǎn)業(yè)會成為中國經(jīng)濟增長很重要的產(chǎn)業(yè)。

毛振華稱，中國過去的老路子就是通過債務(wù)轉(zhuǎn)化為投資的模式不斷擴大債務(wù)，評級公司的客戶也因此而越來越多，主要原因就在于債務(wù)不斷擴張。企業(yè)和地方政府通過負債的方式獲得資金來投資，投資還是中國經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的一個主要動力。其造成的問題就是債務(wù)風(fēng)險的上升，不管是企業(yè)、政府還是個人，杠桿率都在上升。這是當(dāng)前一個很嚴重的問題。因此長期來看，應(yīng)該將提高企業(yè)股本率作為基本國策，拓寬渠道增強企業(yè)融資功能，加大股本融資力度，慎用負債工具，避免債務(wù)風(fēng)險的進一步大幅擴大。

毛振華建議，要精準施策保中小企業(yè)，特別是要救助勞動密集型企業(yè)，而勞動密集型企業(yè)就是中小企業(yè)為主。中小企業(yè)看起來財政貢獻很小，但是對穩(wěn)定社會、穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定民生有巨大的意義。所以應(yīng)該通過財政手段加大對中小企業(yè)的救助，擴大對中小企業(yè)的貸款并不是最好的措施。因為中小企業(yè)本身就存在死亡率高、壞賬率高的問題。

在提問環(huán)節(jié)，毛振華進一步指出，保中小企業(yè)應(yīng)該成為當(dāng)前經(jīng)濟工作的抓手與核心，主要可能更多地涉及到技術(shù)含量不高的服務(wù)業(yè)，這是就業(yè)一個很大的基礎(chǔ)。中小企業(yè)本身就屬于風(fēng)險比較高的一個群體，如果完全依賴擴大銀行的信貸規(guī)模，有可能還會傳染到整個一個金融體系。