中國(guó)債市開(kāi)放進(jìn)入新階段！

從去年4月起，中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券分20個(gè)月逐步被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，已于11月1日完成。中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債完全納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，成為反映中國(guó)債券市場(chǎng)可投資性的又一重要里程碑。彭博也成為全球首家完成將中國(guó)債券納入全球旗艦基準(zhǔn)指數(shù)計(jì)劃的指數(shù)提供商。

11月5日，彭博亞太區(qū)指數(shù)主管莊戟在媒體發(fā)布會(huì)上介紹，納入完成后人民幣已成為全球綜合指數(shù)中的第四大計(jì)價(jià)貨幣，按國(guó)家排序，中國(guó)權(quán)重僅次于美國(guó)和日本，所占權(quán)重為6.3%。在全球綜合指數(shù)中，人民幣在前10大貨幣的債券中，中國(guó)債券的收益率高達(dá)3.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其余9種貨幣債券。

約1500億美元的外國(guó)資金流入到中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)

莊戟表示，由于中國(guó)的債券發(fā)行規(guī)模不斷增長(zhǎng)，這個(gè)百分比未來(lái)還會(huì)繼續(xù)提高。中國(guó)的債券市場(chǎng)目前是全球第二大的債券市場(chǎng)，規(guī)模達(dá)到16萬(wàn)億美元，其規(guī)模在過(guò)去5年中平均每年增長(zhǎng)20%。中國(guó)國(guó)債和3家政策性銀行債存量目前占中國(guó)在岸債券市場(chǎng)的36%，自去年4月（彭博啟動(dòng)納指）以來(lái)增長(zhǎng)了1萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了約20%；此外，目前已經(jīng)看到約1500億美元的外國(guó)資金流入到中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)，國(guó)債和政策性銀行債占外資持有量的85%。從今年第二季度開(kāi)始，外資投資政策性銀行債券的步伐明顯加快，增加了約60%，相比之下，外資投資國(guó)債增加了30%，而從月度資金流入來(lái)看，國(guó)債投資更為穩(wěn)定。目前境外投資者所持有份額占全部國(guó)債和政策性銀行債市場(chǎng)的7%，較去年4月有明顯提高，當(dāng)時(shí)約為5.3%。

莊戟透露，自從中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)以來(lái)，很多海內(nèi)外的機(jī)構(gòu)也相繼發(fā)布了各類的指數(shù)追蹤產(chǎn)品，追蹤彭博的國(guó)債和政策性銀行債的相關(guān)指數(shù)。舉例而言，貝萊德（BlackRock）去年7月在歐洲發(fā)布了一只ETF追蹤彭博的國(guó)債和政策性銀行債券的指數(shù)，目前AUM規(guī)模已經(jīng)達(dá)到41.5億美元，非常有影響力。從彭博的終端數(shù)據(jù)來(lái)看，這是目前全球追蹤人民幣債券規(guī)模最大的ETF，且其資金規(guī)模仍在不斷增長(zhǎng)。

中國(guó)債市收益高、市場(chǎng)波動(dòng)小

相比其他主要債券市場(chǎng)，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者有何吸引力？

莊戟稱，持有中國(guó)國(guó)債與政策性銀行在不僅可獲得更高收益（中國(guó)政府10年期國(guó)債收益率約為3.2%，而美國(guó)10年期國(guó)債收益率約為0.8%，相差240個(gè)基點(diǎn)；如果看十年期的國(guó)開(kāi)行的債券再加60個(gè)基點(diǎn)）。同時(shí)，由于中國(guó)債券市場(chǎng)受匯率波動(dòng)影響較小，而與其他固定收益和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度低，中國(guó)債券成為很好的適合跨資產(chǎn)類別，多樣化投資組合的選擇。

除了彭博，其他主要指數(shù)提供商也將中國(guó)政府債券納入其全球基準(zhǔn)。摩根大通在今年2月啟動(dòng)納入，富時(shí)羅素也計(jì)劃于明年10月開(kāi)始將中國(guó)國(guó)債納入其主要基準(zhǔn)指數(shù)。

在莊戟看來(lái)，這反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心，也是中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的成果。因?yàn)橐粐?guó)的債券被納入全球基準(zhǔn)指數(shù)，包括彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，被很多國(guó)際投資者視為一種安全感的來(lái)源。

彭博亞太區(qū)總裁李冰介紹，全球機(jī)構(gòu)對(duì)政策性銀行債券的參與度顯著提高，這是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的潛力，尤其是明年2021年市場(chǎng)發(fā)展前瞻認(rèn)可的體現(xiàn)。這也是一個(gè)自然的發(fā)展過(guò)程，在國(guó)債市場(chǎng)參與度達(dá)到一定水平之后，會(huì)進(jìn)一步參與到政策性銀行債券市場(chǎng)中來(lái)。

從參與機(jī)構(gòu)來(lái)看，李冰表示，越來(lái)越多不同種類的境外機(jī)構(gòu)投資者參與到中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)中來(lái)。從最早的各國(guó)央行與主權(quán)基金，到大型資產(chǎn)管理公司，再到一些中小型金融機(jī)構(gòu)，包括對(duì)沖基金等，都已通過(guò)債券通或其他的方式方法進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券市場(chǎng)中，參與機(jī)構(gòu)多元化已成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)，而且會(huì)繼續(xù)向多元化的方向發(fā)展。

分地區(qū)來(lái)看，莊戟介紹，中國(guó)債券資產(chǎn)已經(jīng)占到亞太地區(qū)的一些境外投資者投資組合的6%-7%，而且比較穩(wěn)定。如果未來(lái)仍能保持這樣的比例，資金規(guī)模將非常大。 北美地區(qū)的投資者對(duì)中國(guó)債券的投資欲望也在不斷增長(zhǎng)。三年前中國(guó)債券資產(chǎn)在該地區(qū)投資者投資組合中所占比例可能低于1%，現(xiàn)在可能已經(jīng)達(dá)到2%，將來(lái)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。而歐洲則介于這兩者之間，盡管沒(méi)有達(dá)到像亞太地區(qū)的境外投資者所持有的規(guī)模，但也呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)還是會(huì)很樂(lè)觀的，尤其是已有更多的指數(shù)提供商開(kāi)始納入中國(guó)債券到主要基準(zhǔn)指數(shù)中。