10月30日，香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡稱“港交所”）發(fā)布公告表示，新豁免安排下，采用法團(tuán)不同投票權(quán)架構(gòu)的合資格發(fā)行人也可在香港申請(qǐng)第二上市。

根據(jù)港交所公告，大部分回應(yīng)人士在原則上均同意應(yīng)允許法團(tuán)受益人享有不同投票權(quán)，但對(duì)于應(yīng)如何在依照港交所的初衷下切實(shí)推行其建議機(jī)制，以及是否需要作出修訂（如需要，應(yīng)作出哪些修訂），則各有不同的看法及期望。

香港交易所上市主管陳翊庭表示：“我們仔細(xì)考慮回應(yīng)人士的意見后，決定給予市場更多時(shí)間深入了解香港對(duì)于采用不同投票權(quán)架構(gòu)的上市公司及其控權(quán)人方面的監(jiān)管方式，同時(shí)亦給予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多時(shí)間去監(jiān)察現(xiàn)行《上市規(guī)則》第8A章下的制度是否如預(yù)期般運(yùn)作?！?/p>

港交所會(huì)將符合以下兩項(xiàng)條件的大中華發(fā)行人，視為目前就《主板上市規(guī)則》第十九C章而言獲豁免的大中華發(fā)行人。包括由法團(tuán)身份的不同投票權(quán)受益人控制（截至2020年10月30日為止）及于2020年10月30日或之前于合資格交易所作第一上市的大中華發(fā)行人（合資格法團(tuán)不同投票權(quán)發(fā)行人）。

“由法團(tuán)身份的不同投票權(quán)受益人控制”指單一的法團(tuán)身份不同投票權(quán)受益人（或多名一致行動(dòng)的法團(tuán)身份受益人）持有上市發(fā)行人最大多數(shù)投票權(quán)，即截至2020年10月30日，其必須持有發(fā)行人股本附帶的股東投票權(quán)至少30% 。

“合格交易所”指的是紐約證券交易所、納斯達(dá)克證券市場及倫敦證券交易所主市場（并屬于英國金融市場行為監(jiān)管局“高級(jí)上市”分類）。

陳翊庭說：“如在香港作第二上市，這些大中華發(fā)行人必須證明其已在現(xiàn)有監(jiān)管制度下?lián)碛辛己玫暮弦?guī)表現(xiàn)，以保障公眾投資者的利益。我們及市場從這方案獲得的經(jīng)驗(yàn)和理解，有助我們?nèi)蘸缶筒煌镀睓?quán)制度作出任何修訂提供參考?！?/p>

而現(xiàn)行有效的投資者保障措施規(guī)定，將適用于在香港申請(qǐng)第二上市的合資格法團(tuán)不同投票權(quán)發(fā)行人。這些發(fā)行人必須符合以下條件：

一是其市值符合至少400億元（或至少100億元，但其最近一次經(jīng)審計(jì)會(huì)計(jì)年度的收益為至少10億元）的極高門檻；

二是必須為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”，以證明適合上市；

三是必須能證明發(fā)行人監(jiān)管地的法律、規(guī)則及規(guī)例，以及其組織章程文件，整體符合若干的股東保障水平（包括指明每年將舉行股東周年大會(huì)，并按每股一票的基礎(chǔ)，賦予持有10%或以上投票權(quán)的股東召開股東特別大會(huì)的權(quán)利）。

日后若企業(yè)不同權(quán)實(shí)體股份交易永久轉(zhuǎn)移到港交所的市場，有關(guān)豁免即告失效。屆時(shí)，港交所將會(huì)視有關(guān)發(fā)行人為雙重第一上市，發(fā)行人將須于一年的寬限期后達(dá)致符合其所適用的《上市規(guī)則》條文。港交所將會(huì)容許這些發(fā)行人保留其當(dāng)時(shí)既有的法團(tuán)不同投票權(quán)架構(gòu)，正如所有獲豁免的大中華發(fā)行人般可保留有關(guān)架構(gòu)。

早在2018年7月，港交所就曾計(jì)劃對(duì)“法團(tuán)身份的不同投票權(quán)受益人”（也就是俗稱的“企業(yè)版同股不同權(quán)”）相關(guān)問題進(jìn)行咨詢， 2020年1月31日此項(xiàng)《咨詢文件》終于向市場公開，后因新型冠狀病毒爆發(fā)令工作安排有重大變化，港交所將咨詢截止日期延長至2020年5月31日，以便有意回應(yīng)咨詢的人士有更多時(shí)間作出回應(yīng)。

在這份咨詢文件中，港交所曾建議，上市時(shí)公司市值應(yīng)達(dá)2000億港元；持有擬上市公司特殊股權(quán)的企業(yè)大股東，擁有的對(duì)應(yīng)投票權(quán)最多為“1股5票”，較個(gè)人股東最高“1股10票”為低。另外，港交所還建議設(shè)置“日落條款”，即特殊投票權(quán)有效期，企業(yè)股東不超過10年，其后可經(jīng)獨(dú)立股東批準(zhǔn)而續(xù)期，每次不超過5年。

不過，顯然，這些動(dòng)議都暫時(shí)被擱置。

香港一直奉行同股同權(quán)制度，所有上市公司股東不論身份及持股量，其持有的每一股都享有相同的投票權(quán)，投票權(quán)的多少，與股東擁有股份的數(shù)量成正比例。直到2018年，港交所才發(fā)布上市新規(guī)，正式接納個(gè)人同股不同權(quán)公司的上市申請(qǐng)。

港股目前有三家“同股不同權(quán)”公司，分別是阿里巴巴（09988.HK）、小米集團(tuán)（01810.HK）和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（03690.HK）。

而擁有“法團(tuán)身份的不同投票權(quán)受益人”的公司數(shù)量也不少。2019年11月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，彼時(shí)中國50大非上市獨(dú)角獸公司中，有非基金法團(tuán)股東（都是發(fā)展成熟的上市公司）的占了42家。根據(jù)當(dāng)時(shí)最新一輪募資活動(dòng)所得的估值，這42家獨(dú)角獸的合計(jì)市值共5400億美元，相當(dāng)于香港股市市值的12%。

港交所認(rèn)為，大多“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”都是在一個(gè)廣闊的“生態(tài)圈”中營運(yùn)，相關(guān)“生態(tài)圈”的領(lǐng)導(dǎo)者策略、愿景和協(xié)同效應(yīng)將對(duì)公司發(fā)展有重大影響；接納此類股權(quán)架構(gòu)將對(duì)上市申請(qǐng)人及控股公司多有裨益。

港交所表示，若上市制度不接受此類公司，那么它們可能繼續(xù)選擇在美國而非中國香港上市，香港投資者將會(huì)失去在本土市場投資更多不同公司的機(jī)會(huì)。