原創(chuàng) 馬賽客 交易門(mén) 收錄于話題#角色87個(gè)

“今天下午，背上又開(kāi)始冒冷汗，小腹微微有些疼，心慌意亂，總有想拋空所有股票的沖動(dòng)，根本不敢打開(kāi)賬戶查看市值。不過(guò)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，每次出現(xiàn)這種極端的情況，似乎至少會(huì)有一次大的反彈，所以也不必太恐懼?！?/p>

在2016年1月7日的日記中，鄒志峰寫(xiě)道。那是中國(guó)A股市場(chǎng)推出熔斷機(jī)制的第四個(gè)交易日，A股第二次熔斷，早早收盤(pán)。

自2015年6月股災(zāi)以來(lái)，鄒志峰頑強(qiáng)抵抗，雖然遭遇很大的回撤，他的年度收益仍然超過(guò)40%。趕在年底之前，他還對(duì)價(jià)值投資的“智慧家族”來(lái)了一次梳理，完成了《價(jià)值投資路線圖——格雷厄姆智慧家族的制勝之道》一書(shū)的初稿（這本書(shū)將由山西人民出版社出版，目前已經(jīng)付?。?。財(cái)經(jīng)出版人江濤評(píng)價(jià)說(shuō)，鄒志峰“從歷史的角度探討價(jià)值投資的本源……會(huì)給人新的啟發(fā)，特別是在熊市的時(shí)候”。

在這部書(shū)稿的《尾聲》，鄒志峰寫(xiě)道：“看著飛流直下三千尺的千股跌停，目瞪口呆、心驚肉跳之余，再沉穩(wěn)的人也難免出現(xiàn)恐慌的情緒和無(wú)助的感覺(jué)……我也曾陷入困惑，也曾有一絲動(dòng)搖?！钡廊槐３中判模?yàn)楣蔀?zāi)的經(jīng)歷，全靠講故事的“新時(shí)期成長(zhǎng)股”的崩潰，以及股災(zāi)中自己的表現(xiàn)，“再一次為我驗(yàn)證了價(jià)值投資的價(jià)值，再一次讓我對(duì)格雷厄姆智慧家族的理念肅然起敬”。

不曾想2016年元旦之后四個(gè)交易日內(nèi)A股兩次熔斷，1月份大盤(pán)狂跌，鄒志峰幾乎賠掉了上一年累積的盈利。

鄒志峰1月7日日記片段

2016年3月初，股災(zāi)的悲愴氣氛稍微緩和，我在成都東郊記憶（即之前的東區(qū)音樂(lè)公園）跟鄒志峰見(jiàn)面，他現(xiàn)在主持成都傳媒集團(tuán)旗下一家廣告公司。當(dāng)天鄒志峰穿著Polo衫，左手戴著萬(wàn)寶龍手表，右手戴著一只運(yùn)動(dòng)手環(huán)和一串鳳眼菩提。東郊記憶游人寥落，小廣場(chǎng)有工人正搭建舞臺(tái)。

鄒志峰歷史博士出身，二十年余媒體工作經(jīng)驗(yàn)，爬梳歷史和文字表達(dá)都功底深厚，但談起炒股，他謙遜得像個(gè)學(xué)生。他自稱價(jià)值投資的信徒，言必稱格老（格雷厄姆）、巴菲特。我跟他原本只是聊聊天，順便聽(tīng)聽(tīng)他在媒體工作方面的教益。4月下旬再次見(jiàn)面時(shí)聊到股災(zāi)經(jīng)歷，他說(shuō)講這段故事，無(wú)非就是把傷口撕開(kāi)給大家看。

我想，我可以寫(xiě)寫(xiě)這個(gè)故事了。

01

鄒志峰前期的炒股經(jīng)歷跟這個(gè)市場(chǎng)上絕大部分散戶別無(wú)二致。1996年5月，他借用朋友賬戶買了四川金頂（600678）的股票，幾天時(shí)間就賺了幾百塊錢。那時(shí)他在四川大學(xué)馬上碩士畢業(yè)，已經(jīng)開(kāi)始在《成都商報(bào)》上班。他入市的理由很簡(jiǎn)單，“聽(tīng)說(shuō)來(lái)錢快”。

1996年的股市，鄒志峰記憶深刻的牛股有四川長(zhǎng)虹（600839）、湖北興化（現(xiàn)在的國(guó)投電力600886）。他記得當(dāng)時(shí)去證券公司營(yíng)業(yè)部，“烏泱泱的人群，擠來(lái)擠去的，里面有老太太穿來(lái)穿去賣報(bào)紙”。

