原創(chuàng) 舒時(shí) 秦朔朋友圈

· 這是第3598篇原創(chuàng)首發(fā)文章 字?jǐn)?shù) 2k+ ·

· 舒時(shí) | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

10月24日，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云在第二屆外灘金融峰會(huì)上發(fā)表了一個(gè)關(guān)于新金融體系的演講。其講話(huà)引發(fā)國(guó)內(nèi)各界諸多討論。筆者所在的微信群，從商圈到投資圈再到學(xué)術(shù)圈，都有很多人討論。

大概看了一下，眾人爭(zhēng)議的焦點(diǎn)，很多是由于馬云的金句所引發(fā)的。主要涉及有以下幾個(gè)有意思的觀點(diǎn)：

1、“巴塞爾協(xié)議，比較像一個(gè)老年人俱樂(lè)部。”

2、“中國(guó)金融基本上沒(méi)有系統(tǒng)，中國(guó)實(shí)際上是‘缺乏金融系統(tǒng)’的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

3、“中國(guó)，需要很多的‘政策專(zhuān)家’，而不是文件專(zhuān)家。”

4、“中國(guó)的金融當(dāng)鋪思想非常嚴(yán)重，也影響了很多企業(yè)家。”以及后來(lái)補(bǔ)充說(shuō)的“必須用借助今天的技術(shù)能力，用大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信用體系，來(lái)取代當(dāng)鋪思想。”

5、“數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣……就像蘋(píng)果手機(jī)重新定義了手機(jī)”。

針對(duì)上述言論，評(píng)論者有關(guān)注螞蟻集團(tuán)的壟斷地位；有關(guān)注中國(guó)IT公司在使用所謂的大數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)個(gè)人隱私的侵犯；還有人關(guān)注螞蟻著重定義自身為科技企業(yè)而非金融企業(yè)，主要是出于估值與規(guī)避監(jiān)管的意圖……

只能說(shuō)，對(duì)于同一句話(huà)，聽(tīng)者可能會(huì)有多種解讀。在這里，筆者建議所有對(duì)上述言論想發(fā)表意見(jiàn)的人，先把馬云的演講內(nèi)容完完整整地聽(tīng)完。因?yàn)槿绻皇呛芰私怦R云的演講風(fēng)格，如果不是親自聽(tīng)完馬云的整個(gè)演講內(nèi)容，而只是看自媒體或是網(wǎng)上摘錄的評(píng)論的話(huà)，對(duì)于上述幾個(gè)觀點(diǎn)，可能會(huì)有許多不同的理解。

筆者聽(tīng)完馬云的整個(gè)演講后，覺(jué)得他的演講內(nèi)容其實(shí)主要是迎合整個(gè)峰會(huì)的主題：“危與機(jī)：新格局下的新金融與新經(jīng)濟(jì)”。如果聽(tīng)者只是因?yàn)樯鲜瞿撤N夸張的觀點(diǎn)，就偏離了馬云整個(gè)演講的主旨，我覺(jué)得可能并非馬云初衷。

馬云的觀點(diǎn)的確很犀利很大膽，但是，我認(rèn)為就金融科技給傳統(tǒng)金融帶來(lái)的挑戰(zhàn)而言，馬云提得還不夠深入，還不夠尖銳。事實(shí)上，馬云說(shuō)到“數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣”，反映出他對(duì)數(shù)字貨幣給金融行業(yè)帶來(lái)的全面沖擊的認(rèn)識(shí)還不夠。

在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，比特幣和以太坊為金融業(yè)帶來(lái)了全新的變革，不論是從支付系統(tǒng)、信用認(rèn)證，還是從資產(chǎn)的形式與確權(quán)認(rèn)定等方面，其帶來(lái)的影響都是實(shí)實(shí)在在的，而且正在進(jìn)一步演變之中。

數(shù)字貨幣不是“可能”重新定義貨幣，而是已經(jīng)全面重新定義了金融。

近年來(lái)，隨著以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的加密貨幣進(jìn)入實(shí)務(wù)創(chuàng)新階段，從現(xiàn)有的運(yùn)作模式來(lái)看，區(qū)塊鏈金融至少?gòu)乃拇箢I(lǐng)域重新定義傳統(tǒng)的金融服務(wù)。

第一，從資管角度來(lái)看，加密貨幣的出現(xiàn)，令虛擬資產(chǎn)成為全新的門(mén)類(lèi)，虛擬資產(chǎn)管理也迅速崛起。

在香港，早在2019年10月4日，香港證監(jiān)會(huì)便公告，確認(rèn)虛擬資產(chǎn)可以屬于投資品，并表示此類(lèi)資產(chǎn)的管理活動(dòng)同樣也要受到證監(jiān)會(huì)的規(guī)管。這相當(dāng)于已經(jīng)把以數(shù)字貨幣為主的虛擬資產(chǎn)，從過(guò)往的民間“江湖”納入投資殿堂，進(jìn)行合法合規(guī)管理。隨后不久，香港證監(jiān)會(huì)又陸續(xù)批核了虛擬資產(chǎn)管理公司和虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的牌照。

金融界應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，接下來(lái)，如何對(duì)以數(shù)字貨幣為主的虛擬資產(chǎn)進(jìn)行估值、定價(jià)、實(shí)施投資組合管理，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制等，都是需要盡快研究的課題。

第二，從融資角度來(lái)看，以加密貨幣為主的數(shù)字貨幣，已經(jīng)從兩大領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)金融進(jìn)行了突破。