鄒志峰本科到博士都學(xué)歷史，博士論文是13萬(wàn)字的《宋代考據(jù)史學(xué)研究》，工作是社會(huì)新聞，并不曾關(guān)心過(guò)股市。當(dāng)時(shí)《成都商報(bào)》還沒(méi)有證券版，只有專欄。他經(jīng)常鬼鬼祟祟地跑到專欄編輯的辦公室門(mén)口張望：“張老師，有沒(méi)有什么消息？”

牛市股神多，鄒志峰的朋友圈外圍，已經(jīng)有人經(jīng)常打電話推薦股票了。他小打小鬧，賺賺賠賠，不明就里。后來(lái)他看到金路集團(tuán)（000510）股票連續(xù)幾個(gè)漲停，“羨慕得不得了，終于跌下來(lái)了，買進(jìn)去，結(jié)果就不漲了”。

“那會(huì)兒唯一的好處就是沒(méi)錢，如果有錢，那準(zhǔn)折進(jìn)去。”鄒志峰說(shuō)。到2000年，看到同事兩萬(wàn)塊錢漲到十萬(wàn)，又跌回四五萬(wàn)，他才真切地意識(shí)到，股市是有風(fēng)險(xiǎn)的。

鄒志峰2004年入選由《財(cái)經(jīng)》雜志社與北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心合辦的《財(cái)經(jīng)》獎(jiǎng)學(xué)金班，開(kāi)始真正對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生興趣。鄒志峰說(shuō)，那是他工作后再學(xué)習(xí)的黃金三個(gè)月，住在賓館，早上起來(lái)被子都不用疊。在《財(cái)經(jīng)》獎(jiǎng)學(xué)金班，他密集聽(tīng)取了林毅夫、周其仁等教授的授課。期間還聽(tīng)了很多講座。隨后鄒志峰受命到上海主持創(chuàng)辦一份財(cái)經(jīng)報(bào)紙，做了兩年。

這時(shí)候的鄒志峰對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)等已經(jīng)有不錯(cuò)的判斷，但是對(duì)交易還是“二懂二懂”（懵懵懂懂）的，炒股還是靠聽(tīng)所謂的消息?！坝幸淮?，一個(gè)證券編輯（當(dāng)時(shí)這家伙對(duì)我來(lái)說(shuō)，就像是神一樣的存在），在我辦公室門(mén)口大叫一聲：快買XX股票！于是，辦公室里一幫人馬上打開(kāi)電腦，紛紛下單。我甚至對(duì)他說(shuō)的這只股票所代表的公司一無(wú)所知！”

鄒志峰曾嘗試看K線，KDJ、MACD、金叉、死叉、柱狀放長(zhǎng)縮短……不懂；也試著聽(tīng)別人講量化，還是搞不懂?！安皇俏覀兊牟耍Y質(zhì)太愚鈍?！彼f(shuō)。他至今依然不相信量化策略，因?yàn)椤皬某ＷR(shí)來(lái)看，不可能有放之四海而皆準(zhǔn)的量化策略。如果股市能用量化解決了，那就不是股市了”。

02

2007年大盤(pán)沖到6124點(diǎn)那波大牛市，鄒志峰的賬戶也體驗(yàn)過(guò)翻番的滋味——但那只是賬戶里面的數(shù)字。大盤(pán)到6000多點(diǎn)，他的賬戶大概翻了一番，但沒(méi)有落袋，他覺(jué)得不可能跌。但大盤(pán)很快跌回3000點(diǎn)，他的本金開(kāi)始虧損，“非常困惑”。

這時(shí)鄒志峰接觸到了彼得?林奇的書(shū)。他之前看投資類書(shū)籍不多，也都不得要領(lǐng)，“總覺(jué)得那些都是騙人的玩意”。在書(shū)店第一眼看到彼得?林奇的書(shū)時(shí)，他印象也不好。“黑色的封面上是一個(gè)白發(fā)蒼蒼的‘老人’，書(shū)名也和許多‘騙人’的投資類書(shū)很像，叫《彼得?林奇的成功投資》。” 但是翻完前言，他決定把書(shū)買下來(lái)。

“通讀過(guò)后，感覺(jué)就像黑暗的夜空中劃過(guò)一道閃電，照亮了我的投資人生。后來(lái)，發(fā)現(xiàn)很多服膺于價(jià)值投資的人都有如此感受：一種如夢(mèng)初醒的感覺(jué)和激動(dòng)。”鄒志峰說(shuō)。巴菲特第一次讀格雷厄姆的《聰明的投資者》、羅伯特·哈格斯特朗（《巴菲特之道》的作者）第一次讀到伯克希爾年報(bào)，中國(guó)投資人楊天南第一次讀到《巴菲特之道》，也大體都是一樣的感覺(jué)。

鄒志峰書(shū)房一角

鄒志峰一直提醒自己，炒股不是賭博，“而那時(shí)恰恰就完全像是一個(gè)輸紅了眼的賭徒，甚至連賭桌上是什么牌都沒(méi)看清，就胡亂下注”?？赐辍侗说?林奇的成功投資》，他決定清倉(cāng)，“用林奇提供的投資導(dǎo)航儀來(lái)重新尋找自己的目標(biāo)”。他坦言，主動(dòng)清倉(cāng)，“以前是不可能的，一定等著翻本”。

彼得?林奇這本書(shū)鄒志峰前后看了七八遍，“書(shū)都翻爛了”。他知道自己應(yīng)該走的是價(jià)值投資的路線。

彼得?林奇說(shuō)，尋找10倍股的最佳地方就是從你家附近開(kāi)始。他要投資者注意觀察，也許某家上市公司的產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)悄然出現(xiàn)在你的生活中。這個(gè)指引讓鄒志峰變得敏感。

2008年底，他跟某家裝公司的老板聊天，老板因?yàn)殄e(cuò)失一家叫金螳螂（002081）的公司收購(gòu)而后悔不已。金螳螂2006年上市后股價(jià)不斷上漲，老板錯(cuò)過(guò)了搭便車的機(jī)會(huì)。鄒志峰開(kāi)始查資料了解這家公司?！拔野l(fā)現(xiàn)這家公司名字雖古怪，但每年的凈利均穩(wěn)定增長(zhǎng)，而它的分紅策略也非常規(guī)律，這在當(dāng)時(shí)的A股中并不多見(jiàn)。同時(shí)，公裝行業(yè)龍頭，連續(xù)多年拿到魯班獎(jiǎng)，加上閑聊中聽(tīng)來(lái)的管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行高效敬業(yè)，我發(fā)現(xiàn)這是一家不可多得的好公司。我試著慢慢買入?！?/p>

金螳螂股票走勢(shì)（圖據(jù)新浪財(cái)經(jīng)）

這是鄒志峰炒股以來(lái)第一次深入了解一家公司，也是他的平生第一只五倍股。他的賬戶總資產(chǎn)很快超過(guò)了2007年大盤(pán)6000多點(diǎn)時(shí)的數(shù)字。

這是一種鼓勵(lì)，一種獎(jiǎng)賞。鄒志峰覺(jué)得，自己走在一條正確的路上。隨后，他在紅旗連鎖（002697）、永輝超市（601933）的股票上都有不錯(cuò)的斬獲。

03

2013年之前，炒股對(duì)于鄒志峰來(lái)說(shuō)只是業(yè)余愛(ài)好。2006年從上海回到成都，鄒志峰主持一家本土新聞網(wǎng)站，隨后工作也幾經(jīng)改變。他總結(jié)自己到成都的前兩個(gè)十年（1994年到成都）。第一個(gè)十年，學(xué)習(xí)，工作，生活都很順利；第二個(gè)十年，他稱為失去的十年，工作很不順利，做報(bào)紙，網(wǎng)站，出版社，對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)都是失敗。他覺(jué)得自己從小到大都走乖乖仔的路線，從來(lái)沒(méi)想過(guò)自己想要的生活。

2013年，鄒志峰決定在投資上多花點(diǎn)時(shí)間，做些正向積累。他大量閱讀亞當(dāng)?斯密、格雷厄姆、巴菲特、沃爾特?施洛斯、特維迪?布朗、查理?芒格、彼得?林奇、費(fèi)雪、鄧普頓……

“《國(guó)富論》第一遍讀不下去，第三遍發(fā)現(xiàn)讀通了。再看格雷厄姆的《聰明的投資者》、《證券分析》，都很經(jīng)典?！编u志峰說(shuō)。

一切似乎很順利。2014年，他覺(jué)得很多股票被低估，開(kāi)始通過(guò)券商融資（高峰期總體資金規(guī)模破千萬(wàn)）?？吹接H近的朋友像自己早期一樣在股市賺賺賠賠，他還以10%的年化利息把朋友錢拿過(guò)來(lái)做（高于從券商融資的成本）。整體融資比例大概是1：1，“但基本沒(méi)用夠，我還是比較虛（擔(dān)心），不敢加太大杠桿”。

2015年6月中旬，A股開(kāi)始斷崖式下跌，加上融資倉(cāng)，鄒志峰壓力巨大——7月份他依然在加融資倉(cāng)。在7月27日的日記中他寫(xiě)道：