首先，加密貨幣獨(dú)特的發(fā)行機(jī)制（如ICO與IEO等）是對(duì)現(xiàn)有融資模式的突破。發(fā)行人用自身數(shù)字貨幣換取投資人手上（流動(dòng)性更強(qiáng)的）數(shù)字貨幣，這開(kāi)創(chuàng)了權(quán)益與債務(wù)之外的第三種融資模式。這種做法在中國(guó)內(nèi)地目前仍然未解禁，但是在香港等海外市場(chǎng)，已經(jīng)出現(xiàn)了“有法可依”的跡象。

其次是DeFi（注：decentralized finance，去中心化金融）的出現(xiàn)，允許持有加密貨幣的資金需求方在傳統(tǒng)銀行之外尋求另一種借貸模式。DeFi實(shí)際上是利用加密貨幣進(jìn)行了某種程度的“信用”創(chuàng)造，這實(shí)際上開(kāi)始對(duì)現(xiàn)有的借款模式產(chǎn)生重大沖擊。

2020年是DeFi快速增長(zhǎng)的一年，拋開(kāi)這個(gè)領(lǐng)域的非理性繁榮與投機(jī)泡沫，若僅從金融需求的角度來(lái)看，DeFi的高速增長(zhǎng)，反映的是人們對(duì)于急于擺脫傳統(tǒng)金融中介的需求，是一種另類(lèi)的普惠金融需求。傳統(tǒng)金融的從業(yè)者不能忽略這種需求，更不能忽略DeFi市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)所隱含的喻義。

第三，從金融中介服務(wù)端來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)及加密貨幣正加速促進(jìn)虛擬資產(chǎn)交易所的變革。

2020年8月底，香港證監(jiān)會(huì)原則性批準(zhǔn)了BC科技集團(tuán)旗下的OSL公司虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照的申請(qǐng)。這也意味著亞洲第一個(gè)持牌“虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)”在中國(guó)香港誕生。

反過(guò)來(lái)看，傳統(tǒng)交易所是否敢于革自己的命，為ICO、IEO及DeFi等模式提供應(yīng)有的虛擬資產(chǎn)中介服務(wù)？這或許關(guān)系到它們能否在未來(lái)獲得進(jìn)一步發(fā)展空間。同樣，隨著數(shù)字貨幣以及虛擬資產(chǎn)的盛行，傳統(tǒng)的銀行、信托、估值、審計(jì)、法律及合規(guī)機(jī)構(gòu)，都需要開(kāi)始為區(qū)塊鏈金融的發(fā)展進(jìn)行與時(shí)俱進(jìn)的自我變革。

在海外，已經(jīng)有了針對(duì)數(shù)字貨幣的保險(xiǎn)產(chǎn)品、托管機(jī)構(gòu)、審計(jì)服務(wù)以及合規(guī)機(jī)構(gòu)。即便中國(guó)內(nèi)地目前對(duì)于數(shù)字貨幣還沒(méi)有放開(kāi)，但利用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行客戶(hù)識(shí)別，建立金融體系共享的盡調(diào)系統(tǒng)，早已提上議事日程。

第四，從金融監(jiān)管層面來(lái)看，加密貨幣的發(fā)展，對(duì)貨幣監(jiān)管當(dāng)局、證券監(jiān)管當(dāng)局、各級(jí)行政及立法機(jī)構(gòu)均提出了全新的監(jiān)管命題。

很顯然，各級(jí)監(jiān)管部門(mén)只有掌握最前沿的區(qū)塊鏈知識(shí)、熟悉不斷演變的加密貨幣、跟進(jìn)分布式金融的機(jī)制變革，才能判斷未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)所在。從世界不同經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管部門(mén)近年來(lái)對(duì)主權(quán)數(shù)字貨幣、虛擬資產(chǎn)管理以及虛擬資產(chǎn)交易所的“沙盒監(jiān)管”等措施來(lái)看，監(jiān)管層已經(jīng)開(kāi)始與“去中心化”展開(kāi)博弈。

可以預(yù)見(jiàn)，區(qū)塊鏈創(chuàng)新重新定義金融的過(guò)程絕非一帆風(fēng)順，但開(kāi)弓便沒(méi)有回頭箭！在重新定義金融的過(guò)程中，機(jī)遇只會(huì)留給有準(zhǔn)備的人。不論是金融民工、專(zhuān)業(yè)投資者、金融科研人員抑或政策制訂者，都必須積極參與這一進(jìn)程，否則很可能便會(huì)被這一歷史進(jìn)程所拋棄！

馬云認(rèn)為，可以利用數(shù)字貨幣來(lái)構(gòu)建新的金融體系，并認(rèn)為這種改革是要付出犧牲和付出代價(jià)——筆者認(rèn)為，他在這里只強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的代價(jià)，卻沒(méi)有點(diǎn)出另一層更重要的：如果不改革不創(chuàng)新，不利用金融科技盡快推進(jìn)新的金融體系變革，也是遲早要付出代價(jià)的。

作者簡(jiǎn)介：舒時(shí)，港漂，博士，資深另類(lèi)投資者。曾任中資資產(chǎn)管理基金經(jīng)理及投資總監(jiān)等職。新著《重新定義金融：加密貨幣與數(shù)字資產(chǎn)》。

「 圖片 | 視覺(jué)中國(guó) 」

秦朔朋友圈id：qspyq2015 開(kāi)白名單：duanyu_H

原標(biāo)題：《馬云說(shuō)：數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣，其實(shí)不只是貨幣》

閱讀原文