今天上演黑色星期一的恐怖一幕，滬指暴跌8.4%，幾乎跌停。兩市近2000只個(gè)股跌停。當(dāng)然，我的四只持股基本也全線跌停。收市打掃戰(zhàn)場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)市值已跌破最慘那一輪下跌……再次證明不能盲目樂(lè)觀，感覺(jué)市場(chǎng)已經(jīng)走穩(wěn)。這兩天又在“安全位置”不斷買入，之后就是不斷被套……為什么一再犯錯(cuò)？

明天必須全部出掉融資倉(cāng)……不管后市如何演化。具體的方案已經(jīng)寫(xiě)在紙上，放在辦公桌上。明天不管如何，必須完成這個(gè)規(guī)定動(dòng)作。

說(shuō)老實(shí)話，今天的暴跌對(duì)我打擊很大，超過(guò)了前幾天的恐怖殺跌。我也懷疑中國(guó)的市場(chǎng)是否適合價(jià)值投資那套理論。

第二天終于嚴(yán)格執(zhí)行交易計(jì)劃，清掉了融資倉(cāng)后，鄒志峰在日記中寫(xiě)道：

今天心情恢復(fù)平靜，終于把所有融資倉(cāng)清完。一切問(wèn)題不應(yīng)該去責(zé)怪市場(chǎng)，更不能去懷疑先賢的教誨，而應(yīng)該向自身找原因，如果不加融資倉(cāng)，這一輪就可以心平氣和，在2000點(diǎn)時(shí)，甚至大跌破2000點(diǎn)時(shí)，我因?yàn)橛斜说?林奇的價(jià)值觀，反倒毫不慌亂。現(xiàn)在反倒慌了手腳？一切都是借錢炒股的問(wèn)題。

04

跟幾乎所有的交易者一樣，鄒志峰做交易，源于對(duì)金錢和自由的渴望。他引用哈耶克的話來(lái)解釋這種欲望：“如果我們力求獲得金錢，那是因?yàn)榻疱X能提供給我們最廣泛的選擇機(jī)會(huì)，去享受我們努力的成果?！X是人們所發(fā)明的最偉大的自由工具之一?！彼幸粋€(gè)自己的自由三段論：

財(cái)務(wù)自由；

心靈自由；

能夠幫助別人的自由。

如果能夠通過(guò)交易實(shí)現(xiàn)自由這三重境界，想必是相當(dāng)妙曼的旅程。但這條路從來(lái)都不容易，難度甚至不亞于別的路徑。市場(chǎng)上交易神話很多，但再多的神話也掩蓋不了這個(gè)事實(shí)。

鄒志峰以價(jià)值投資勉勵(lì)自己，但投資和投機(jī)，也就一步之遙。他的“啟蒙老師”彼得?林奇曾經(jīng)調(diào)侃說(shuō)：“長(zhǎng)期投資如此流行，以致于人們寧愿承認(rèn)自己是一個(gè)吸毒的癮君子，也不愿意承認(rèn)自己是一個(gè)短線投機(jī)者?！?/p>

這次股災(zāi)，讓鄒志峰深刻地意識(shí)到：那種“借錢炒股”和“保證金交易”原來(lái)帶來(lái)的不是收益和損失，而是對(duì)信念的破壞，自然不能再保持良好的心態(tài)。他承認(rèn)自己過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。今年3月初我見(jiàn)到鄒志峰時(shí)，他減輕股票倉(cāng)位，開(kāi)始買入黃金。目前基本空倉(cāng)，只用少量資金打新股。他2016年的目標(biāo)，回到格老的警示：第一條，不要虧損；第二條，永遠(yuǎn)記住第一條。還有7個(gè)月“考察期”，一切都只有等時(shí)間說(shuō)話。

“對(duì)于價(jià)值投資而言，最寶貴的是時(shí)間以及隨時(shí)間而產(chǎn)生的復(fù)利。”鄒志峰說(shuō)。他戴手表，就是要提醒自己要保持耐心，時(shí)間會(huì)帶來(lái)復(fù)利。他把運(yùn)動(dòng)手環(huán)設(shè)置每天10000步的提醒，督促自己保持健康，健康可以為他拉長(zhǎng)時(shí)間。而鳳眼菩提則不斷提醒他控制好心態(tài)?！埃▋r(jià)值投資）這套體系完美的，但是約束你的是你自己的內(nèi)心?！编u志峰說(shuō)。

原標(biāo)題：《股災(zāi)記憶——我把傷口撕給大家看》

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